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作者為匯添富優勢精選基金基金經理 龐颯
宏觀經濟影響日趨明晰，股改等市場制度性變革撼動原有市場結構，這些大的權重影響因子將成為今年投資決策的決定因素。基本面上的大變動一方面給市場帶來新的投資環境，另一方面也打破了原有的投資體系，需要構建新的估值標準。在新的市場環境下，市場投資將會從更加多元化的角度、立足于更廣闊和更深遠的視野來評估投資標的價值。
2006年市場投資面臨的挑戰是，僅從宏觀和行業的基本面進行股票估值判斷的方式將難以為繼，在全流通背景下，我們需要透過業績表象和基本面趨勢從多方面評價企業價值，立足于更廣闊的視野上，構建基于多元化角度的估值體系。隨著這種新定價體系的重新構建，市場上投資標的價值也將被重新認識。
在證券市場全流通的預期下，結構性因素將成為主導價值判斷的重要方面。未來上市公司股票的價值需要超越短期的商業周期，從包括公司戰略、核心競爭力和公司治理等方面來評估。尋找企業的真實估值將成為今年市場投資的著眼點。企業的真實估值一方面體現在那些具有"絕對"投資價值的公司上，比如資源資產類企業，這些上市公司隱含著資源、資產重估的巨大價值；但另一方面，真實估值的含義更多的則是"相對"投資價值的概念，包括在穩定增長的行業中挖掘那些估值合理并具有股改后股價填權機會的公司，以及在周期性行業中尋求某些因市場的過度反應而浮現出價值低估的投資機會。
因此，我們認為，未來的投資機會不僅存在于未來盈利保持高速增長的強勢行業之中，還存在于悲觀預期有所修正的行業中，以及因混亂估值體系而出現價值低估和具有絕對投資價值的行業之中。我們判斷今年市場的機會將體現在以下五個投資主題上：消費和服務、資源和能源、技術和創新、投資和發展、與全流通相關的投資機會。
其中，前四個主題與政府對經濟結構調整的措施緊密相關。而全流通背景這一投資主題是今年市場需要特別關注的。股權分置改革的實施改變了市場結構，也改變了市場主體的行為方式和盈利模式。股改后，國有股股東、法人股股東和現在的流通股股東之間的地位和關系將發生全新的變化，最具有現實意義的是，全流通之后，市場將發揮定價功能和資源配置功能，并引發兼并收購。以上這些變化有可能提升上市公司的投資價值。比如，股東擁有優質資產上市公司存在潛在的注入機會從而提升資產質量；經營層管理層獲得與股權相關的激勵，其行為與股東價值最大化保持一致；某些價值低估的、具有資產增值型、自然資源型和獨特優勢型的企業并購也將給市場帶來新的投資機會。
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