東吳嘉禾基金向朝勇：有色金屬板塊還能牛多久

　　——訪東吳嘉禾基金經(jīng)理向朝勇

　　《大眾證券》記者 周躍年

　　向朝勇，東吳嘉禾(資訊 凈值 論壇)優(yōu)勢精選基金經(jīng)理。翻開東吳嘉禾基金2005年四季度投資組合，大牛股馳宏鋅鍺(資訊 行情 論壇)作為新增個(gè)股位列其中，此外，G中興、

G萬科(資訊 行情 論壇)、星新材料、海螺水泥(資訊 行情 論壇)等牛股也在其列。一只份額只有3.75億元的小盤基金，為什么能夠在波濤洶涌的股海中慧眼識(shí)金，挑出這么多大黑馬，特別是挑出有色金屬股的龍頭———馳宏鋅鍺。它的訣竅是什么？有色金屬股有沒有漲到頭？針對這些問題，記者昨天采訪了向朝勇先生。

　　有色金屬股為什么大漲？

　　記者：向先生，你的投資組合個(gè)股近期表現(xiàn)較佳，特別是有色金屬類個(gè)股領(lǐng)漲大盤，請問為什么選中有色金屬類個(gè)股，該該板大漲的動(dòng)因是什么？

　　向朝勇：首先，我想說明，目前股市的階段，即從05年底至06年至今屬于熊市向牛市轉(zhuǎn)折的初級階段。對此，我們基金的投資理念正從防御型向防御加進(jìn)攻轉(zhuǎn)變，其主要對策便是不斷加大進(jìn)攻型品種。而有色金屬類個(gè)股就是這個(gè)階段最好品種，為什么這么說呢？第一，它有良好的防御性，即業(yè)績好，不怕下跌；第二，它的進(jìn)攻性也強(qiáng)，因?yàn)樗�的資源不可再生，不是屬于周期行業(yè)，所以，我們首先想到它。也許隨著牛市的不斷推進(jìn)，熱點(diǎn)會(huì)向生物工程、高科技等方面轉(zhuǎn)移，但起碼現(xiàn)在，它的熱度不會(huì)很快降低。

　　要弄清有色金屬股大漲的深層次原因不妨從國際以及行業(yè)等背景來談。最近幾年，全球資源越來越緊張，不論是原油還是金、銅、鋅、鋁等無一不價(jià)格猛漲。有的人認(rèn)為這些原材料已經(jīng)大漲了，該下跌了，便拋出手中的品種。可回頭看一看，這些品種價(jià)格大多是強(qiáng)勢調(diào)整一下便繼續(xù)上漲，國際銅價(jià)從03年便開始上漲，現(xiàn)在到06年仍在不斷創(chuàng)出歷史新高。那些敢在國際銅市期貨上做空的人，無不輸?shù)醚�本無歸，包括前一階段的國儲(chǔ)局做空失誤。說到底是資源越來越有限，供給越來越少，而制造企業(yè)卻越來越多。有人認(rèn)為，有色金屬價(jià)格上漲，可以多開采，多挖掘，是的，短時(shí)間會(huì)平抑一點(diǎn)價(jià)格，但帶來的結(jié)果卻是資源更少了，下一輪的價(jià)格上漲會(huì)更迅猛，更驚人，因?yàn)樗�不是周期性行業(yè)，而是不可再生行業(yè)，因此它的長期走牛是有基礎(chǔ)的。如果看不清這一點(diǎn)就會(huì)犯歷史性錯(cuò)誤。

　　具體到每個(gè)板塊，又有所不同，銅的情況不用說了，鋅的缺口量是很大的，國內(nèi)目前只有馳宏鋅鍺和宏達(dá)股份(資訊 行情 論壇)的產(chǎn)量有擴(kuò)張的潛能，但由于受到技術(shù)的限制，它的產(chǎn)能擴(kuò)張最多只有10萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了需求。它也是全球緊缺商品會(huì)是第二個(gè)銅的翻版。

　　而鋁雖然電解鋁產(chǎn)能規(guī)模比較大，但同時(shí)它的生產(chǎn)對環(huán)境污染嚴(yán)重，國家從04年開始就對中小電解鋁生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了關(guān)停并轉(zhuǎn)了，這樣就給現(xiàn)在的鋁生產(chǎn)企業(yè)特別是上市公司帶來了極大的機(jī)遇。

　　黃金更是國外長期看好的商品，因?yàn)樗�不但有商品價(jià)值，還有貨幣價(jià)值。隨著美元進(jìn)一步走軟，做為硬通貨的黃金將進(jìn)一步走強(qiáng)。特別是中國去年放開對黃金交易的限制，老百姓越來越認(rèn)識(shí)到儲(chǔ)蓄黃金是一種很好的選擇。

　　有色金屬股有沒有高估？

　　記者：在這幾大類有色金屬資源類股票中，你最看好什么，它的估值有沒有高估？

　　向朝勇：如果要排序，從需求等方面綜合分析，我認(rèn)為首先是黃金，其次是鋅和銅，最后是鋁。說到有沒有高估，對于馳宏鋅鍺起碼我認(rèn)為它沒有高估，目前還有些低估，雖然它已經(jīng)上漲一倍以上了。盡管它會(huì)有震蕩，而震蕩恰恰是買進(jìn)的最好時(shí)機(jī)。

　　大盤到底能漲多久？

　　記者：這波行情到底是什么性質(zhì)，它能漲多久？面對漸漸來臨的新一輪擴(kuò)容，包括全流通個(gè)股解禁、個(gè)股新發(fā)、增發(fā)等等壓力，大盤會(huì)出現(xiàn)什么傾向？

　　向朝勇：我堅(jiān)持認(rèn)為這次行情就是牛市的初級階段，也可稱恢復(fù)性上漲，但盡管是牛市，也會(huì)有一波三折，也會(huì)回調(diào)。由于熊市思維作祟，大多人還是患得患失，一有風(fēng)吹草動(dòng)就驚慌失措，不論好壞把股票全部拋掉，而我們恰恰與他們的觀點(diǎn)相反，下跌正是買進(jìn)好股的最好機(jī)會(huì)，要敢于跌一次，買一次，但買進(jìn)的品種很有講究，千萬不要買沒有行業(yè)和競爭優(yōu)勢的股票，而要買好的股票，比如上述的有色金屬個(gè)股。

　　對于市場擴(kuò)容這一塊，我不認(rèn)為擴(kuò)容會(huì)造成很大影響，因?yàn)楹玫钠贩N太稀缺了，就這么多，誰都會(huì)看好，只要跌下來，就有人會(huì)買進(jìn)，老股如此，新股更是如此。像我們的新進(jìn)的海螺水泥，雖然它是一只老莊股，但它估值不高，A-H股有套利機(jī)會(huì)，它的莊家拋出多少，有人就買進(jìn)多少，它敢全部拋出，就有人會(huì)全部買進(jìn)。當(dāng)然如果是垃圾股，那就另當(dāng)別論了，因?yàn)樗�不值那么多錢，跌下去就漲不上來了，大盤調(diào)整，首先調(diào)整的就是這些股。

　　當(dāng)然，這些漲幅較大的有色金屬股票，短線也會(huì)有調(diào)整，我不贊成大家去追漲，在回落的時(shí)間，投資者可以適當(dāng)配置。

　　至于大盤會(huì)漲多久，這個(gè)比較難講，我認(rèn)為起碼在擴(kuò)容之前，特別是兩會(huì)召開之前大的調(diào)整概率比較小。

　　哪些板塊還有機(jī)會(huì)？

　　記者：除了你已經(jīng)介紹的有色金屬板塊以外，你還看好什么板塊，此外，你為什么看好寧滬高速(資訊 行情 論壇)？

　　向朝勇：除了有色金屬資源類板塊之外，我還看好精細(xì)化工板塊。其代表個(gè)股有：新星材料、新安股份、煙臺(tái)萬華；另一個(gè)板塊就是有升值潛力的房地產(chǎn)板塊了。科技股雖然我也看好，但由于它們概念的成分比較多，因此，不大能看得清。所以，我不贊成中小投資者介入。我配置寧滬高速是因?yàn)樗�是極好的防御性品種，作為高速公路它地處華東，經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)，它的車道剛剛拓寬到8車道，今后業(yè)績將逞現(xiàn)高速增長，潛力極大。

　　選股的程序及體會(huì)

　　記者：請問你們選股的程序是怎樣的？作為基金經(jīng)理和在市場搏殺多年的機(jī)構(gòu)投資人，你的最大體會(huì)是什么？

　　向朝勇：我的基金選股首先是從行業(yè)基本面入手，有一個(gè)股票池，會(huì)挑出一系列股票，然后根據(jù)市場面情況加大某些品種的配置，刪除一些品種，就像你看到的前十大投資組合，都是我們加倉的結(jié)果。但也有變化，比如前10大股票中，沒有云鋁股份(資訊 行情 論壇)，但今年以來，我們就加大了對云鋁的配置，中金基金增加的也比較多，這些在四季報(bào)中是看不到的。

　　說到做基金經(jīng)理體會(huì)，我的感覺是首先是能熬，另外，就是要有清晰的投資思路和較強(qiáng)的心理承受能力。因?yàn)楦晌覀冞@個(gè)工作比較單調(diào)也比較辛苦，睡好覺是十分重要的，就是天塌下來我也要把覺睡好。此外就是一定要勤學(xué)習(xí)，要認(rèn)真努力，不努力做我們這個(gè)工作純粹變成了一個(gè)賭徒，但認(rèn)真努力也不一定次次成功，不努力一定失敗。