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作者為國(guó)聯(lián)基金管理公司投資管理部總經(jīng)理 彭焰寶
鑒于以石油為代表的能源價(jià)格持續(xù)攀升，中國(guó)在“十一五”規(guī)劃中明確提出建設(shè)節(jié)能社會(huì)。筆者認(rèn)為，能耗的降低應(yīng)該是以產(chǎn)業(yè)升級(jí)為前提，但是目前我國(guó)尚未完成工業(yè)化，因此，現(xiàn)階段對(duì)能源的消耗仍相對(duì)較高，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變也不可能一蹴而就。所以，以中國(guó)為代表的大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家所面臨的粗放式增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變需要時(shí)間，在此過程中
對(duì)能源的需求仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
由于石油涉及到國(guó)家的經(jīng)濟(jì)安全，如何在石油日趨貧乏的時(shí)代確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展就成為一個(gè)值得高度重視的問題。筆者認(rèn)為，按照目前中國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，煤炭可能是解決上述問題的關(guān)鍵。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2004年末，在我國(guó)能源消費(fèi)構(gòu)成中，煤炭依然是絕對(duì)主力，占比高達(dá)67.7%，石油占比22.7%。我們認(rèn)為，這種能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)在未來一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)有大的變化。相對(duì)石油儲(chǔ)量而言，我國(guó)的煤炭?jī)?chǔ)量是比較豐富的，從單位熱量的價(jià)值量來看，煤炭相比石油仍具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，隨著石油價(jià)格的不斷上漲，煤炭的價(jià)格最終也會(huì)實(shí)現(xiàn)上漲，兩者聯(lián)動(dòng)的通道可能是“煤變油”技術(shù)的普及。我們也注意到，部分大型煤炭企業(yè)已經(jīng)開始了“煤變油”項(xiàng)目的建設(shè)，一旦“煤變油”得以產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化，擁有豐富煤炭?jī)?chǔ)量的企業(yè)也就相當(dāng)于擁有了相當(dāng)數(shù)量的“原油儲(chǔ)量”，屆時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于煤炭企業(yè)的認(rèn)識(shí)可能會(huì)發(fā)生一個(gè)根本性的變化。而煤炭開采權(quán)、勘探權(quán)的市場(chǎng)化拍賣，可能會(huì)從產(chǎn)業(yè)資本的角度為目前國(guó)內(nèi)煤炭上市公司的估值提供一個(gè)很有意義的參考。
最后我們認(rèn)為，未來的高油價(jià)時(shí)代將不可避免，中國(guó)未來的能源支柱將是煤炭，而非石油。而作為應(yīng)對(duì)高油價(jià)的主要措施，我們需要對(duì)煤炭資源予以特別重視，并且在此過程中需要重新審視煤炭行業(yè)以及相關(guān)企業(yè)的價(jià)值。筆者認(rèn)為，具備豐富煤炭?jī)?chǔ)量的煤炭企業(yè)可能是需要進(jìn)一步開采的“黑色金礦”，相關(guān)上市公司也將能獲得更高的估值評(píng)價(jià)。
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