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作者為華寶興業(yè)動力組合基金基金經(jīng)理 史偉
截至上周末，今年以來上證綜指上漲了11.51%，而按照申萬一級行業(yè)分類，有色金屬以35.83%的漲幅遙遙領(lǐng)先，食品飲料和房地產(chǎn)緊跟其后，漲幅分別為22.47%和20.98%，超越指數(shù)漲幅的行業(yè)還包括采掘、機械設(shè)備、化工、商業(yè)貿(mào)易、交運設(shè)備、家用電器、金融服務。表現(xiàn)突出的行業(yè)基本集中在有色石化礦業(yè)等資源類、金融地產(chǎn)商業(yè)等資產(chǎn)類、還有汽車
黑色金屬等超跌反彈類領(lǐng)域。漲幅明顯靠后的行業(yè)主要為公用事業(yè)、信息服務、交通運輸，漲幅分別僅為1.46%、3.11%、3.55%。
從行業(yè)漲跌幅數(shù)據(jù)可以看出，股價的結(jié)構(gòu)調(diào)整成為市場的一個重要特征，而表現(xiàn)優(yōu)異的股票與市場相關(guān)度很低，呈現(xiàn)持續(xù)上漲的狀態(tài)。
然而，在表現(xiàn)好與不好的股票中，我們認為出現(xiàn)了明顯的人氣佳、但脫離投資價值的現(xiàn)象。如在有色金屬股耀眼表現(xiàn)的情況下，電解鋁行業(yè)股票借著行業(yè)復蘇與私有化的預期，多數(shù)股票都出現(xiàn)1倍以上的漲幅。而在此期間，一些優(yōu)秀的醫(yī)藥股由于受到醫(yī)藥降價與醫(yī)療體系改革傳言的影響，在本輪市場上漲過程中沒漲甚至下跌。然而就商業(yè)模式的本質(zhì)而言，一些優(yōu)秀的醫(yī)藥企業(yè)不僅擁有研發(fā)與技術(shù)、生產(chǎn)、市場與渠道、品牌，還擁有多年優(yōu)良的歷史財務記錄，長期為股東創(chuàng)造價值。而反觀多數(shù)電解鋁企業(yè)，就商業(yè)模式本質(zhì)而言是“工廠”，且屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，短期雖有復蘇，同質(zhì)品之間的競爭令各個企業(yè)均難獲取長期超額盈利，市場短期氣氛卻導致股票價格表現(xiàn)如此巨大的差異。
再比如，市場氣氛正從防御走向進攻，電解鋁等“進攻”品種在獲得超額收益時，一些優(yōu)質(zhì)的防御公司股價卻不斷創(chuàng)出新低。公路股就是一個明顯的例子，在市場崇尚防御策略時，多數(shù)公路股忽略了行業(yè)與公司的風險而股價不斷上漲，而現(xiàn)在卻正好相反。人們擔心燃油稅的推出會讓車流量下降，但忽略了油價從20美元漲到60美元時，各條公路的車流量都沒有出現(xiàn)下降的事實。
市場氣氛可以影響股票的短期走勢，但無法改變企業(yè)的長期價值，市場氣氛導致的過度拋售與追捧都是理性投資者的“良好機會”。
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