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上周是春節過后的第一個交易周，與節前不一樣的是，此次央行市場公開操作一改節前資金凈投放的作法，在節后的第一周開始大幅回收節前釋放的流動性，并在這周創下了資金回籠量的單周記錄，上周央行凈回籠達2500億元之巨。但是巨額的回籠并沒有改變當前市場流動性充裕的特點，上周央行票據發行利率較節前有明顯的下滑，上周1年期央票招標利率為1.83%，較節前下滑了2bp，而銀行間7天回購利率在本周末收于1.42%，較上周初的1.56%也有較大幅度的下滑。
雖然央行的大幅回收流動性并沒有給貨幣市場利率帶來波瀾，但是中登公司關于國債回購制度改革的通知卻給交易所債市帶來了不小的波動。中登公司在新的債券登記、托管及結算細則中指出，在5月5日新的細則實施之前，各結算成員的回購融資規模不能超過1月25日收市后各結算成員的未到期回購融資規模。人們普遍認為，中登公司的公告細則主要是規范證券公司國債回購的操作，但公告卻也給保險公司、基金公司的回購融資產生了不小的約束。雖然此后有傳聞此公告可以對保險公司、基金公司等機構網開一面，且在傳聞的當日，上交所國債也因此出現較大反彈。但如果傳聞并不真實的話，相信在本周交易所債市將再次面臨壓力。
上周上證國債指數(資訊 行情 論壇)上漲0.14點，收于110.21點。雖然從指數來看，上證國債指數上漲較大，但其中主要是由于春節長假因素導致的累計利息較大增長的原因。
從收益率曲線來看，上海國債收益率曲線與節前基本持平，5年期以上變動幅度都很小，而短期端則有所上升。
正如前面所說，本周債券市場的走勢關鍵看有關部門對新回購制度的解說，如果新回購制度繼續約束保險公司、基金公司等交易所市場主力的融資規模的話，我們認為將對債市產生一定壓力。而從宏觀面來看，我們認為流動性充裕的特點仍將持續，央行近期不會做出幅度較大的動作。
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