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本報訊 (記者 周文亮) 日前推出的招商基金投資策略報告指出，在經濟減速、產業過剩、企業整體盈利水平下滑的背景下，前幾年上游行業景氣高度繁榮造就的集中行業投資模式已難以為繼，2006年的投資模式向精細化方向發展。
招商基金認為，經濟整體減速中仍不乏行業亮點，行業景氣回落中仍不乏亮點企業。經濟增長方式的轉變將造就一批高成長的產業集群，為實現超越防御提供了很好的投資目
標。為此，招商基金06年將貫徹“精耕細作、超越防御”的投資思路。
報告指出，雖然2006年上市公司盈利面臨下行壓力，但不會影響到A股市場的相對吸引力。導致本輪中國經濟減速的因素應該是世界性的，其他國家或地區的企業也可能會出現盈利下滑的趨勢。因此，A股市場估值的相對吸引力不會受影響。報告認為，根據2006年市場特點，可以重點關注四個方面的機會：
一是尋找政府投資規模擴大的受益者。其中包括鐵路投 資、城市交通與公共設施投資、電信設備投資、電力設備投資和裝備制造業。
二是尋找資源價格改革的受益者。資源價格改革將成為引導產業結構、消費結構、經濟結構轉型的重要政策措施，可以和匯率、利率等政策等量齊觀。
三是尋找消費結構升級中的持續受益者。消費結構升級是一個長期的過程，對消費品和服務行業的投資也是追求長期效應。在減速的經濟背景下，上游原材料行業利潤的波動性會非常大，而消費品和服務行業因穩定增長的利潤將會在二級市場享受更高的溢價水平。
四是全流通環境下的并購機會。2005年下半年一些外資以高出二級市場成本的代價并購境內的企業，是因為外資確信其可以幫助境內的目標企業找出公司核心競爭力的內外潛在的領域，并以此擴展或增加企業競爭力。近期境外資本對國內上市公司的股權收購就是實現產業資本和股權資本融合的前奏。報告認為，外資并購的重點行業應該集中在四類：一是資源類行業，如鋼鐵、金屬非金屬與采礦行業；二是資產類行業，如房地產行業，可以享受土地升值和匯率上升的雙重好處；三是限制少、壁壘低的行業，如零售業務；四是金融服務業，我國對金融服務業的限制比較嚴格，外資只能選擇在不超過股權比例的前提下進行并購活動，或采取先合資合作，然后再視過渡期和股權限制比例解除后再進行并購。
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