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在“十一五”規劃的背景下，專注于具有核心競爭力、良好公司治理、勇于創新并富于社會責任感的公司的投資理念將成為未來中國投資的主流
記者 單羽青 北京報道 中銀增長基金經理伍軍日前在接受記者采訪時表示，過去四年，中國A股相對于H股的估值溢價幾乎每年縮減一半。考慮到對價因素，目前已基本接軌。所以，2006年一年應該是牛市前的購入機會，符合國家長期經濟發展模式的增長性公司最有可
能跑贏大勢。
伍軍認為，2006年應該是中國證券歷史上的一個新元年。十多年前，中國股市以“摸著石頭過河”的想法開始了試點運行，股權分置是其特色，其后的演繹也就與此結構性缺陷不無關系。盡管2005年6月份開始的股改無法幫助中國股市走出四年熊市，但還是為市場注入了活力。
2005年中國經濟的格局同上一年相比實質上變化不大，主要利潤還是集中在上游領域。但所謂價值大藍籌的行情還是未能延續至下半年，說明市場已提前預期到大多數藍籌企業后續業績的下滑。此時，股改為市場從大市值股票轉入中小盤股提供了線索。眾多上市公司為了贏得支持，全面地開始正面推介。投資者在“尋寶”游戲中雖有斬獲，但也有淡忘風險的傾向。
展望2006年的全球經濟，伍軍指出，盡管市場利率還可能在高位，但核心通漲指數上升壓力不明顯。全球增長有可能在2005年3.8%的基礎上下滑0.6個百分點，企業盈利增速7-10%，估值水平保持在13-15倍PE。中國經濟體會放緩至8.5%上下的水平。多年發展中積累的問題依然是重大挑戰。中國調整發展模式，設法進入一個可持續增長的階段將是經濟演變的方向，也必將成為2006年以后投資市場的核心主題。
伍軍說，可持續的投資概念在國際上雖然已運用超過20年，效果不斷得到認同，但在國內市場一直無法得到廣泛應用。然而，在“十一五”規劃的背景下，其適用性大幅改善。專注于具有核心競爭力、良好公司治理、勇于創新并富于社會責任感的公司的投資理念將成為未來中國投資的主流。
增長的概念有機會在2006年的投資市場中被提升到更重要的地位。機構普遍看淡2006年上市公司整體盈利水平，大型藍籌群體業績見頂后，盡管估值有長線吸引力，但在業績下滑見底之前不具備大的向上動力。沉寂多年的中小盤股會成為多數投資者再分配資金的考慮對象，PEG小于1的公司是上佳品種。
伍軍認為，2006年的資源價格可能依然高企，部分公用事業價格的調整不可避免，醞釀局部投資機會。外資繼續流入中國，會更多地投資于地產和證券市場，而流動特征較低的FDI可能成為隱憂。國內CPI可能會同全球主要經濟體一樣對經濟不構成過大壓力，但市場利率水平會高于2005年水平，所以國債市場的投資機會要較上一年難以把握。固定收益市場產品不斷豐富，更多資金會逐鹿于此。權證市場一定會有東西一錢不值，部分小的法人股東在12個月禁售期滿后迫不及待拋出非常有可能制造一次市場購入良機。
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