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上周滬市的國債指數(資訊 行情 論壇)和企債指數(資訊 行情 論壇)均小幅攀升。雖然央行加大回籠力度，并且銀行貸款投放力度可能會加大，但資金面寬松的局面還沒有發生本質的改變，而物價方面仍繼續存在下行趨勢，因此，短期內債市很可能將在高位振蕩，但考慮到債市風險已加大，目前仍應以短久期策略為主。
上周還有一件事讓我們深有感觸，那就是2006年第一期憑證式國債的火爆，雖然該
國債票面利率比同期定存利率低，3年期的僅3.14%，5年期的僅3.49%，但許多投資者仍然愿意不辭辛勞地提前一天排隊搶購。為什么？投資者看中的是投資國債的“穩定回報”。我們認為，債券基金主要也是針對低風險投資者設計的，其目標是滿足投資者資金穩定增值的需求，因此債券基金凈值在短期內大幅波動并不符合投資者的需求，特別是一些低風險的投資者。這些投資者只是希望能得到比存銀行收益率高一些的回報，但絕對不希望買入基金后沒幾天就跌去1%。華夏債券(資訊 凈值 論壇)基金自去年年中以來，以為投資者賺取穩定回報為核心目標，預期年收益率在3%-5%，同時嚴格控制風險。不管在債市大幅波動，還是股市大幅下跌期間，凈值始終保持了穩定增長。實際上，華夏債券基金自去年年中以來，不到9個月，已上漲7.33%，而波動率只有1.4%。這種以穩定的每年3-5%回報的基金產品，我們認為一定會受到廣大投資者的歡迎。自去年年中以來，華夏債券基金的凈值規模上漲了56%，是目前市場上規模最大的債券類基金，說明我們的投資理念已深得投資者的認可。
上周可轉債市場跌幅較大。前期因股改而停牌的可轉債紛紛復牌，但均不出所料大幅下跌。歌華、招行、華菱已所剩無幾，另一只南山轉債由于轉股溢價幅度較大，在股改過程中反而可能得以存留。復星轉債(資訊 行情 論壇)因傳下周將公告股改而跌幅較大，股改仍然體現著對可轉債的負面沖擊。上周邯鋼轉債(資訊 行情 論壇)和華電轉債相繼公告回購事宜，邯鋼原計劃回購不超過3.5億，結果只回購了2300萬，而華電轉債的回購則根本還沒啟動，上市公司言而不實的舉措，再次證明中國證券市場還遠不是一個能夠讓投資者安心投資的市場，我們還有很長的路要走。上周可轉債市場下跌0.61%，平價指數下跌1.39%。短期內可轉債市場也應謹慎。
(華夏基金管理有限公司 固定收益部)
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