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作者為銀河基金市場營銷總監 李國旺
當前公募基金正在進行價值投資理念的反思，圍繞“價值投資”理念提出了各種新投資理念，并對價值投資理念作出了符合自身需要的各種新解，但是由于沒有形成行業一致的看法，基金投資無法主導市場投資方向，其影響力顯得與其實力不對稱，不過，這種情況在全流通背景下將出現轉機。
未來A股市場投資將與實業投資同化，而基于上市企業內在價值進行投資的基金公司有可能重新取得投資理念的發言權、解釋權，成為投資實踐的先行者。因此，今年將是公募基金投資理念和品牌信用保衛戰的關鍵一年。2005年以來，多數公募基金投資業績不能令人滿意，但在2004年和2005年市場主體熊市的環境下，不少股票仍然步步走高。所以，如何重新樹立專家理財的品牌和信用，已經是擺在基金經理前面的重要課題。但是，公募基金經理也有難言之隱：首先，如果不按基金合同投資，就有失信于持有人的風險，但原來的基金合同由于市場環境變化太快，拘泥于合同約定進行投資可能已經無法取得滿意績效；其次，由于價值投資理念進行梳理后，可以投資的股票不多，基金的集中持倉過高，容易引發退出平倉時的群體效應，盡快止損成為基金經理的基本功；第三，由于沒有真正意義上的本土投資理念，價值投資概念下的估值方法類同和數量模型的類同，導致了投資結構類同，即行業投資方向和投資品種的同化，實際操作結果出現原來所謂的基金合同下的風格成了一種概念而不是實際的投資行為。
因此，我們可以發現，基金經理的投資風格不僅在同一個公司內部是很大趨同，不同基金公司的基金經理的投資風格也趨向同質化，其結果是行業集體品牌的喪失。基于市場環境和社會及行業對基金經理的嚴格選擇，未來基金投資風格可能還會保持相對保守，即不再追求個人風格，基金將追求安全為第一要務，基金經理以追求平均業績為重要任務。所以，短期內公募基金對行業投資和個股的選擇上仍將以非周期性產業為主。
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