易方達副總裁江作良：投資深證100ETF正當其時

　　記者　唐雪來 屈紅燕

　　訪易方達基金公司副總裁兼投資總監江作良

　　日前，深交所第一只ETF--易方達深證100ETF已開始發售，這只誕生在股市變革之年和創新之年的產品引起了市場的廣泛關注，成為近期市場討論的熱點。為此，記者專訪了易方

達基金管理公司副總裁兼投資總監江作良。

　　ETF像一個超級大盤股

　　對ETF產品本身，江作良作了一個形象的比喻，“ETF就像一個超級大盤股，跟普通指數基金和其他開放式基金不同的是，ETF還可以像股票一樣在交易所交易”。

　　“作為高效率的指數化投資工具，ETF具有透明度高、費用低廉的優勢。我們都知道，隨著證券投資越來越專業化，個股投資難度越來越大，買對了指數點位又賺不到錢是中小投資者經常遇到的情況，投資ETF指數產品就可以免去個股選擇的煩惱。長期投資ETF可以分享經濟增長帶來的收益，而對于市場感覺好的投資者，由于ETF交易活躍、流動性好，資金到賬快，ETF也是短線交易的好品種”。

　　江作良同時表示，2006年是中國股市的創新之年。在國際上，ETF已經成為開發權證、期權、期貨和其他金融衍生產品的基礎品種，ETF也適合在國內證券市場率先推進T＋0回轉交易、融資融券、做市商等交易制度創新。

　　有投資者質疑，相比較主動管理的股票基金，ETF作為被動管理的指數基金，優勢在哪里？對此，江作良表示，“國外經驗數據表明，不僅85%以上的股票直接投資者不能跑贏大盤，即使作為專業

　　深證100指數適合作ETF投資

　　江作良還表示，從指數成份股構成來看，與目前其他指數相比，深證100指數的個股及行業權重分布較為均勻，因而指數受單個行業或單個股票漲跌的影響較小，受個別成份股停牌的影響也較小，有利于ETF的平穩高效運作。從“十一五”規劃精神來看，消費升級、農村城市化、研發創新應是未來我國經濟發展的三大主題，深證100指數所覆蓋的公司大多將從中獲益。如消費類的龍頭企業深萬科、華僑城、雙匯發展等；又如作為自主創新代表的大族激光、中興通訊、中科三環等。

　　可以說，深證100指數覆蓋的行業與這一輪經濟增長的亮點比較吻合。因此，估計深證100指數在這輪行情中有可能超過其他大部分指數。

　　深證100指數的收益率及波動性(以年化標準差衡量)均高于大部分目前國內其他主要指數，高彈性的特點結合ETF上市交易、買賣便捷、費率低廉的優勢，深證100ETF也是偏好頻繁操作的短線交易者的得力工具。

　　投資ETF正當其時

　　目前股權分置改革工作正在穩步推進，不久將會順利完成，這將從根本上為我國證券市場健康發展奠定良好基礎；同時可以預見我國宏觀經濟在較長時間會繼續保持很快的增長速度；此外，我國證券市場在經歷了長達五年的調整后，目前估值水平在全球范圍都處于較低水平。基于這三點，江作良判斷中國股市正在構筑重要歷史性底部，長期牛市格局初步顯露。深證100指數的成份股代表了深圳A股市場的核心優質資產，成長性強，估值水平低，具有較高的投資價值。應該說，在市場筑底階段買入深證100指數，從中長期來看應能為投資者帶來良好收益。

　　以個股換購ETF是發售期才有的良機

　　江作良還提醒，網下股票換購是ETF發售期的特有方式，投資者可用深證100指數的成份股票換購深證100ETF，發售結束后不能換購。ETF建倉完成上市后，投資者只能用一籃子股票申購，但最小投資金額是100萬，不適合中小散戶，那時中小散戶只能在二級市場上買賣ETF。所以以股票來換購的機會僅在發售期才有，錯過了“以一換百”的機會，就喪失了一個較好的分散個股風險的機會。