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這些年封閉式基金仿佛被歷史遺棄，雖然近期行情火爆，但更多是從所謂投資價(jià)值去演繹的，沒有人從其作為一個(gè)基金產(chǎn)品的角度來關(guān)心它。中國基金業(yè)發(fā)展到今天，也許是我們反思封閉式基金曲折發(fā)展歷程的時(shí)候了。
封閉式基金對中國證券基金業(yè)起步的歷史貢獻(xiàn)是不容置疑的,但為何有今天的落寞？究其原因，主要有以以幾個(gè)方面：第一，在基金治理結(jié)構(gòu)不健全和摸索的起步階段，封閉式
基金無贖回的運(yùn)行模式使一般投資者喪失了“用腳投票”的權(quán)利；第二，當(dāng)初對基金的認(rèn)識(shí)處在萌芽階段，加上剛出現(xiàn)時(shí)“奇貨可居”，高倍率的認(rèn)購助長了二級市場的短期炒作行為，對小投資者造成了一定程度的傷害；第三，證券市場的長時(shí)間低迷也扼殺了封閉式基金的創(chuàng)富能力，有些基金甚至出現(xiàn)過上市以來幾乎就沒讓原始持有人賺過錢的情況，直接影響了一般投資者對封閉式基金乃至基金的印象；第四，當(dāng)時(shí)政策上保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的投資渠道狹窄也造成了這些重要客戶在基金投資上損失慘重，而一個(gè)產(chǎn)品如果缺乏這種重量級客戶的支持其發(fā)展肯定受到局限。
今天回過頭來評價(jià)開放式基金的發(fā)展對于中國證券投資業(yè)的貢獻(xiàn)，確是怎么評價(jià)也是不為過。但是否開放式基金的出現(xiàn)就足以替代封閉式基金？筆者認(rèn)為，封閉式基金不應(yīng)該退出歷史舞臺(tái)。
首先，現(xiàn)在的監(jiān)管水平和深度已經(jīng)和以前大不同，封閉式基金時(shí)代的一些固有弊端或許已經(jīng)消除；其次，基金管理公司經(jīng)過這些年的摔打，自律意識(shí)和水平已得到提高；第三，封閉式基金有其獨(dú)特優(yōu)勢，比如其投資中的抗干擾性強(qiáng)、沒有贖回壓力對投資的長期性和穩(wěn)定性顯然有益，而由于交易是在投資者之間進(jìn)行也避免了開放式基金的申購和贖回中新老客戶的利益沖突問題；第四，投資者對基金的認(rèn)識(shí)今非昔比，在能準(zhǔn)確認(rèn)知產(chǎn)品下，基金才能找到自己真正的“有效投資者”；第五，如果說既往基于求生，一發(fā)就是二十億、三十億規(guī)模的基金，現(xiàn)在恐怕發(fā)五個(gè)億、三個(gè)億的規(guī)模也會(huì)被接受，而且時(shí)間上未必就需要去設(shè)計(jì)通行的15年封閉期，三年、五年、十年未嘗不可；第六，“股改”以來的行情預(yù)期使得封閉式基金可能擁有比較樂觀的運(yùn)行環(huán)境。隨著市場化的進(jìn)展，只要既往業(yè)績好，新發(fā)基金也更容易受到投資者的歡迎。
因此，哪怕從商業(yè)行為來講，封閉式基金重出江湖的前提是存在的，如果利用好封閉式基金的產(chǎn)品特征，在鎖定一些真誠客戶同時(shí)基金也可為客戶贏得更可觀的收益。這樣，基金的業(yè)態(tài)至少要豐富些，各種品種“物競天擇，適者生存”。而域外比如美國封閉式基金就照樣生生不息，甚至規(guī)模成長率不輸開放式這幾年。因此，封閉式基金浴火重生、夢回市場值得期待，而最近封閉式基金的價(jià)值回歸也是讓客戶重新認(rèn)識(shí)封閉式基金的好機(jī)會(huì)。
(作者單位：寶盈基金)
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