華夏基金：地產銀行通訊和能源將成投資重點

　　□ 本報記者 齊士揚

　　近期，華夏基金發布了2006年投資策略報告，報告顯示：從長期看，1000-1100點區域應是中國股市的長期底部區域。對于風險承受能力較強的投資者，可以保持較高的股票配置比例，通過行業輪換、精選個股等措施來降低組合的風險。從行業角度看，看好人民幣升值概念的地產、銀行、通訊、能源等行業。

　　華夏基金把投資主線進行了梳理，他們認為以下行業值得2006年重點關注。

　　地產、銀行

　　地產：優質公司股價目前仍低于重估后的每股凈資產RNAV。人民幣進一步升值概率仍較大。萬科B股價遠高于萬科A股，可以折射出外資對中資地產股的看好程度。

　　銀行：在其他大市值行業06年業績增速回落的大背景下上市銀行仍可保持較好的利潤增速。外資入股的價格也對PB估值形成支撐，如民生銀行、華夏銀行外資入股價都將高于市價。港股市場上建設銀行、交通銀行持續大漲PB已接近3倍，國內銀行股也形成相對估值洼地，對外資有一定吸引力。風險：建行、交行如回歸A股，中行、工行A＋H發行，國內銀行股后續供給將增加。

　　成長型行業

　　電網設備：行業景氣至少可望延續至2008年。

　　鐵路設備：四方機車如果A股上市后估值合理可望成為良好的投資標的。

　　軍工：一些真正意義上的軍工個股能較好地享受行業景氣。

　　化工新材料：煙臺萬華(MDI開始用于節能建材)，生產有機硅的星新材料和新安股份，從事氟化工行業、且均申報CDM排放權交易的三愛富和巨化股份，是2006年最值得關注的5家化工新材料行業個股。短期上漲過快的風險值得警惕。新安股份、煙臺萬華、星新材料股改進程較快；三愛富也將重啟股改。

　　3G：2006年上半年，國內電信運營商為了迎接3G可能會減少對2G的投資，而且3G牌照發放的第一年相關投資數額也不會很大，中興通訊的國內經營環境其實會面臨短暫的低谷，近期研究機構普遍下調中興通訊2005年和2006年的盈利預測；但如果能經歷這一短期考驗，在2006年仍能實現市場預期的每股收益1.8元的業績的話，公司在2007年無疑將迎來更好的前景，公司的估值仍具有很大的吸引力。華勝天成的訂單在2006年大幅增長，但2005年估值較高是其缺陷。市場有3G牌照在兩會以后發放的傳聞。

　　半導體、電子元器件：中科三環在國際釹鐵硼行業排名第二，具有很強的國際競爭力，在風力發電和混合動力汽車領域的應用如得到推廣將打開新的成長空間，帶來2007年業績的大幅增長。

　　華微電子產能擴張、產品毛利率較高，但股價累計漲幅較大且有頂部跡象。G蘇長電的FBP封裝在2006年下半年將產生貢獻。法拉電子業績較穩定，產品新應用于混合動力汽車領域。行業景氣度較高的還有覆銅板CCL(生益科技，產品價格上漲)及其下游印刷電路板PCB(超聲電子，受惠于手機用電路板的產能擴張，但公司在行業內代表性不強)，以及受惠于

　　值得注意的是，國內多數電子元器件個股在競爭力和估值上都難以與臺灣地區同類個股相比，不宜過度追捧。近期美國股市Intel財報不及預期，且對2006的行業景氣作出較謹慎的判斷，導致美國科技股調整，值得留意。

　　能源、資源

　　新能源：G天威 按2006年0.70元的業績預測，目前股價處于合理區域；外資擬入股天威英利，如果交易達成的話，會產生非經常性收益但會稀釋股權比例，海外上市更是如此；總之，進一步上漲需要國內投資者給予更高的(20倍以上的)市盈率水平。G豐原 累計漲幅也較大，多家券商下調了評級。

　　煤炭：市場原先擔心2006年煤價出現下跌。但煤礦安全措施的加強、關停小煤窯導致供給減少，煤價堅挺，電煤合同價還有上漲的要求。市場目前更重視煤炭股的資源屬性，以及其較低的市盈率、較高的采礦權重估價值和較高的分紅收益率。短期內煤炭股走勢強勁，但值得注意的是：一季度以后，停產的數千家煤礦獲得手續后將復產，全年煤炭價格仍有不確定性；目前煤價處于相對高位，行情并不是行業景氣復蘇反轉行情；煤炭開采成本仍有進一步上升的趨勢，包括資源稅、安全費等。

　　金屬：深加工類的優質企業廈門鎢業、G寶鈦：有一定的壁壘和壟斷性，毛利率相對穩定，企業盈利增長主要驅動因素是加工量的增長。廈門鎢業已啟動股改。

　　鋅：鋅價上漲有供求缺口、庫存減少等因素支持，鋅價大幅上漲至2000美元以上后出現震蕩后仍可望看好，按2000美元的鋅價、相關個股盈利預測繼續上調；關注馳宏鋅鍺、G宏達、G中金。

　　黃金：金價近期受獲利回吐、美元加息后反彈等因素影響回調。若金價長期趨勢繼續看好，盈利預測繼續上調，主要個股山東黃金、中金黃金2006年動態市盈率可望下降至20多倍。

　　鋁：鋁價上漲，短期內有利于氧化鋁長單比例較高的云鋁股份、包鋁股份；焦作萬方、關鋁股份短期業績有壓力但有中鋁整合、增加長單比例的預期；山東鋁業漲幅較大一方面反映了中鋁私有化的預期，另一方面有氧化鋁價格即將再度上調的因素。

　　金融創新 并購重組

　　權證個股：權證的投機炒作使得市場目前歡迎上市公司在股改中發行權證，追捧符合或即將符合發權證資格的個股。鹽湖鉀肥、五糧液、深能源、國電電力、振華港機、雅戈爾、贛粵高速、首創股份、包鋼股份，乃至基本面有一定壓力的中國聯通、中集集團、南方航空，都受到市場的追捧。我們想提醒的是，如果公司基本面并不足以支撐這樣的市值，那么一旦市場潮水退卻，因為博權證而買入的投資者將面臨尷尬的境地。而且，在權證供給大幅增加后，如果權證市場在擴容壓力下向理論價值回歸，部分以權證作為主要對價的股改方案吸引力也將下降。

　　中石化系私有化個股：我們一直認為，考慮到中石化股改的重要性，以及很可能先做私有化才能再做中石化的股改，再加上春節長假因素，我們認為，留給中石化的時間余地并不多，可能在春節前將子公司停牌。實際上是在春節后不久的2月8日停牌。復牌后預計有8-20%不等的絕對收益。

　　中鋁系私有化個股：從方案的可操作性來看，中鋁私有化山東鋁業是較好的選擇，總金額不多且可以增厚中鋁的每股收益；而私有化蘭鋁的成本較高、可能性較小。