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早報記者 肖莉
基金“防御性投資”的高調猶然在耳，一些基金公司卻開始悄然清理“泡沫”。南方基金管理公司投資總監王宏遠昨天表示，隨著“防御性泡沫”的進一步堆積，其破滅是必然的，南方基金公司旗下的基金目前正在清倉這類股票。同時，他建議投資者關注股改給A+H股帶來的套利機會。
所謂防御性投資，是指一些基金減少或回避投資受宏觀調控影響較大的行業，如石化、鋼鐵行業等，而增持一些受宏觀調控影響較小或不受行業周期影響的行業，如公用事業類、交通運輸等。
但王宏遠認為，簡單基于每股收益成長的“防御性投資”是個“美麗的誤會”。他表示，現在市場上一些所謂的“防御性”股票的市盈率高達20~30倍，理由是這些個股未來一兩年業績有20%~30%的成長，但是成熟市場給出同樣高的市盈率，則需要未來五年每年的平均成長率有20%-30%。王宏遠稱，在經濟降溫的階段，向華爾街學習防御性投資理念是正確的，但是不理解實質只會形成“防御性泡沫”，隨著泡沫的進一步堆積，其破滅是必然的。
王宏遠認為，股改之后，A+H套利機會將很大。他表示，股改之后A股藍籌股的估值將以H股的定價體系為重要參照，因為H股是基于全流通下的定價，且這種定價是市場化和具有國際公信力的。他舉例道，中興通訊(資訊 行情 論壇)股改停牌期間，H股漲了30%多，引發其A股復牌后直接填權。
王宏遠指出，目前同時擁有A股和H股的公司中，有少數公司A股和H股的差價在10%以內，而預期股改中A股流通股東平均將得到10送3股左右的綜合對價，這樣買入A股，在短期內就存在20%以上的套利機會。即使按照最壞的打算，如果這些H股在未來兩三個月之內果真下跌了20%以上，那么A股市場其他藍籌股的下跌幅度肯定也不會小，投資上述A+H套利股的零收益，與投資其他藍籌股的20%左右的負收益相比，仍然具有相對超額收益。
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