國(guó)投瑞銀陳進(jìn)賢：亞洲基金經(jīng)理不會(huì)懼怕波動(dòng)

　　本文記者 于凌波

　　任何國(guó)外的投資模型，在中國(guó)都不能蒙著眼睛去用，需要清楚它的缺點(diǎn)。因?yàn)槟Ｐ褪冀K是人造的，肯定存在著缺陷，這就要求我們利用模型的長(zhǎng)處，而規(guī)避其弱點(diǎn)，否則會(huì)水土不服。相對(duì)而言，獨(dú)立研究很重要，投資模型只是進(jìn)行估值和資產(chǎn)配置的方法和工具而已。

　　和陳進(jìn)賢聊天，你不會(huì)感覺(jué)到對(duì)面是一個(gè)外國(guó)人。

　　2002年從新加坡初來(lái)中國(guó)時(shí)，陳還是一個(gè)時(shí)常在結(jié)巴的中文中夾雜英語(yǔ)才能表達(dá)清楚的人。而現(xiàn)在他的漢語(yǔ)已相當(dāng)流利，而且對(duì)很多中國(guó)俗語(yǔ)的把握相當(dāng)?shù)轿弧?/p>

　　陳只有一點(diǎn)像個(gè)外國(guó)人，他不太喜歡別人稱(chēng)他陳總，而愿意被叫做Marc。他臉上總帶笑容，而且不是一種職業(yè)化的笑容。除了這種自然的笑意之外，他還會(huì)經(jīng)常在談話中發(fā)出爽朗、開(kāi)心的大笑。很多認(rèn)識(shí)陳進(jìn)賢的人都說(shuō)他有點(diǎn)彌勒佛的樣子，頗有福相。他是一個(gè)相由心生的代表。

　　我想在中國(guó)工作到退休

　　陳進(jìn)賢說(shuō)：“我對(duì)中國(guó)相當(dāng)有好感，這里已經(jīng)成為我的另一個(gè)家。比如我住慣了東海花園，習(xí)慣了這兒的工作狀態(tài)。現(xiàn)在我回新加坡，朋友都說(shuō)我說(shuō)話的口氣和用詞已經(jīng)像個(gè)中國(guó)人。一進(jìn)商店，我一張口就是中文，很多人誤以為我是中國(guó)人，還問(wèn)我從哪里來(lái)。這說(shuō)明我中國(guó)化的程度很高。”

　　遇到海外的朋友，他們不認(rèn)識(shí)中國(guó)看不起中國(guó)時(shí)，陳進(jìn)賢會(huì)立即反駁：“你說(shuō)的完全不對(duì)，因?yàn)槲液芰私庵袊?guó)。”

　　至今，陳進(jìn)賢認(rèn)為自己四年前來(lái)中國(guó)是個(gè)非常正確的選擇。他感覺(jué)如果不來(lái)中國(guó)，就不會(huì)接觸這么鮮活的市場(chǎng)，接受能力也不會(huì)這么強(qiáng)。從發(fā)展的角度看，管理這么大的投資、研究、交易團(tuán)隊(duì)，也使他個(gè)人也獲得了以前沒(méi)有的發(fā)展空間。

　　“當(dāng)年ING找我加入招商基金時(shí)，我的想法只是來(lái)中國(guó)看看，而現(xiàn)在卻越來(lái)越有興趣呆下去。這個(gè)市場(chǎng)會(huì)發(fā)展的更快、更深、更寬，也會(huì)給投資管理人更大的機(jī)會(huì)”。陳進(jìn)賢說(shuō)。“前年9月，我原來(lái)在新加坡工作時(shí)的老板問(wèn)我回不回去，我想了幾個(gè)星期，得到的答案是：不回去。中國(guó)基金業(yè)正在為亞洲以至全球的基金經(jīng)理創(chuàng)造機(jī)會(huì)，我有信心在這里更深入地發(fā)展。”

　　在中國(guó)四年，陳進(jìn)賢最深切的感受是中國(guó)的基金從業(yè)者成長(zhǎng)的很快，2002年，無(wú)論是研究員還是基金經(jīng)理的狀態(tài)都還不是很到位。而現(xiàn)在基金從業(yè)者對(duì)行業(yè)新東西接受的非常快，正是本土基金人才的成長(zhǎng)促進(jìn)了中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展。他很慶幸自己成為這個(gè)市場(chǎng)中的一分子，非常愿意在這兒工作到退休。

　　陳進(jìn)賢的中國(guó)經(jīng)驗(yàn)顯然幫助他擁有了更多的選擇權(quán)。2004年底，已在中國(guó)第一家合資基金———招商基金負(fù)責(zé)了兩年投資工作的他被海外金融獵頭瞄準(zhǔn)。后者正在為UBS的中國(guó)合資基金業(yè)務(wù)尋求合適的投資負(fù)責(zé)人，陳進(jìn)賢在亞洲基金與中國(guó)基金市場(chǎng)的雙重經(jīng)驗(yàn)為其所看重。陳由此成為國(guó)投瑞銀基金管理公司主管投資的副總經(jīng)理。

　　中國(guó)市場(chǎng)的波動(dòng)并不令人意外

　　陳進(jìn)賢相信自己是一個(gè)極有投資感覺(jué)的人。他說(shuō)：“我在新加坡有不少小時(shí)候就認(rèn)識(shí)的朋友認(rèn)為我看東西很冷靜，反應(yīng)很快，對(duì)任何事都可以清楚地說(shuō)出重點(diǎn)。除了專(zhuān)業(yè)能力和投資經(jīng)驗(yàn)之外，修行和普洱茶使我更加平心靜氣，沒(méi)有雜事可以影響我的判斷力。”

　　在招商基金工作時(shí)，陳進(jìn)賢的外籍基金經(jīng)理和投資主管的身份就備受關(guān)注。他以自己穩(wěn)健的業(yè)績(jī)感受到中國(guó)投資客戶(hù)的信賴(lài)，他非常看重這份信賴(lài)。雖然工作轉(zhuǎn)換到國(guó)投瑞銀，他相信自己和投資團(tuán)隊(duì)會(huì)以新的成果來(lái)鞏固這份信賴(lài)。

　　對(duì)于4年來(lái)在中國(guó)證券市場(chǎng)上經(jīng)歷的劇烈波動(dòng)，陳進(jìn)賢非常坦然。他說(shuō)：“一個(gè)在亞洲市場(chǎng)做投資的基金經(jīng)理，他會(huì)對(duì)波動(dòng)非常熟悉，因?yàn)椴▌?dòng)是生活的一部分。中國(guó)市場(chǎng)的波動(dòng)并沒(méi)有什么特別，也并不令人意外。”

　　他覺(jué)得面對(duì)一個(gè)新市場(chǎng)，開(kāi)始時(shí)會(huì)犯錯(cuò)，必須了解這里投資者的思路和想法。不能單一地運(yùn)用海外的標(biāo)準(zhǔn)。任何國(guó)外的投資模型，在中國(guó)都不能蒙著眼睛去用，需要清楚它的缺點(diǎn)。因?yàn)槟Ｐ褪冀K是人造的，肯定存在著缺陷，這就要求我們利用模型的長(zhǎng)處，而規(guī)避其弱點(diǎn)，否則會(huì)出現(xiàn)水土不服的狀況。相對(duì)而言，獨(dú)立研究很重要，投資模型只是進(jìn)行估值和資產(chǎn)配置的方法和工具而已。

　　陳進(jìn)賢說(shuō)：“一個(gè)能將海外標(biāo)準(zhǔn)與中國(guó)智慧結(jié)合的基金經(jīng)理才會(huì)在這個(gè)市場(chǎng)上游刃有余。”

　　站在瑞銀的肩膀上

　　陳進(jìn)賢始終認(rèn)為，對(duì)于基金管理人而言，基礎(chǔ)研究是最重要的。研究是創(chuàng)造價(jià)值的唯一手段，一定要打牢研究的基礎(chǔ)。在中國(guó)進(jìn)行投資管理的這幾年，陳非常重視與研究員的溝通。他說(shuō)：“在國(guó)投瑞銀，研究員的地位是和基金經(jīng)理一致的。在我眼里，研究員是可以創(chuàng)造更大價(jià)值的一群人。比如，UBS里有許多50多歲的研究員，都升到了執(zhí)行董事，但還是勤懇的做研究，他們的價(jià)值不可忽視。”

　　陳進(jìn)賢每天會(huì)花相當(dāng)多的時(shí)間看UBS內(nèi)部的郵件和研究報(bào)告。他相信通過(guò)嚴(yán)格執(zhí)行瑞銀全球基本面研究流程，將全球視野與本土智慧有效結(jié)合，能構(gòu)建出較佳的本土投資組合。他透露，目前，瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理有限公司海外有超過(guò)420位投資分析師與國(guó)投瑞銀研究團(tuán)隊(duì)共同構(gòu)建全球一致的研究平臺(tái)，通過(guò)明確可靠的責(zé)任劃分和有效溝通，達(dá)至最佳的研究效果。國(guó)投瑞銀與瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理分享一致的全球股票研究數(shù)據(jù)庫(kù)———Pedestal，不但能獲得及時(shí)的研究資訊，而且能將所研究的行業(yè)及公司，與海外相關(guān)行業(yè)及公司進(jìn)行對(duì)比，以加深對(duì)行業(yè)及公司的理解。作為瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理在中國(guó)大陸唯一的合資公司，國(guó)投瑞銀能將研究成果有效應(yīng)用于國(guó)內(nèi)A股投資。

　　目前，陳進(jìn)賢和投資團(tuán)隊(duì)正在為國(guó)投瑞銀的新基金整裝待發(fā)。他說(shuō)，今年會(huì)好好挖掘中小盤(pán)股票的機(jī)會(huì)。他覺(jué)得中小盤(pán)公司最有可能真實(shí)反映經(jīng)濟(jì)狀況；其次，管理層激勵(lì)(認(rèn)股計(jì)劃)可能更容易帶來(lái)預(yù)期之外的盈利增長(zhǎng)；另外，由于部分公司進(jìn)行了股改承諾，未來(lái)2-3年，管理層有義務(wù)釋放利潤(rùn),平均　20-30%的增長(zhǎng)是可以預(yù)期的，也會(huì)形成大量的投資機(jī)會(huì)。

　　“我們將研究的重點(diǎn)集中在上市公司股價(jià)與其內(nèi)在價(jià)值的差異，即價(jià)格/內(nèi)在價(jià)值，公司內(nèi)在價(jià)值由其未來(lái)的超額現(xiàn)金流決定。由于上市公司盈利周期波動(dòng)而對(duì)中期現(xiàn)金流的錯(cuò)誤估計(jì)、對(duì)產(chǎn)業(yè)或公司的結(jié)構(gòu)性變化的估計(jì)不足、短期市場(chǎng)噪音擾動(dòng)等因素造成的市場(chǎng)無(wú)效行為經(jīng)常發(fā)生，證券價(jià)格會(huì)經(jīng)常偏離內(nèi)在價(jià)值，為我們買(mǎi)賣(mài)證券提供了機(jī)會(huì)。”陳對(duì)未來(lái)的機(jī)會(huì)相當(dāng)有把握。

　　對(duì)于未來(lái)的產(chǎn)品線，陳進(jìn)賢覺(jué)得從低到高的產(chǎn)品線都要有，有風(fēng)格的創(chuàng)新的產(chǎn)品線也要有。“但由于在中國(guó)可投資的品種太少了，所以只能從普通的品種中優(yōu)中選優(yōu)。如果可以做對(duì)沖，更有風(fēng)格的基金就會(huì)出現(xiàn)。”他說(shuō)。

　　陳進(jìn)賢不喜歡曇花一現(xiàn)式的投資風(fēng)格。他認(rèn)為“只要我們的基金能持續(xù)排在前1/3就可以，如果能排在行業(yè)1/4就更理想了，穩(wěn)定、長(zhǎng)期、持續(xù)、增長(zhǎng)才是正確的目標(biāo)。”

　　鏈接

　　國(guó)投瑞銀基金管理有限公司成立于2005年6月8日，是中國(guó)第一家外方持股比例達(dá)到最高上限(49%)的合資基金管理公司。公司股東為國(guó)投弘泰信托投資公司(國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司的全資子公司)及瑞銀集團(tuán)(UBS)，分別持有公司51%和49%的股權(quán)。國(guó)家開(kāi)發(fā)投資公司是中國(guó)最大的投資控股公司。瑞銀集團(tuán)是世界領(lǐng)先的金融財(cái)團(tuán)，總部位于蘇黎世和巴塞爾，在超過(guò)50個(gè)國(guó)家及各個(gè)國(guó)際金融中心開(kāi)展業(yè)務(wù)，全球有超過(guò)66,000名員工。

　　瑞銀集團(tuán)被標(biāo)準(zhǔn)普爾評(píng)為AA+級(jí)信用級(jí)別，按照市場(chǎng)資本規(guī)模，為全球十大銀行之一。目前開(kāi)展的業(yè)務(wù)主要包括：財(cái)富管理，旗下財(cái)富管理公司為世界領(lǐng)先的財(cái)富管理公司；投資銀行，為全球主要的投資銀行和證券服務(wù)商之一；資產(chǎn)管理，旗下瑞銀環(huán)球資產(chǎn)管理為全球最大的