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諾安基金日前出爐的2006年度投資策略報告指出，2006年A股市場尚不具備形成牛市的條件和環境。A股市場將會是一個平衡市，不具有大的趨勢性投資機會。但伴隨上市公司股改、資產重組、再融資以及新股發行，會有比較多的局部和階段性投資機會。
擴容壓力尚存
該報告指出，在宏觀經濟減速的環境中，上市公司整體業績水平會有所下降。因此2006年度A股市場整體估值水平將呈現上升趨勢。由于A股上市公司近一半尚未完成股改，考慮上市公司股改含權因素，目前A股市場處于相對合理的估值水平。但缺乏足夠大的安全邊際，因此對場外增量資金沒有太大的吸引力。但諾安基金也認為，績差上市公司的股改對市場會產生負面影響。2006年度中國股市將繼續推進改革和制度建設。上市公司股權分置改革2006年將進入攻堅階段。很多績差公司要進入股改程序。績差上市公司完成股改，實現全流通以后，會形成真正的擴容壓力。
攻防兼備為上策
基于平衡市的判斷，諾安基金提出將采取“攻防兼備”的投資策略。積極尋求成長型股票，兼顧價值型股票。在宏觀經濟減速的年代，大多數上市公司業績會滑坡。尋求具有核心競爭優勢、業績可持續增長的上市公司。對于一些周期性行業內的龍頭企業，由于受經濟周期波動的影響，業績增長緩慢或不增長，但具有比較好的現金流和比較強的分紅能力，估值水平比較有吸引力，諾安基金表現應該予以配置，并提出不會輕易放棄價值型股票。
周期行業配置各不同
該報告認為，2006年度行業與個股的分化將更加明顯。“自下而上、精選個股”是比較好的配置策略。
對于三類周期性行業，諾安基金認為應該不同的配置策略。第一類以石化、鋼鐵、汽車和航運等行業為代表，景氣周期已經見頂，但是離周期谷底還很遙遠。這些行業整體不具有投資機會，只能從周期以外的因素去尋求個股投資機會。第二類以建材、電解鋁、工程機械等行業為代表，這些行業率先受到2004年度宏觀調控的沖擊，預計2006年度這些行業將從周期谷底緩慢復蘇。在行業復蘇階段，諾安基金選擇龍頭企業和優勢企業予以配置。第三類以煤炭、有色金屬、電力設備和房地產等行業為代表，這些行業目前仍處于景氣周期頂部，預計還要持續一段時間。對于這些行業，諾安基金表示將繼續予以配置，適當降低配置比例，并且對行業內的個股結構進行優化調整。(韓如冰)
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