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作者為天治核心成長基金基金經理 余明元
近期大盤一直在高位震蕩，這表明大盤正面臨選擇突破方向，從多種情況看，大盤選擇向下突破的可能性較大，但從中長期角度看，我們認為，目前A股正處于未來牛市的戰略建倉時期。
首先，中國經濟未來仍將保持較高速度的增長。其次，從各類資產的配置來看，未來三到五年，股票資產將成為最有吸引力的資產。從目前各種投資渠道看，實業如鋼鐵、汽車、煤炭、電力、化工等行業過剩或者潛在過剩，產品價格不斷走低，投資回報率下降，風險卻在大大提高。而房地產價格高估，收益率明顯下降，資金難以找到較好的投資渠道。
其次，從股票市場運行規律看，A股市場初步具備牛市條件。從2001年A股走熊以來，已經低迷了4年多，我們知道，股市是典型的周期性行業，目前的輪回該輪到股市漲了。從目前估值水平看，G股去年PE達到15倍，非G股去年PE超過26倍。而去年，全球新興市場如亞太市場市盈率都達到17倍左右。A--H股溢價也已大幅收窄，剔除績差股，再考慮股改送股因素，A股股價已經低于H股，因此目前A股形成相對的“估值洼地”，特別是股權分置改革后，A股的估值水平明顯降低，A股市場的吸引力會越來越大。
最后，人民幣升值的刺激作用不容忽視。在一個國家幣值升值過程中一定會吸引境外資本流入，從而推動該國資產價格上升。現在內地地產市場已有所表現，股市無疑將是下一個資金流入的場所。人民幣升值預期將增加境外機構對于人民幣金融資產的需求，外資將通過種種渠道涌入A股市場，這為A股市場長期走牛提供了資金保障。
筆者認為，大盤中期調整將為長期投資者提供一個戰略建倉機會，短期可參與績優成長性好未股改公司的股改套利、私有化與購并等主題，而長期依然看好“十一五”規劃重點扶持的行業，如3G、數字電視、消費類行業等。
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