尋找被市場過度拋售又蘊涵價值基金品種

　　作者：萬云

　　開欄語

　　市場再度活躍，基金也重新回到我們的視野之中。作為目前最重要的機構操盤手，基金經理的理念和操作與市場息息相關。“基金經理訪談”將為讀者逐一約會基金經理，敬請

關注。

　　博時系基金中的博時主題(資訊 凈值 論壇)行業基金成立于2005年年初，在過去一年中取得了3%以上收益及一次分紅。至2006年2月22日，每份基金累計凈值達到1.108元。

　　《中國經營報》：作為機構投資者，不可避免地要談到對新一年市場的看法或預測。你對2006年市場第一感覺是什么？

　　詹凌蔚：簡單說來，我們對2006年的市場總體判斷比2004年、2005年會樂觀一些，2006年應該定義為一個系統上能夠盈利的年份。

　　經過兩年多的市場滌蕩及制度變遷，帶來的是公司回報率提高及目前相對偏低的階段性估值水平。具體地說有三個方面：公司治理結構大幅度改善帶來的增長型投資機會；產業資本進入二級市場收購帶來的價值重估機會；金融創新帶來的系統性機會。

　　《中國經營報》：從行業角度分析，你是否能給出一些投資建議？

　　詹凌蔚：3G、3網以及數字化可能是2006年乃至更長一段時間內最持續、最真實的應用，惠及的行業包括：信息技術、電子元器件、軟件等等。此外值得關注被拋售過度的公司觸底回升或產業整合帶來的估值糾正機會，可能包括的行業有：電解鋁、鋼鐵等；另外，還有品牌消費與服務具備的長期回報機會；周期性消費與服務行業在外因變化下產生的共振型機會，如航空等；與“十一五”規劃相關的細分子行業投資機會，如：電網、鐵路、環保、節能等。交通運輸行業穩定增長特性及目前估值折價機會；市場化定價帶來的原有價格扭曲領域的投資機會，如：一二次能源、公用事業等。

　　《中國經營報》：在交通運輸、消費品和金融業，你是否有更具體的組合建議？

　　詹凌蔚：交通運輸行業的壟斷性支持較高的估值水平，但面臨增速預期調整或資本性支出的壓力，建議的配置順序是高速公路類的優質公司、港口、機場。在消費品類，考慮到市場已給予食品飲料、醫藥和零售的穩定性充分溢價，建議整體上維持基準配置，建議重點選擇快速消費品；而對于周期類消費品，基于原料價格下降并導致下游行業利潤率回升的預期，建議選擇配置家電行業，并重點關注汽車零部件向中國轉移的可能；也建議選擇配置內需型的紡織服務公司、旅游公司和有線電視。在金融領域，人民幣升值的影響仍長期存在，建議維持金融和地產的超額配置；還可以重點關注航空的投資機會。

　　《中國經營報》：作為

　　詹凌蔚：就從博時主題行業基金來說，我們本著為將來買股票，而不是為當前的凈值買股票的思路，堅持尋找被市場過度拋售、又蘊涵價值的品種，這是我們投資組合的基礎。我認為這種思路在2006年還將延續。