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博時主題行業基金經理 詹凌蔚
又一次接近年底，作為機構投資者，不可避免地要談到對明年市場的看法，或預測。盡管在我看來，這種預測常常存在著種種不足，但是在各方看來似乎又是必不可少。因此，真正負責任的行為是：用自己的邏輯與思路為自己的判斷寫下最好的注腳，而不是把重點放在對時機與高低的憑空估計之上，除非你有充足的樣本與概率數據讓讀者信服你的這種預
估也是建立在理性與科學的基礎之上的。
簡單說來，我們對明年的市場總體判斷比04、05年會樂觀一些，基本定義為系統上能夠盈利的市場，其最主要的推動力在于制度變遷帶來的公司回報率提高及目前相對偏低的階段性估值水平。我們更認為，06年的市場，是A股市場首次放在全流通背景下運行與考量的市場，因此，除了系統向上的基本判斷之外，我們還希望看到A股市場能夠解決自身定價能力不足的弊病，至少在這一方向上向前邁出一大步，而市場在定價能力方面作出的改善應該會在結構方面給我們帶來更大的收益機會，當然這種結構性超額收益有賴于投資者的基本研究與估值能力。具體一些，我們覺得明年的機會可能來自三個方面：1)、公司治理結構大幅度改善帶來的增長型投資機會；2)、產業資本進入二級市場收購帶來的價值重估機會；3)、金融創新帶來的系統性機會。
如果展開到行業角度討論，我們還有以下一些意見：1)、3G、3網以及數字化可能是明年，乃至更長一段時間內最持續、最真實的應用，其惠及的行業包括：信息技術、電子元器件、軟件等等；2)、被拋售過度的投資品觸底回升或產業整合帶來的估值糾正機會，可能包括的行業有：電解鋁、鋼鐵等；3)、有品牌的消費與服務所具備的長期回報機會；4)、周期性消費與服務行業在外因變化下產生的共振型機會，如航空等；5)、與十一五規劃相關的細分子行業投資機會，如：電網、鐵路、環保、節能等。6)、交運行業穩定增長特性及目前估值折價的機會。7)、市場化定價帶來的原有價格扭曲領域的投資機會，如：一、二次能源，公用事業等。
基于以上判斷，我們在投資策略上會比05年相對積極一些，主要表現在逐步提高股票資產配置比重，以及提高組合的相對集中度之上。在組合構建策略與品種選擇方面，除了依舊以P/B、資本回報能力為主要準則之外，在特定階段，也會加大P/EG策略的應用。
從更長期的角度出發，作為博時基金管理團隊中的一員，我們希望能夠在價值發現的道路上，成長為負責任的資產管理者，這要求我們以實事求是的態度去體會未來的發展趨勢，以專業的精神去尋找符合這一趨勢的理念與對策，更要求我們以勇士的決心去堅守你們——投資者對我們的信任。因為宗教的奇跡在于對上帝的信仰，而市場發展的各種奇跡源于對人的信任。
堅持價值發現的投資理念是負責任的博時基金管理團隊對廣大持有人的承諾，分享中國經濟長期增長碩果是我們給予所有對自己負責任的成熟投資者的長期回報。
我們深信，伴隨著中國經濟的持續成長和證券市場的蓬勃發展，中國基金業一定會迎來美好的明天，希望我們能夠攜手共同分享中國基金業的繁榮。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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