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在這個市場久了，一旦閑了下來難免有點失落。因此在交易所休市的日子里，“胡思亂想”就成為一種假期生活的常態。當然，看的書多了，對于市場的理解多少也有點感覺。重溫查爾斯(Charles D. Ellis)《投資的藝術》，突然對他所言共同基金正在從一個贏家的游戲變為輸家的游戲深有同感。
和美國七、八十年代一樣，我國證券市場里的機構投資人越來越多，而且投資思想
和組合管理能力不斷在競爭中提高。特別是在QFII、保險資金入市之后，這個市場某種程度上已經變成投資機構主導的市場。而基金管理人不再和原來的“莊家”、業務投資者(散戶)玩這場金錢“游戲”，市場正在變成和其他專家高手直接競爭的游戲。這些高手不但有來自具有豐富全球視野的海外成熟投資人，也有具備既可通過基金管理人投資或自己直接投資的保險投資人，甚至還有能對上市公司這個投資載體有直接控制力的國有資產管理部門的決策群。
但這與輸家的游戲又有什么關聯呢？查爾斯舉了網球比賽的例子說明，職業網球賽是贏家的游戲，結果由贏家的行動決定；業余網球賽是輸家的游戲，結果由輸家的行動決定。也就是說：“贏球的最好方法是盡量少打壞球”。對照今天的基金界，雖然是職業聯賽，但游戲規則正在發生改變。在機構人逐漸主導的市場環境下，游戲規則的關鍵改變為：怎樣在減少積極管理成本的同時能為自己的客戶帶來更高的收益。而之前基金管理人更多的考慮則在于怎樣為基金持有人帶來更高的回報。
環顧今天的同行，多少勇敢、靈活、意志堅定的基金經理在機構博弈成為主導的投資環境里，正在從過去那種致力超越市場設法贏得勝利的“冒失鬼”變成首先要在“基金排名游戲”生存的打工一族。在物理學和社會學上，回歸均衡位或平均數是始終存在的自然現象，投資也是如此。也許正是這樣的環境才算得上是一個巨大的社會進步，公募基金管理水平和運作的透明度都有很大的提高。至少在今天的市場環境下，市場給一個機構投資人犯錯的空間已經很小，更不用說是在誠信方面存在缺陷的投資人。因此，在降低運作成本、爭取為持有人帶來合理回報的指導思想下，選擇低成本而不輸于市場平均收益指數基金，特別是ETF是一個必然的選擇。
然而，對于已經在積極管理方向布下重兵的管理人而言，既然組合管理時“錯誤難免”，而且決策信息不完整甚至存在誤導，那所做能的就是要不斷捕捉其他專業人士的“失誤”，并以最短的時間獲得相應的風險收益。盡管按照自然規律，這種機會越來越少，但我們這代人卻要以感恩的心態面對，因為我們受到了歷史的厚待———股權分置問題得到解決時很多低估的資產正在被投資人所認知，而國人的投資信心也正在被外資股權收購活動悄悄點燃。換句話說，在我們這一代，要贏得這場輸家的游戲還不太難，時下所缺的只是敢于和QFII這類機構搶籌的膽識！錯過這個時節，就不是膽識這么簡單了。
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