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作者為國聯(lián)安德盛安心成長基金經(jīng)理 孫蔚
對歷史的回顧可以讓我們更好地看清整個市場發(fā)展的脈絡(luò)，市場發(fā)展的根本動力在于矛盾的沖突和轉(zhuǎn)化，只有抓住目前市場中存在的種種對立面，采用歷史和辯證的方法來分析整個進(jìn)程的脈絡(luò)，才能夠以嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度，觀察、思考和前瞻整個市場的歷史、現(xiàn)在和未來。
以過去一年全球經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)而言，中國的GDP增長率幾乎是最高的，與此同時，過去一年全球主要股市的表現(xiàn)，A股市場可以說是表現(xiàn)最差的。流行理論認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)與股市波動之間是存在密切聯(lián)系的，也就是從理論上說，宏觀經(jīng)濟(jì)周期決定著股市波動周期。
從實(shí)證上看，股市作為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，其波動周期要提前宏觀經(jīng)濟(jì)周期約半年時間，這是對宏觀經(jīng)濟(jì)與股市波動之間內(nèi)在聯(lián)系的一個非常簡要和經(jīng)典的結(jié)論。然而，A股市場的走勢在過去5年的時間里與GDP的增長始終不太吻合，中國經(jīng)濟(jì)與股市之間是否真的存在著背離？如果背離的話，A股市場又是以一個什么樣的方式在運(yùn)行，這是個已被很多人議論多時的話題。
為了回答這一問題，我們把利潤增長率與上證指數(shù)(資訊 行情 論壇)、上證指數(shù)變化幅度進(jìn)行了對比分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)利潤增長率與指數(shù)也表現(xiàn)出非常一致的形態(tài)，這些結(jié)論很明顯地說明，GDP可能更多地反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“量的增長”，而與股市更相關(guān)的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)“質(zhì)的增長”，投資者更重視的是利潤。由此可見，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長是決定股指上漲幅度的關(guān)鍵所在，當(dāng)然隨著經(jīng)濟(jì)和體制的發(fā)展，GDP增長也可能逐步與實(shí)際增長相符合，使得GDP增長與股指保持一致。
2006年是中國經(jīng)濟(jì)由一波景氣周期向下一波周期過渡的關(guān)鍵期，高增長和高景氣行業(yè)相繼穩(wěn)步回落，產(chǎn)業(yè)鏈上各環(huán)節(jié)的利潤增長率趨于正常化。在經(jīng)濟(jì)由高峰向低谷回落的過程中，需要采取以抗周期型行業(yè)為主的防御策略。與此同時，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸到達(dá)均衡后又必然向新的非均衡狀態(tài)演化，而在這一過程中，在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中尋找投資機(jī)會就顯得尤為重要了。
文章純屬個人觀點(diǎn)，僅供參考，文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市，風(fēng)險自擔(dān)
作者聲明：在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)、本人以及財產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評價的證券沒有利害關(guān)系
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