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作者為中銀國際基金管理公司投資副總監 伍軍
經過一季度的大幅快速上漲，今年二季度行情有可能將迎來一個相對復雜的調整階段。在“兩會”之后，市場會出現激情宣泄后的休整，績差公司的報表可能集中釋放，匯率變動的滯后效應也有待市場評估。更重要的是，業績困難公司的股改方案不斷出臺，前期推動市場上漲的股改效應逐漸減弱。因此，二季度市場有可能在前期快速拉升的背景下，進入
自我矯正的階段，但是對于全年或者今后更長一段時期的A股走勢，我們依然堅持相對樂觀的看法。
在2006年各基金選擇股票池的時候，針對在整個A股中占有的比例，其行業或區域分布特點這個問題，各基金分歧較大。筆者認為，必須堅持一套嚴格的股票篩選流程，但是，整個投資流程是個動態調整的過程。股市是對國民經濟運行的一個結果反映，國民經濟是在不斷演進的，不同時期的內在增長率和持續性特征都是不一樣的。所以，中銀持續增長基金不鼓勵客戶將增長率等指標靜態地鎖定在固定的數值。其實，在實際操作中，中銀基金會根據經濟和市場的不同階段，適時調整模型參數，力爭動態地為投資者把握投資機會。從長期而言，我們會逐漸將資金配置到具備設計、開發或者渠道、品牌等特征的行業和公司中。也就是說，“微笑曲線”將在未來的基金運作中起到很強的指導意義。
作為A股首只“可持續增長投資”理念的基金，筆者管理的中銀持續增長基金在其股票池中的股票通常是具備較強增長能力的公司，業務有較大的擴張空間，而在短期現金分紅方面，已進入成熟期的企業相對而言，不具備明顯的優勢，但在盈利能力方面，卻并不見得遜色，因為最具持續性的內生性增長往往是建立在高盈利基礎之上的。
認同可持續增長投資理念的投資者才是基金最青睞的投資者，而只有深切理解中國經濟未來發展趨勢，堅信中國經濟增長模式必然邁入更加追究質量階段的投資者，才會理解持續性對經濟和投資的影響力，并相信可持續增長投資理念在未來中國市場取得成功。
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