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作者為銀河基金管理公司市場營銷總監 李國旺
近年來，中國外匯儲備大幅上升，直接造成了國際金融和資本市場對人民幣升值形成了的強烈預期，由此也帶來了新矛盾。
去年匯改前，中國采取的盯住美元的固定匯率制，有利于提高中國出口商品和勞務
的國際競爭力，并擴大中國對歐盟和日本的貿易順差。而由于中國勞動力價格優勢，世界各地的跨國公司大多在中國建立了生產基地和出口平臺。它們在中國大量采購零部件和商品，然后再把這些零部件和商品銷往世界各地，跨國公司的海外采購給中國帶來的產品附加值占到中國貿易順差的60%。與此同時，我們通過低價勞動力換取出口，美元儲備越來越多，但由于美元貶值，通過低價勞動力換取出口而得到的美元儲備則以購買美國國債形式在加速消耗。
現在我國需要保持經濟增長速度來解決經濟的深層次問題，這就造成對石油和有色金屬等資源的大量進口需求，國際游資大肆炒作中國因素，石油漲價100%以上，銅、鋁、黃金和鐵礦石等漲幅在200%～300%，將中國的出口增長效用抵消了。
因此，在中國還沒有在國際現貨和期貨市場形成強有力的定價能力的時候，中國的外匯儲備大幅增長造成的人民幣大幅升值有可能只是一種幻覺。前期，美聯儲剛剛完成第十四次加息，市場認為再次加息的可能性很大，美元利率高于人民幣利率的格局還將持續。按照目前的情況，目前美元利率比人民幣利率高3%，從利率平價角度看，意味著人民幣升值只要在3%以內，國際套利者攻擊人民幣是不能獲利的。但是，國內投資者能否從3%的升幅中獲益呢？筆者認為，這要分行業看待，進口類企業將從中獲益，出口型企業就會有負面影響。
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