南方基金王宏遠稱含權證大盤藍籌股將脫穎而出

http://whmsebhyy.com 2006年01月25日 03:28 第一財經日報

　　本報記者蔣飛發自深圳

　　去年第四季度以來，南方基金管理公司旗下開放式基金因對股改行情的準確把握，基金凈值取得較大增長。特別是在股改期間派送權證的股票上，如G 萬科(資訊行情論壇)A(000002.SZ)、 G 新鋼釩(資訊行情論壇)(000629.SZ)、G 穗機場(600004.SH)、G 武鋼(600005.SH)等，南方基金均在股改前重倉持有，并在股改之后獲得豐厚收益。南方基金投資總

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監王宏遠近日在接受《第一財經日報》專訪時表示，股改期間權證等衍生產品的引入，在A股市場上具有劃時代的意義，而有權證安排的大藍籌公司則將成為未來證券市場交投集中的投資品種。

　　《第一財經日報》：股改以來，南方基金為何對含權證的一些個股情有獨鐘？

　　王宏遠：權證等衍生產品的引入，在A股市場上具有劃時代的意義。以認購權證為例，在券商創設機制存在的環境下，看好公司的機構會去購買股票，而持中立或者看空態度的機構，也可能因為創設認購權證而成為公司正股的買方，從而增強做多的力量。這會使A股市場多年來“盤久必跌”的現象向成熟市場“盤久必漲”的規律靠攏。

　　認沽權證的出現，則可以在一定程度上提高上市公司的公信力，至少在權證存續期間，上市公司大股東做出有損上市公司利益的舉動時會有所顧忌。有認沽權證的公司的公信力提高了，其投資價值就顯現出來。

　　股改中有權證安排的大藍籌公司未來前景看好。香港市場上股票很多，但主要的成交量都集中在少數的大藍籌及其衍生品種上，而未來A股市場也將會呈現出這樣的格局。外資對A股市場的影響和推動作用日趨明顯，而外資的特點是注重風險和收益的配比，并通過衍生產品來對沖風險，因此具有衍生工具的大藍籌股將會受到更多資金的青睞。

　　《第一財經日報》：去年以來南方基金公司旗下的各基金陸續清倉了一些防御型股票，這是出于怎樣的考慮？

　　王宏遠：現在市場上有一些所謂的“防御性”股票的市盈率高達20到30倍，市場給這些個股如此高市盈率的理由是，這些個股未來一兩年每年業績有20%~30%的成長，但是成熟市場給同樣高的市盈率則需要未來5年每年的平均成長性有20%到30%。在經濟降溫的階段向華爾街學習防御性投資理念是正確的，但是片面地學習表象，而沒有理解實質只會形成“防御性泡沫”。隨著泡沫的進一步堆積，其破滅是必然的。

　　《第一財經日報》：股改后，A股公司的定價在多大程度上可以向H股看齊？

　　王宏遠：股改之后，A股上市公司的估值水平從公布的財務數據來看，不但低于成熟市場16~17倍的水平，而且已經與全球主要新興市場12~13倍的平均市盈率接軌，而考慮到

中國經濟的增長前景，A股估值水平本身并不高，制約A股上漲的主要原因是上市公司財務數據的公信力不足以及市場參與者信心不足。股改之后A股藍籌股的估值將以H股的定價體系為重要參照，因為H股是基于全流通下的定價且這種定價是市場化和具有國際公信力的。比如，中興通訊(資訊行情論壇)在A股股改停牌期間H股漲了30%多，這對其A股復牌后直接填權的走勢起到了積極作用。

　　目前同時擁有A股和H股的公司中，有少數公司A股和H股的差價在10%以內，而預期股改中A股流通股股東平均將得到10送3股左右的綜合對價，這樣買入A股在短期內就存在20%以上的套利機會。

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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