湘財荷銀基金黃金源表示A股市場轉折剛剛開始

　　在荷銀投資管理(亞洲)有限公司大中華區行政總裁黃金源看來，股權分置改革之外，中國還應拓展退休基金、保險等機構投資者對股市的參與度；其次，發展債券市場非常重要。建立好債券市場甚至比其他改造股票市場的措施更有力；增加市場投資品種，如推出股指期貨，也是提高交易活躍程度的有效途徑

　　□ 本報記者 鄧妍

　　在遲疑、彷徨、失望、爭論長達5年后，參與中國股票市場的機構投資者對于A股市場由“熊”轉“牛”的判斷終于達到空前的統一。

　　2006年4月6日，上證綜指延續一路攀升勢頭上摸至1348.52點。此前，同樣的點位出現在遙遠的一年多前——2004年12月9日。

　　股權分置改革將為產業重組、兼并、為企業融合提供非常好的市場環境，這是海外機構投資者看好A股市場的重要動因。《財經時報》在對荷銀投資管理(亞洲)有限公司大中華區行政總裁黃金源(Alex K.G. Ng)專訪時聽到的這個答案，顯然較以往單純比較估值水平更具說服力。

　　對于多數海外機構投資者而言，A股轉折或許才剛剛開始。

　　樂觀背后的有力支撐

　　黃金源喜歡用中文來回答提問。盡管，黃的中文不算太流暢，一些專業用語他仍需用英文表達。

　　作為湘財荷銀基金管理公司的董事，這位馬來西亞人希望加速融入中國的心理讓人一覽無遺。

　　數月前，黃金源曾表示看好中國股市。但在當時，這并非市場的主流看法。

　　由于機構投資者對A股市場未來走勢存在分歧，上證指數(資訊 行情 論壇)在1300點左右持續震蕩。黃金源在采訪中告訴《財經時報》，自己在與投資者的接觸中感覺到，海外投資者對A股市場的判斷顯然更樂觀一些。

　　在最近掀起的基金發行高潮中，中資基金公司發行的多為風險較低的貨幣市場基金、中短債基金、保本基金等；股票型基金的發行人幾乎清一色是合資基金公司。一般而言，選擇發行不同風險級別的新基金，能從側面反映基金發行人對后市的判斷。

　　黃金源擔任董事的湘財荷銀基金管理公司，現階段發行的正是一只偏股混合型基金。在黃金源看來，他們有理由為中國股市感到樂觀。

　　這是因為，從估值角度看，以前A股比H股貴，但幾個月前開始，一部分A股的價格已經比H股便宜，它們之間的股價對比更加平衡；二是市場對股改擔心、悲觀的看法已經在股價中反映出來，股改后，將使得上市公司的收購兼并變得可能；此外，消費增長仍然保持著較好的發展趨勢。

　　黃金源向《財經時報》強調，“如果一個行業集中度過低，企業個體的利潤不會很樂觀。而在行業整合后，企業的利潤會提高，從而有助于股價的提升”。

　　發展債市非常重要

　　愛笑，是黃金源給人的第一感覺。這或許與他在中國市場創造的驕人業績頗有關系。

　　2004年1月，湘財荷銀掛牌時，荷蘭銀行高級行政副總裁薩姆扎瓦第按國際慣例估計，合資基金公司將在四年內跨過盈虧平衡點。很快，薩姆扎瓦的話就被證明為太過保守。

　　一年半以后，湘財荷銀即已實現盈利，且還憑借出色的投資業績獲得多項殊榮——“晨星(中國)年度基金經理獎”、“投資者最信賴的基金公司”、基金公司“最佳回報獎”以及“理柏二年期最佳獎”等等。

　　需要指出的是，當時，從中國股市的現狀看，要奪下這樣的績優業績并不容易。2004年及2005年上半年，由于股權分置改革情況未明、市場人氣極度低迷，中國股市連續下滑。

　　作為股東，黃金源對湘財荷銀的業績表現非常滿意。但他也清楚地知道，隨著銀行系基金問世、保險資金可直接投資股市等新變化的出現，中國的基金業格局正在發生巨變，要想保持和擴大業內的領先地位，基金公司必須求變。

　　黃金源向《財經時報》透露，對于他們而言，未來，希望能夠擴張面向機構客戶的業務，“這不僅包括共同基金，還有專戶理財業務”。

　　目前，荷蘭銀行通過新獲批的1億QFII(合格的境外機構投資者)額度已在海外發行A股基金。同時，黃金源也在密切關注QDII(合格的境內機構投資者)等新業務的發展。

　　在黃金源看來，中國資本市場除大力推行股權分置改革外，還應加強退休基金、保險等機構資金對股市的參與。這是因為，更多的機構投資者能夠給予良好的市場穩定性。

　　其次，發展債券市場非常重要。一個健全的債券市場，能夠為股市提供參考基準，從而為估值提供定價的依據。甚至，建立好債券市場比其他改造股票市場的措施更有力。

　　此外，黃金源對金融創新也很感興趣。他認為推出新的投資品種和金融工具將給市場注入更多活力。比如股指期貨，這是提高交易活躍程度的有效途徑。