博時基金：A股市場價值在制度變革下重生

http://whmsebhyy.com 2006年01月26日 08:51 中國經濟時報

　　2006年A股市場將更多的是對股票投資價值的重新發掘和再認識。股改預期仍將是未來半年推動股價上漲的主動因

　　記者單羽青北京報道博時基金公司在日前發布的投資策略中指出，隨著證券市場的一系列制度性變革，2006年A股市場將更多的是對股票投資價值的重新發掘和再認識。鑒于目前股改進程尚未過半，未來半年內股改預期仍將是推動股價上漲的重要動因。

　　投資策略報告分析，目前，市場對經濟下滑的擔心正逐步緩解，人民幣匯率長期升值的序幕剛剛拉開。股改趨于完成，市場估值體系重新建立。再融資和IPO也將重新啟動，預計一些大型優質國企將陸續登陸A股市場，會大大提升市場的投資價值。2006年的IPO，特別是一些大盤股的IPO值得重點關注。股改后，金融創新將不斷涌現，包括權證、股指期貨等，新的金融創新工具將成市場投資熱點。估計已完成股改的G股公司以及大市值公司將首先有機會進行金融創新試點，加之其他融資等方面的優惠政策，將進一步提升其投資價值。

　　此外，低估值也支持市場回升。經過2004年以來的調整，市場估值水平不斷下挫，即便不考慮對價，按2006年的一致預測計算，目前市場的平均PE水平不到15倍，平均PB水平不到2倍，如果考慮對價送股因素，則估值更低，從國際比較看已經處于一個非常合理甚至低估的區間。隨著全流通的漸行漸近，上市公司的公司治理及證券市場的估值標準都將越來越規范，對估值扭曲的糾正將成為市場運行的重要動力，較低的估值起點將為2006年的市場運行奠定良好基礎。

　　展望2006，博時基金公司認為，從企業盈利增長的角度看，2006年將表現為成長性的缺失，因此那些能夠繼續保持較高盈利增長的行業和公司將受到市場青睞。同時，除并購和新的融資活動外，投資者可從以下幾方面尋找成長性：

　　政策引導下的新需求增長點：在少數尚未市場化的領域中，政府的政策導向仍將產生重要影響。從“十一五”規劃來看，電網建設、鐵路投資、農村基礎設施建設等將是未來幾年政府投資的重點，其中在電網建設和鐵路投資領域將產生真實可信的投資需求；其他“十一五”計劃的重點投資領域還包括節能環保設備、新

能源等；

　　資源、公用事業價格改革：轉變經濟增長方式的一個重要前提是理順資源定價體系。新一輪的價格改革大幕已經拉開，內容涉及

成品油、天然氣、煤炭、電力、水、礦山以及環境保護等諸多方面。雖然在以發改委和國有壟斷企業為主導的體制下，資源價格的市場化進程能走多快尚需觀察，但短期內的行政性調整措施仍會對相關行業的盈利能力產生重大影響；

　　裝備制造業：在國家支持自主創新、產業升級的政策引導下，以及資源、環保、勞動力約束加強和價格改革的推動下，制造業在先進裝備和信息技術等方面的資本性開支需求仍將旺盛，并帶動(先進)裝備制造、環保、以及IT等行業的景氣延續；

　　品牌消費與服務：低而穩定的通貨膨脹和較低的利率水平將繼續促進消費持續快速穩定的增長，居民對品牌消費品以及服務性消費的需求進一步增強；

　　下游行業利潤回升：隨著經濟周期的發展，工業企業利潤分配格局正在向下游轉移，隨著中游產能的持續釋放和產品價格的下跌，部分以企業設備投入和居民最終消費為客戶的行業將出現利潤率回升，并表現為較快的盈利增長；

人民幣升值受惠行業：在人民幣長期升值趨勢和低息環境下，對非貿易品和資產的需求加大，地產和金融將長期保持良好增長勢頭。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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