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李驥 長(zhǎng)盛基金管理有限公司研究部副總監(jiān)
經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)常常會(huì)演繹一個(gè)有名的故事：在一個(gè)封閉的經(jīng)濟(jì)中，魯濱遜在一個(gè)孤島上開(kāi)田種地，根據(jù)自己的勞動(dòng)力稟賦獨(dú)立決定投入產(chǎn)出，它需要生產(chǎn)自己獨(dú)立生活所需要的一切；假設(shè)在一個(gè)開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)中，魯濱遜只要專注地去做一項(xiàng)工作，比如和星期五一道經(jīng)營(yíng)一個(gè)果園，用生產(chǎn)出來(lái)的果子來(lái)交換自己生活所需要的一切。
在現(xiàn)實(shí)生活中，我們每一個(gè)人都像魯濱遜一樣，專注地從事一項(xiàng)職業(yè)，用自己的收入來(lái)交換自己生活所需要的一切；在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，每一個(gè)企業(yè)也都像魯濱遜一樣，專注地從事某一個(gè)或幾個(gè)領(lǐng)域的生產(chǎn)，用自己的經(jīng)營(yíng)收入與資金來(lái)交換自己生產(chǎn)所需要的一切。有所不同的是，個(gè)人追求效用最大化，企業(yè)追求利潤(rùn)最大化。
這就是虛擬管理：我們即使不生產(chǎn)產(chǎn)品，照樣可以對(duì)需要的產(chǎn)品做質(zhì)量評(píng)價(jià)；我們即使不提供服務(wù)，照樣可以對(duì)所需要的服務(wù)質(zhì)量做評(píng)價(jià)。相反，在我們所提供產(chǎn)品或服務(wù)的客戶中，別人也在對(duì)我們的產(chǎn)品或服務(wù)做評(píng)價(jià)。只要有買(mǎi)方與賣方的存在，我們都在通過(guò)虛擬管理來(lái)管理企業(yè)或打理自己的生活。
在不同資產(chǎn)管理規(guī)模條件下，公司對(duì)研究的投入能力、投資所需要分享的研究信息有很大差別。在一個(gè)管理有效的買(mǎi)方研究組織里面，研究團(tuán)隊(duì)的投入大可不必與資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張同比例增長(zhǎng)。猶如在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下魯濱遜管理的那個(gè)果園，除了員工星期五以外，化肥公司、農(nóng)機(jī)租賃公司、家政公司、銷售公司、還有在農(nóng)忙時(shí)期提供季節(jié)性勞務(wù)的公司，這些公司的員工都直接或間接地為魯濱遜管理的果園服務(wù)，魯濱遜只需要對(duì)這些產(chǎn)品或勞務(wù)的提供方做好業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，并根據(jù)果園當(dāng)年的收成來(lái)對(duì)這些提供服務(wù)的外部企業(yè)做激勵(lì)。
有了虛擬研究團(tuán)隊(duì)的存在，我們的研究能力就可以得到最大限度的擴(kuò)張，比如一只5人的研究團(tuán)隊(duì)，單依靠獨(dú)立研究最大限度可深入研究股票50-60只，但是在實(shí)現(xiàn)有效虛擬管理的條件下，這種覆蓋能力可以翻倍。除了數(shù)量上的擴(kuò)張之外，研究的質(zhì)量也可以得到大大提高，深入挖掘股票的能力也會(huì)放大。這就是封閉經(jīng)濟(jì)條件下的“魯濱遜”與開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下“魯濱遜”的差別，有了開(kāi)放性的虛擬管理，我們就可以實(shí)現(xiàn)“適度的規(guī)模，有效的管理”，人員的過(guò)度擴(kuò)張與過(guò)分依賴自身研究團(tuán)隊(duì)就顯得沒(méi)有必要。
放眼看全球，就會(huì)發(fā)現(xiàn)成熟市場(chǎng)中的資產(chǎn)管理公司大都在搞虛擬管理，有些小規(guī)模的基金管理公司根本就沒(méi)有研究團(tuán)隊(duì)，而一些大的資產(chǎn)管理公司的研究團(tuán)隊(duì)人員也很少，而有效運(yùn)作的公司都在做有效的虛擬管理。在全球信息資源共享的條件下，跨國(guó)賣方機(jī)構(gòu)也在做類似同樣的事情，尤其是在混業(yè)經(jīng)營(yíng)條件下的跨國(guó)金融集團(tuán)，內(nèi)部專業(yè)分工與交換協(xié)作是實(shí)現(xiàn)研究支持的有效途徑。在這個(gè)逐漸走向成熟的證券市場(chǎng)，買(mǎi)方研究大可不必事事皆備，資源的相互交換就可以讓我們提升工作的品質(zhì)。
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