|
楊文斌
2005年年終盤點，更讓人對“長期投資”的信心喪失殆盡。有關調查顯示，2005年股市個人投資者總體收益呈現八虧一平一盈格局。中國股市漫漫熊途，投資者好像做了一場黃粱美夢，夢醒了，股指又重回八年以前。那么多的真金白銀就在股指的輪回中灰飛煙滅。
難道“長期投資”這個在海外市場屢試不爽、經過長時間考驗證明是簡易而有效的投資策略，真的在中國是無效的嗎？不盡然。看兩年長期投資不管用，看八年、九年呢？觀察時間越拉長，回報會越接近歷史平均。我們假設在1991至2005的15年間，你在任意一年年初投資A股，持有滿一年，按上證指數(資訊 行情 論壇)收益率計算，投資收益為負的概率為46.67%；持有滿三年，投資收益為負的概率為38.46%；持有滿六年，投資收益為負的概率為10%；而只要持有滿九年，投資收益為負的概率降為零，至少可以保證不賠錢。也許，我們可以認為，這個前所未見的熊市恰恰是市場回歸長期平均的產物，長期投資和買入持有的策略依然是有效的。
既然長期投資依然有效，那么，長期到底應該多長？
要回答這個問題并不難，我會反過來問另一個問題：你的投資目標是什么？每項投資根據不同的目標都有不同的投資期限，投資期限的長短也會隨著目標的達成而改變。近年來，國際上“目標理財規劃”方興未艾，原因就是因為一個明確的投資目標將會非常有助于確定投資期限和投資策略。如果你是為自己安度晚年而儲備養老金，如果你現在是30歲，計劃60歲退休，那么這筆投資的投資期限就是30年左右；但是如果你已經55歲了，那么這筆投資的投資期限就只是5年左右。有了投資目標，你的投資期限到底應該多長就很清晰。當然，對一個投資方案而言，僅只是“籌措養老金”這個目標還不夠明確，最好能夠把目標明確到需要享受你希望的退休生活所需要的確切金額。
最近，由于養老金新政頒布，為養老而投資的迫切性受到前所未有的關注。大部分人覺得既然是長期守住不動，就一定要遠離風險，但實際上，長期投資的合理回報預期是什么？我們固然不可癡心妄想每年20%，但最起碼也要能夠戰勝通貨膨脹，一年3%的通脹率也許不是什么大事，但是二三十年持續3%或者5%的通脹率會讓你的“養命錢”“人間蒸發”。而從一個相對較長的歷史周期看，戰勝通貨膨脹的較好金融工具是股票以及股票型基金，就美國的情況而言，1983-2003年，股票基金的年均收益率達到了10.3%，遠遠地戰勝了通貨膨脹5.56%，而1991-2001年國債的平均收益率為6.38%，僅略高于通貨膨脹水平。在我國，股票型基金的現實運行效果也已初步顯現了戰勝通貨膨脹的效果。1999-2004年我國股票型基金的年均投資收益率是6.02%，遠遠戰勝了同期的通貨膨脹水平0.65%。
長期投資獲利的關鍵是什么？不是選準了進出場時點，也不是挑對了個股，而是資產配置，也就是說，在各個階段適當地分配股票、債券及現金在投資組合中所占的比重。隨著投資目標期限(比如退休)的臨近，本金的安全性需求越來越高，資產組合也也應隨之調整——投資開始時的組合可能純粹是股票型基金，隨著年齡的增長，就必須考慮逐漸增加或轉換成債券型基金、貨幣市場基金。投資的道理人人懂，但真能奉行不輟的并不多。大多數投資人不是中途忘記轉換，就是不愿適時獲利了結或是停損出場，而再度陷入追高殺低的泥沼中。也許正是因為投資人很難自己克服驅動非理智投資決策后面的人性弱點，從2000年起，歐美國家日漸興起一種被稱為生命周期型基金的品種，其資產配置比例會隨時間推移而自動調整，初始時投資股票比例高、重在獲利，越往后股票比例越低、重在保值，這是最簡單有效的“懶人”投資法——讓資產配置“跟著年齡走”，而不再受市場波動的干擾。
本文作者系北京大學學士及上海交通大學碩士，現任匯豐晉信基金管理有限公司副總兼營銷總監，曾任職于霸菱證券中國研究部，華安基金管理有限公司，上投摩根富林明基金管理有限公司，歷任研究員，研究副總監，市場總監，總經理助理等職，是中國基金行業最早的從業人員之一。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
