先江：基金市場發展源動力是養老金和企業年金

　　先江

　　未來中國資本市場特別是基金市場發展的源動力在哪里？我個人認為是養老金和年金。為什么這樣說呢？

　　現在中國人還普遍缺乏養老保險的觀念。這是由兩個原因造成的，一個是家庭責任

的原因;另一個是收入的因素。不能說我們中國人沒有家庭責任，我們當然負有各種責任，但是關于自己和家庭成員的養老責任的觀念很缺乏。拿一個文化上的例子來說，中國人大多信佛，佛祖都長得很富態安詳，比如大肚彌勒佛。老百姓認為這輩子做不了的事，下輩子總該能做了吧。這跟歐美人的觀念有所不同，如果把佛祖放到歐美國家，肯定沒有多少人信，他們現在生活就很富裕，他們重視的是這輩子生活的舒適。開個玩笑，現在的歐美人都在想著怎么減肥，你讓他信佛祖，他能樂意么。當然，缺乏養老保險觀念的最根本因素還是收入不足，現在中國大多數家庭平均收入水平還比較低，除了滿足了各種生活的基本需要外，沒有多余的錢再來考慮養老。

　　但我們也要看到，東部沿海以及內地的一些發達城市居民收入越來越高，出現了相當數量的中產家庭，這些中產階層已經到了考慮投資養老保險的時候，他們已經有了足夠的節余，可以充分地思考如何養老的問題了。

　　在考慮養老的問題時，德國的養老保險經驗可以借鑒。德國有非常完善的養老保險體系，其保險業非常發達，德國的保險意識超過了生活意識，德國最常見的投資險種可以分為三大類——生死險、儲蓄成分險、意外險。德國人非常喜歡投生死險，生死險的性價比非常高，比如有一種險，每個月投15歐元，若投保人死了，受益人就能得到10萬歐元。儲蓄成分險里有一個非常重要的險種——投資連結險，它跟養老金緊密關聯。意外險主要是針對一些意外發生的情況而投的險。

　　有一個問題是需要澄清的，那就是生死險和意外險都不是為自己投的，而是為受益人投的。很多國內人士認為投個人保險主要是為自己，其實不是這樣的。我有個朋友為自己買了份生死險，他太太知道了也非要買一份不可，讓我那位朋友哭笑不得。這些險種應該是家庭主要成員特別是支撐家庭收入的成員買了才有意義，因為一旦投保人出現意外，受益人可以憑借這份保險來安排生活。在中國社會生活保障體系還沒有建立的情況下，那些上要養老、下要育兒的中年人特別需要買這種保險。

　　就養老保險來說，德國人相信進行投資越年輕越好，投資越早收益越大，到了老年時生活就會越好。但中國有個忌諱——忌談生老病死，你要是隨便建議他人買一份生死險，他肯定會不高興，會說你讓我買生死險，你不是在咒我死嗎，到底是什么居心。養老保險也是這樣，你要讓一個小伙子去買養老保險，他肯定不樂意，他想自己還很年輕呢，沒這么快就老吧。其實，養老保險越早買越好，投資養老保險并不能說明你已經老了，而是你已經開始安排老年生活。說到底，購買養老保險是對生活的一種責任，特別就中國來說，越早進行投資越好，目前國內養老保險個人投入要占整個養老保險投入的50%，越早進行養老保險投資，晚年的收益就越高，你的養老儲備做得越好，晚年的生活質量就越高。養老保險投資是按復利計算的，設想一個25歲就開始持續進行養老保險投資的人，會比一個50歲才開始進行投資的人收益多多少！前面說到的生死險在夫妻結婚的時候就應該開始投資，當然對單身人士來說，就不是那么必需了，但也要有一個保險目標。

　　高收入人士更應該投資養老保險，在他們沒退休之前，收入很高，生活質量也很高。但到了退休以后，其收入就遠不如工作的時候，這個時候生活質量難免會下滑。要想保證自己的生活質量，就要考慮個人養老保險的問題。

　　據我了解，目前國內中產收入家庭對各種保險特別是養老保險還比較陌生，對養老保險市場就更不了解了。具體到養老保險的構成來說，德國的養老保險分成3大塊，分別是國家、企業和個人來出，比如一個銀行職員，他的養老保險的組成是國家出一部分，職員和銀行各出一部分。中國也分成類似的3大塊：國家出20%、企業補充養老占30%、自己保險占50%。從構成來看，中國養老保險更多地要依靠個人投資，這就對個人的要求比較高了。

　　但是目前國內中產階層對養老金不太了解，低收入家庭更沒有這種觀念，所以目前市場規模不大。國內中產階層已經儲備了可以自己投資養老保險的資金，引導和教育他們投資養老保險，有賴于養老保險的文化氛圍的營造，等到大家都有意識地去進行養老保險來安排自己的老年生活了，養老金市場的無窮潛力也就充分顯現出來了。

　　中國的金融市場特別是基金市場和股票市場的未來發展，從某種意義上來說，都依賴于養老金市場的發展，養老金和企業年金將是未來金融市場發展的源動力。目前養老金市場發展的關鍵是推出適合個人投資養老保險的

　　現在，國內企業做補充養老金的還非常少，不少合資企業的外方都想給員工做企業補充養老金，實際上這也是留住人才的一種手段，但是限于中方沒有補充養老金制度的安排而無法去做。未來關于企業補充養老金的管理應該有兩種方法：一種是做投資連結險，用補充養老金買保險和基金；另一種是把年金委托給專門的受托人來管理。管理的目標就是獲取持續而穩定的收益。

　　最后還是想說一下，養老保險是對老年生活的安排，越早進行越好。