基金經(jīng)理七上八下只說(shuō)不做 千三之癢欲去還留

　　□本報(bào)記者 劉柯

　　“1300點(diǎn)三上三下，我們的心是七上八下，不知道1300點(diǎn)究竟是底還是頂。”眼看時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入多事之春的四月，不少股民很是心急，“如果再站不穩(wěn)1300點(diǎn)，再過(guò)兩個(gè)月股改最先開(kāi)始的公司限售非流通股就要開(kāi)閘了，不擴(kuò)容都站不上1300點(diǎn)，擴(kuò)容開(kāi)始了更難沖擊1300點(diǎn)。”

　　油價(jià)、資源與人民幣齊飛

　　究竟是什么東西成為1300點(diǎn)的掣肘？是擴(kuò)容壓力下的小心翼翼，還是資金面確實(shí)不支持對(duì)1300點(diǎn)的冒進(jìn)？

　　上周，受伊朗核問(wèn)題僵局、尼日利亞石油生產(chǎn)形勢(shì)、美國(guó)汽油庫(kù)存下降等多重因素影響，

　　其次是資源類(lèi)商品期貨的牛市分流了大量原本想介入股市的資金。上周，與國(guó)際原油價(jià)格成正比例關(guān)系的國(guó)際黃金幾個(gè)報(bào)收每盎司588.20美元，再創(chuàng)25年新高，國(guó)內(nèi)金價(jià)也突破每克140元。黃金牛市、白糖牛市、銅牛市……這些資源類(lèi)商品價(jià)格不斷攀升的一個(gè)結(jié)果是使不少熱錢(qián)流入商品期貨市場(chǎng)。此前最為A股投資者熟悉的張衛(wèi)星先生現(xiàn)在成為黃金投資專(zhuān)家，他稱(chēng)自己現(xiàn)在對(duì)股市基本沒(méi)什么興趣，這就是最好的例子。

　　三是人民幣的不斷升值，3月31日一舉升值100點(diǎn)，創(chuàng)下1比8.0170的新高，破8近在咫尺。本來(lái)，人民幣不斷升值將引發(fā)越來(lái)越多的國(guó)際熱錢(qián)進(jìn)入國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)和不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)，但從近幾年的資金流向看，房地產(chǎn)市場(chǎng)確實(shí)吸引了不少熱錢(qián)，而且聚集了很大的賺錢(qián)效應(yīng)，相反資本市場(chǎng)由于制度所限，吸引熱錢(qián)有限。而隨著人民幣升值預(yù)期越來(lái)越大，熱錢(qián)更傾向于流入能直接體現(xiàn)升值效應(yīng)的不動(dòng)產(chǎn)或銀行間市場(chǎng)，對(duì)要轉(zhuǎn)彎抹角還要承擔(dān)政策風(fēng)險(xiǎn)的股市鞭長(zhǎng)莫及。

　　如果上述三項(xiàng)都不能引發(fā)資金進(jìn)入A股的沖動(dòng)，在1300點(diǎn)磨蹭一下也是理所當(dāng)然的。

　　基金眼中的幻象牛市

　　但1300點(diǎn)顯然不是今年行情的終點(diǎn)，這點(diǎn)中小投資者也許看不透，但基金經(jīng)理們卻是信心爆棚，他們中的不少人將2006年確定為牛市的開(kāi)始，不少基金表示，2005年下半年以來(lái)的行情區(qū)別與過(guò)去兩三年行情的最根本之處在于，市場(chǎng)正以一種非常積極和樂(lè)觀(guān)的態(tài)度對(duì)待未來(lái)的行情。

　　景順長(zhǎng)城鼎益基金經(jīng)理表示，今年宏觀(guān)調(diào)控取得成效，周期波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)很大程度得到緩解；城市化、工業(yè)化持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；持續(xù)下跌后A股市場(chǎng)投資價(jià)值凸現(xiàn)；宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)可能好于預(yù)期、股改帶來(lái)機(jī)制轉(zhuǎn)變等因素，都可能導(dǎo)致市場(chǎng)信心恢復(fù)，觸發(fā)A股的上漲。德盛安心成長(zhǎng)基金認(rèn)為A股市場(chǎng)的估值已經(jīng)出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)好的跡象，和周邊市場(chǎng)相比，A股市場(chǎng)在下跌的5年中已經(jīng)悄然與國(guó)際接軌，估值的大幅降低使A股具備了走牛基礎(chǔ)，而全流通預(yù)期下，上市公司的購(gòu)并價(jià)值也會(huì)成為估值修正的催化劑，尤其在外資逐步進(jìn)入市場(chǎng)的背景下。“2006年的A股市場(chǎng)將更加活躍，投資機(jī)會(huì)將更加豐富。”

　　但基金經(jīng)理們的“牛市計(jì)劃”卻在1300點(diǎn)前遭遇尷尬，而且正是基金重倉(cāng)的大盤(pán)藍(lán)籌始終不愿充當(dāng)沖關(guān)千三的主力軍。是基金在制造幻象還是市場(chǎng)本身在孕育新的力量？“6月擴(kuò)容開(kāi)閘也許就是機(jī)會(huì)，現(xiàn)在外圍市場(chǎng)資金很多，不少熱錢(qián)已經(jīng)從開(kāi)始瘋狂了的黃金、石油等期貨市場(chǎng)退出，現(xiàn)在正在尋找進(jìn)入A股的機(jī)會(huì)，畢竟A股價(jià)位相對(duì)很低。”一機(jī)構(gòu)投資者告訴記者已經(jīng)有幾個(gè)客戶(hù)在咨詢(xún)合作的事宜，如果擴(kuò)容開(kāi)閘股市能“破”一下，資金就會(huì)大舉進(jìn)場(chǎng)，畢竟最后的靴子掉下來(lái)了，不“破”不“立”。

　　尋找下一輪賺錢(qián)的機(jī)會(huì)

　　風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，在市道不好的時(shí)候，只有這句話(huà)能安慰投資者。如果我們確信1300點(diǎn)不過(guò)是一個(gè)驛站，那在“破”、“立”之間，應(yīng)該把握好賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。

　　如果“破”了，投資什么最好？

　　一向推崇價(jià)值投資的易方達(dá)平穩(wěn)增長(zhǎng)證券投資基金在2005年年報(bào)中提出這樣一個(gè)新概念———“煙頭”公司。所謂“煙頭”，是指擁有較大基本面改善空間的公司(指當(dāng)前價(jià)值不大但非常便宜的公司，改善的空間可能來(lái)自于機(jī)制的轉(zhuǎn)變，收購(gòu)兼并的發(fā)生以及自身技術(shù)的積累突破)。其實(shí)，尋找這種“煙蒂股”也是股神的愛(ài)好，他曾說(shuō)：“如果你以相當(dāng)?shù)偷膬r(jià)格買(mǎi)進(jìn)一家公司的股票，通常情況下這家公司經(jīng)營(yíng)會(huì)有所改善，使你有機(jī)會(huì)以不錯(cuò)的獲利把股票出手，盡管這家公司的長(zhǎng)期表現(xiàn)可能會(huì)非常糟糕。我稱(chēng)之為‘雪茄煙蒂’投資法：在大街上撿到一只雪茄煙蒂，短得只能再抽一口，也許冒不出多少煙，但‘買(mǎi)便宜貨’的方式卻要從那僅剩的一口中發(fā)掘出所有的利潤(rùn)，如同一個(gè)癮君子想要從那短得只能抽一口的煙蒂中得到天堂般的享受。”兩者之間異曲同工。

　　那么，現(xiàn)在中國(guó)股市有沒(méi)有這樣的“煙蒂股”？有，而且是鍍金的“煙蒂股”。隨便舉一個(gè)———G寶鋼(資訊 行情 論壇)，2005年在宏觀(guān)調(diào)控的背景下仍能保持主營(yíng)收入115.91%和凈利潤(rùn)34.81%的增長(zhǎng)，按每股收益0.72元計(jì)算現(xiàn)市盈率不過(guò)5.83倍，市凈率0.98倍，現(xiàn)金分紅率7.62%，是一年期定期存款利率的3.38倍。此外，在2005年度WSD的國(guó)際鋼廠(chǎng)排名中，寶鋼世界競(jìng)爭(zhēng)力排在第三名，超過(guò)米塔爾。按國(guó)際股市上的噸鋼市值分析，米塔爾噸鋼對(duì)應(yīng)的市值是2500元(RMB)，如果按此計(jì)算，則作為擁有3000萬(wàn)噸產(chǎn)能的寶鋼的市值應(yīng)該在750億元，而目前寶鋼的市值僅為735億元，況且米塔爾在紐約證券交易所報(bào)價(jià)目前為每股26美元左右，分紅回報(bào)率僅為0.75%。

　　類(lèi)似的股票還有很多，G長(zhǎng)電(資訊 行情 論壇)、中國(guó)聯(lián)通(資訊 行情 論壇)、G招行(資訊 行情 論壇)，這些放到國(guó)際市場(chǎng)估值都明顯偏低的股票，背靠快速增長(zhǎng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和爆炸式發(fā)展的消費(fèi)潛力，卻幾乎在歷史最低價(jià)附近徘徊。就算再跌500點(diǎn)，是金子在哪都要發(fā)光，錯(cuò)過(guò)了上世紀(jì)90年代的深發(fā)展(資訊 行情 論壇)、四川長(zhǎng)虹(資訊 行情 論壇)，現(xiàn)在可不要再做錯(cuò)。