構(gòu)建你的基金投資組合

　　藍(lán) 虎

　　《Value》雜志經(jīng)常會介紹一些基金投資的知識，或許有些讀者會考慮買哪些基金和如何買基金。我建議投資者不要光考慮如何投資單個基金的問題，最好還是從上而下綜合考慮，從投資組合開始進(jìn)行分析，然后再選擇具體的基金。問一下自己：我為什么要買這個基金？我的投資目標(biāo)和策略是什么？只有將這些問題搞清楚了，才會明白自己需要什么樣的基金

，應(yīng)該如何去投資基金。

　　想清楚你為什么而投資

　　你究竟為什么而投資？這個問題聽起來好像很簡單，為了獲得收益啊。不錯，投資的目的是為了獲得一定的收益，從而改善自己的

　　說了這么多，讀者或許會有點暈，這么多的問題，我怎么能樣樣都想得那么清楚呢？況且有些還可能是幾年后的事情呢。“我只是看到目前銀行

　　其實，讀者不用把這些問題想得那么復(fù)雜，一些很簡單的要求也可以作為你的投資目的，例如上面所說的想獲得比銀行利率略微高一些的收益，就是一個很好很清晰的投資目的。關(guān)鍵是要想清楚你對投資的期望有多少，這樣才能在投資一段時間后采取相應(yīng)的策略，而不是走一步看一步。

　　確定你的投資風(fēng)格

　　進(jìn)行投資之前，首先要根據(jù)你自身的情況以及風(fēng)險承受能力來決定你的投資風(fēng)格。風(fēng)險承受能力的確定可以根據(jù)一系列測試來分析你的投資偏好，《Value》 雜志曾經(jīng)刊登過投資偏好的測試問卷，有興趣的讀者可以找出來做一下。

　　確定你的投資金額

　　首先分析一下你的資產(chǎn)情況，把你的負(fù)債和現(xiàn)金存款列出來，看你有多少凈現(xiàn)金類資產(chǎn)。這里所說的負(fù)債是指你需要近期償還的，不包括房貸、車貸等日常開銷已經(jīng)涵蓋的債務(wù)，但你需要根據(jù)自己的日常開銷和近期的預(yù)算留出一部分備用金，一般要保留6個月的日常開銷作為備用金，這是為了應(yīng)對家庭收入萬一不穩(wěn)定的情況，這樣你可以有充裕的時間來調(diào)節(jié)或換一份工作。若是有要個小寶寶或是要新購房屋、汽車、出國度假等非日常開銷預(yù)算的話，這部分預(yù)算的錢最好也要預(yù)留出來。建議這兩筆錢不要混為一談，不能想若是我收入減少的話，大不了計劃就暫緩一下好了。買房買車或許能暫緩一下，但懷孕生孩子能暫緩嗎？當(dāng)然，讓你留出這部分備用金不是說你就必須存在銀行里不動，而是說這筆錢絕對不能用來投資高風(fēng)險的產(chǎn)品，只能投資于銀行存款、貨幣基金之類的低風(fēng)險產(chǎn)品。

　　其次是分析一下你的現(xiàn)金流。你可以自己計算一下自己每月的收入及支出，看一下每個月能節(jié)余多少，有多少能用來投資。若你是個“月光族”的話，你的問題就不是投資的問題，而是如何合理使用資金的問題了。

　　確定你的資產(chǎn)配置

　　你對自身的資產(chǎn)情況、現(xiàn)金流情況以及投資偏好的分析完畢后，就可以確定你的投資資產(chǎn)配置了。切記不要急著買基金，而是要先進(jìn)行資產(chǎn)配置，分析一下你應(yīng)該在股票類資產(chǎn)、債券類資產(chǎn)、現(xiàn)金類資產(chǎn)上各配置多少比例，然后再按照這個比例去做投資。

　　一般來說，風(fēng)險承受能力越低的人，在現(xiàn)金、債券類資產(chǎn)上就應(yīng)該配置得越多一些。我經(jīng)常在報紙上看到一些老年人把退休金都投入股市，結(jié)果是血本無歸。看到這些，我感到很難過，這些老年人本應(yīng)該用這筆錢來頤養(yǎng)天年。作為老年人，比較合適投資于低風(fēng)險產(chǎn)品，而不宜把較多資產(chǎn)都配置在高風(fēng)險的股票類資產(chǎn)上。

　　當(dāng)然，我也不是鼓勵年輕人把絕大部分資金都配置在高風(fēng)險資產(chǎn)上，而是要根據(jù)你自己的投資偏好以及自身的經(jīng)濟條件來決定。我以前看過一篇講買保險的文章，文章中說目前買保險的大多是收入相對較高的人，但作者認(rèn)為最應(yīng)該買保險的其實是低收入階層。道理很簡單，高收入者的抗風(fēng)險能力相對較強，萬一出了什么問題，自身還能應(yīng)付。但是低收入者呢？或許一場小病就能讓他們的生活陷入困境。我建議月現(xiàn)金凈流入較少的投資者，在高風(fēng)險資產(chǎn)上也應(yīng)配置得少一些，多配置一些低風(fēng)險的投資產(chǎn)品(這里指的當(dāng)然是資產(chǎn)配置比例，而不是指絕對金額)。要注意，我這里用的是月現(xiàn)金凈流入而不是月收入，因為你的月收入不是你實際可以動用的資金，只有扣除各種開支后的余額，才是你可以支配的資金。若一個投資者每月收入上萬，但除去日常開銷、還貸等支出，每月實際結(jié)余只有2,000元; 另一個投資者雖然每月收入只有5,000元，但不需要還貸，日常開支也比較節(jié)省，每月能結(jié)余3,000元。在我看來，后一個投資者在其他條件相同的情況下，在高風(fēng)險資產(chǎn)上可以比第一個投資者配置得更多一些。

　　另外，各類資產(chǎn)配置的比例確定后，切忌看到某一類資產(chǎn)的收益率出現(xiàn)重大變化就急著修改各類資產(chǎn)配置的比例，例如，從去年年底開始，股市出現(xiàn)一波不小的上漲行情，不少股票基金的收益率也頗為可觀，有的投資者就想在股票基金上多配置一些。你可以略微調(diào)整一下比例，但是不能調(diào)整得太多，除非你對于大盤的走勢有著良好的判斷。在投資上要保持良好的心態(tài)，貪婪和恐懼是投資的大忌，會讓你的心態(tài)失衡，進(jìn)而會影響你的操作。

　　投資現(xiàn)金類資產(chǎn)首先要考慮的是安全性和流動性，而不是收益率。投資債券類資產(chǎn)主要應(yīng)考慮的是能有一個安全而又穩(wěn)定的收益，股票類資產(chǎn)當(dāng)然是獲取收益的主力軍，但是也可能是虧損大戶。

　　經(jīng)過幾年來的發(fā)展，基金的種類和品種已經(jīng)比較豐富了，一般投資者完全可以通過把資產(chǎn)配置在不同類別的基金上來進(jìn)行投資。現(xiàn)金類資金有貨幣基金、短債基金可以配置；債券類資產(chǎn)則有各類債券基金可以配置；股票類基金更是有近百種可供選擇，其中還有不少指數(shù)基金可供投資；平衡型基金則具有穩(wěn)健有余、收益亦可的特點。

　　如果投資者的風(fēng)險承受能力較高，而且用于投資的資金在較長時間內(nèi)可以不動的話，可以采取較為激進(jìn)的投資策略，把較多的資產(chǎn)配置在股票類基金上;若是風(fēng)險承受能力一般的話，可以投資平衡型基金或是將小部分資產(chǎn)配置在股票型基金上；若是投資者比較厭惡風(fēng)險的話，可以把較多資產(chǎn)配置在貨幣基金、短債基金和債券基金上。

　　投資者這時需要確定一下各類資產(chǎn)的配置比例，這個比例并不是固定不變的，可以是一個范圍，例如股票基金的配置比例在25%-40%之間，投資者可以根據(jù)不同時期的市場表現(xiàn)來決定實際的配置比例。我不建議投資者把范圍設(shè)得很寬，例如股票基金的配置比例在25% -90%之間，普通投資者不可能像基金經(jīng)理那樣對市場有著敏銳的觸覺和快速的反應(yīng)能力，設(shè)置這么大的配置范圍。我只能說，如果你不是個有著豐富經(jīng)驗的投資者，就是個投機者。

　　確定你的基金組合

　　確定好各類資產(chǎn)的配置比例，你就可以進(jìn)行具體基金的選擇了。貨幣市場基金的選擇比較簡單，因為眾多貨幣市場基金除了上投摩根之外，其實都很類似，收益率都在2%左右，需要考慮的主要是交易的便利性。貨幣市場基金還要看你通過哪里買賣？若你辦理過網(wǎng)上銀行手續(xù)的話，那么，首先要看看你的網(wǎng)上銀行里可以買賣哪些貨幣基金。其次是看看交易的便利性如何，例如是否支持基金轉(zhuǎn)換？贖回到賬期有幾天？再看看收益率如何。基金轉(zhuǎn)換主要是指在你想調(diào)整投資比例時，可以通過在同一基金公司旗下的股票基金和貨幣基金之間的轉(zhuǎn)換來進(jìn)行，不用先贖回再申購。這樣不僅交易的效率高，還可以節(jié)約一些交易成本，某些基金公司的轉(zhuǎn)換費率會比申購費率還低一些。目前貨幣基金贖回后資金一般是1-2天到賬，基本上差別不大，最快的是在招商銀行買賣招商貨幣基金，贖回的第二個工作日早上9:30前資金就可以到賬，其他基金一般都保證在贖回的第三個工作日到賬。若你比較看重這點的話，你就需要字斟句酌地分析，需要仔細(xì)詢問資金到賬是指資金到你的個人賬戶并且可取，還是指資金到銀行的清算賬戶，在你賬戶上可見但不可取。

　　在現(xiàn)金類資產(chǎn)方面，除了貨幣市場基金之外，還可以購買國泰君安的“君得利”集合理財產(chǎn)品和招商證券的“現(xiàn)金牛”產(chǎn)品。這兩個產(chǎn)品都是類貨幣基金的產(chǎn)品，在各類條款以及收益率方面和貨幣市場基金差不多。

　　去年新面市的短債基金因其收益率比貨幣基金高而流動性等同于貨幣市場基金，因此很吸引投資者的眼球。因短債基金出來的時間還不是很長，沒有經(jīng)過債券一個完整漲跌周期的考驗，因此建議投資者不要長時間配置較多的短債基金。

　　債券類資產(chǎn)方面，我個人是不太贊成購買債券基金的，債券基金的收益說實話都不高，綜合費用倒不低。而且整體來看，跑贏債券指數(shù)的債券基金少之又少，加上最近債券價格不斷上漲，收益率也是少得可憐，還不如買進(jìn)幾只好的債券，若是交易價格下跌的話，可以采取持有到期的策略。需要注意的是，有只興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金，這只基金中雖然有較多債券的成份，但因為它主要投資可轉(zhuǎn)債，不同于普通債券，應(yīng)該看作是平衡型基金。

　　在平衡型基金方面，因這類基金既投資債券又投資股票，在行情較好的時候，會把較多的資產(chǎn)配置到股票上，在行情不好的時候，又會在債券上配置較多的資產(chǎn)。做得好的話，不僅比較抗跌，而且收益也不會低，但這類基金需要基金經(jīng)理對于大勢的判斷有著準(zhǔn)確的把握。投資者不妨仔細(xì)分析這類基金在不同時候的持倉分布，看在行情的不同時期其在債券、股票方面的配置調(diào)整時機是否恰當(dāng)，是否能準(zhǔn)確把握行情趨勢的變化。

　　股票基金方面的選擇你可以參照“Value中國基金排行榜”，跟蹤觀察一段時間，看哪些基金的排名是經(jīng)常比較靠前的，選一些表現(xiàn)比較穩(wěn)定的基金投資。

　　指數(shù)基金也是適合普通投資者的一個很好的產(chǎn)品，因為它很簡單，大盤漲它也漲，省去了投資者不少精力。

　　我一直認(rèn)為封閉式基金因折價率的存在而有著巨大的價值，尤其是那些業(yè)績比較好的封閉式基金。我個人認(rèn)為，封閉式基金的折價率問題必將在近幾年全部解決，因此，一些業(yè)績較好的大盤基金的投資價值極高。

　　要精心選擇各類基金的具體投資對象，若你在同一類基金上可能選擇多只基金投資的話，建議盡量不要選投資策略類似的基金，因為投資的一個要點就是在獲取收益的同時要盡可能地分散風(fēng)險，若是你所投資基金的投資策略比較類似的話，很可能會同一時段所有基金的表現(xiàn)都較好或是同一時段所有基金的表現(xiàn)都不好，這樣就起不到分散風(fēng)險的目的了。

　　建議投資者不要投資較多的基金，有些投資者看這個基金蠻好那個基金也不錯，就都買一些。投資較多的基金不僅不利于投資者跟蹤分析，而且投資太多基金可能會影響整體收益，本來一個基金配置20%，上漲10%的話，那么就有2%的收益。現(xiàn)在一個基金配置5%，那么上漲10%也只有0.5%的收益。要握緊你的拳頭，相對集中地投資這樣出擊才會有力。

　　推薦基金組合

　　在各類基金的配置方面，我有以下建議供投資者參考。

　　監(jiān)控你的基金組合

　　或許現(xiàn)在你已經(jīng)建立了自己的基金組合，但組合建立好了不等于你就可以把這些基金放在一邊而坐等收益了，這是投資的大忌。無論你的投資金額是多少，你都應(yīng)該定期檢查一下這些基金的表現(xiàn)如何？是否需要對它們的配置比例作些調(diào)整，甚至把某些基金調(diào)出你的組合。畢竟你付出的是真金白銀，或許你現(xiàn)在投資的金額還比較少，即便虧損了你損失的金額也很少。但是今后如果你加大了投資，有多少能力和經(jīng)驗來處理你的基金組合呢，對自己又有多少信心呢？

　　首先你要制定一個監(jiān)控的策略，多長時間監(jiān)控一次？監(jiān)控的主要內(nèi)容是什么？若達(dá)到一定收益或出現(xiàn)虧損的時候如何處理？

　　在監(jiān)控的頻率上，建議你每周都要看一下，至少你每周都要了解一下整體收益如何，每月詳細(xì)分析一次各基金的表現(xiàn)如何，這樣你才能對基金的表現(xiàn)有充分的了解。在達(dá)到收益預(yù)期或是出現(xiàn)虧損時，你才能判斷你的組合里各基金的表現(xiàn)到底如何，是暫時表現(xiàn)不佳，還是從長期來看表現(xiàn)確實不盡人意。

　　在分析基金的業(yè)績表現(xiàn)時，你需要選取不同的時間范圍來考察該基金的表現(xiàn)，而不是僅僅看其短期的表現(xiàn)。與此同時，你還需要看一下整個組合的表現(xiàn)如何，是否達(dá)到你的期望收益，在投資期內(nèi)的表現(xiàn)是否穩(wěn)定？若達(dá)到了你的期望收益的話，就要按照你當(dāng)初的策略進(jìn)行操作——是將收益落袋為安，還是調(diào)整各類資產(chǎn)的配置，以采取較為穩(wěn)妥的投資策略。在這里要提醒投資者，千萬不要看到收益可觀就樂昏了頭，拼命加大投資的額度。花無百日紅，國內(nèi)股市從長期看是一定會持續(xù)走牛的，但是短期的波動還是不可避免的。取得一定的收益之后，千萬要嚴(yán)格按照當(dāng)初制定的策略操作，對組合進(jìn)行一定的調(diào)整，而不是盲目加大投資。當(dāng)然，在出現(xiàn)一定的虧損時，也要仔細(xì)分析損失是否在當(dāng)初的預(yù)料之中，是某個基金表現(xiàn)較差，還是整個資產(chǎn)的配置不恰當(dāng)？若是損失超過了你的承受范圍，你就有必要對組合以及投資的策略作一定的調(diào)整了。

　　對于單個基金的分析，建議投資者還是采取長期跟蹤的方法，不僅要分析基金經(jīng)理，更要分析基金公司的整體實力。一只基金的好壞不是短期內(nèi)就能看出來的，短期的業(yè)績波動有著更多的偶然性，只有長期跟蹤觀察一只基金，才能判斷這只基金到底是好是壞。一只基金名義上是基金經(jīng)理在管轄，其實基金經(jīng)理的背后有著很多研究員以及整個基金公司研究分析平臺的支撐，基金的表現(xiàn)不僅取決于基金經(jīng)理的能力，更離不開背后整個公司平臺的支撐。基金公司良好而又穩(wěn)定的平臺才能保證一只基金的長期表現(xiàn)，即使基金經(jīng)理更換，也能保持良好的業(yè)績。

　　在這里，我建議投資者不要只關(guān)心組合里的幾只基金，更要對一些備選的基金長期跟蹤觀察，只有這樣，才能在組合調(diào)整的時候了解組合內(nèi)的基金與市場上其他基金孰優(yōu)孰劣，若需要調(diào)整的話，哪些基金更適合于調(diào)進(jìn)組合。

　　或許有些人建議投資者仔細(xì)分析基金每次定期報告里公布的持倉情況，以此來分析該基金的風(fēng)險程度，再考慮是否要對該基金的配置比例作出調(diào)整。我建議投資者對此可以關(guān)注一下，但不要把此作為分析的重點。道理很簡單，計劃跟不上變化快，更何況是延期公布的持倉呢？你又怎么知道在報告公布后基金的倉位是如何調(diào)整的呢？過多考慮基金定期公布的投資組合，希望通過組合的跟蹤來調(diào)整基金組合，效果可能不會很好。

　　我建議投資者倒是可以仔細(xì)讀一下各基金定期報告里的基金經(jīng)理的講話，這里不僅可以了解該基金經(jīng)理對投資者的態(tài)度，而且可以了解該基金經(jīng)理在投資方面的思路和策略。我覺得，這些對于了解分析基金或許更為有用。

　　另外一個簡單的辦法就是跟蹤各基金在各類基金評級中的排名如何。一只基金若是在各類基金評級中一段時間內(nèi)排名都是較為靠后的話，你就可以把它調(diào)整出你的組合。反之，若是你的備選基金里有一些在各類評級中都排名較為靠前的話，或許你可以把它們也加入你的組合中。