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本報記者易非 深圳報道
近期，指數基金密集發售成為基金業的一道風景。為什么各家公司此時競相推出指數產品？在初顯牛市特征的市場中，投資者到底應該如何看待被動的指數化投資和主動型管理？記者就這些問題采訪了大成滬深300擬任基金經理施永輝。
記者：為什么選擇當前這個時點發行指數型產品？密集發售會不會造成供大于求的局面？
施永輝：國內指數基金其實不多，只是前幾年太忽視指數投資了。指數分很多種，例如股票指數、債券指數、行業指數、綜合指數、地區指數、單邊市場指數以及跨市場指數等，而我國現有的指數基金產品并沒有囊括所有指數。
隨著我國資本市場(尤其是股改完成以后)不斷成熟，市場有效性也不斷加強，這為指數投資改善了外部環境。而且持續5年多的熊市結束，對指數基金是一個大好時機。因為指數基金倉位一般在90%以上，而其他基金倉位一般難以達到這么高，所以在牛市起點或者上升通道里面，指數基金非常有優勢。像美國的幾個指數基金是所有基金中的巨無霸，真正體現了美國國力和資本市場的不斷上升。
記者：如何看待今年股市的走向？現在購買指數基金是合適的時機嗎？
施永輝：從2005年年底以來的走好，已經拉開了中國股市長期走牛的序幕，在經歷了長期的、深度的調整以后，市場的系統性風險已經得到充分釋放，股改的推行也使中國股市具備良好的發展基礎；但令人關注的是，雞年年末股指強勢反彈以來，市場板塊輪動特征相當明顯、周轉率顯著放大，市場的非系統性風險凸現。
分散投資是投資者化解非系統性風險的重要手段。而滬深300指數樣本涵蓋滬深兩市規模大、流動性好的300只股票，覆蓋范圍的廣泛性可以更有效地規避非系統性風險。因此，趨暖的市場環境和不斷成熟的投資者比較有利于指數基金的運作。
記者：大成滬深300指數基金與主動型股票基金的區別在哪里？如果今年股市走好，購買主動型股票基金獲得的收益是否會更高？
施永輝：主動型基金為了達到其高回報的目的，必然會集中投資，或者增加波段操作。但是高回報意味著高風險，主動型基金通過主動管理可能帶來超過市場的回報，但也有可能帶來低于市場收益甚至虧損的風險。
按一般的規律，由于倉位與費率的原因，指數基金在牛市中表現要好過多數主動型基金。由于指數基金一直滿倉的策略，使得指數基金能夠充分分享指數的增長；同時相對分散的投資組合，指數基金能夠有效地享受到板塊輪動帶來的收益。此外，由于指數基金采取持有策略，不用經常換股，這些費用遠遠低于積極管理的基金，這個差異有時達到了1%-3%。比主動型基金更低的費率也是指數基金業績表現更好的來源。
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