基金稱股市正處于熊牛交替 關注房地產和銀行業

　　多家基金公司發布2006年策略報告認為——股市正處于熊牛交替

　　本報記 (記者 金燁) 日前，包括交銀施羅德、工銀瑞信、申萬巴黎、國海富蘭克林、光大保德信、國泰、匯添富等多家基金管理公司召開投資者見面會或以書面形式發布投資策略報告，闡述其對2006年的市場預期。絕大部分基金公司對2006年大勢持謹慎樂觀的態度，認為市場將在宏觀經濟企穩、投資者信心逐步恢復、股改順利推進等利好條件以及市場融資

壓力加劇、上市公司道德風險進一步暴露等利空條件的綜合作用下，進入熊牛交替的“轉型期”。

　　宏觀：好于預期

　　雖然2005年國內經濟情況曾令一些基金經理作出相對比較悲觀的判斷，但各家基金管理公司日對2006年宏觀經濟則持基本樂觀的態度。

　　國海富蘭克林認為，中國的宏觀經濟形勢可能會好于市場預期，上市公司業績整體雖然呈下降趨勢，但極度寬松的貨幣條件為股票資產的上漲提供了支持。2005年中國GDP預計增長9.3%，其強勁程度遠遠超過大多數人的預測。城市化、世界工廠、消費升級等推動經濟增長的長期因素并未改變。公司綜合目前掌握的經濟數據預計，2006年

　　光大保德信表示，2006年經濟強于預期的可能性取決于以下幾方面因素：政策變化；銀行貸款擴張；地方政府驅動的投資熱潮。2006年GDP增速將溫和回落，但結構變化更重要，需要減少對出口的依賴，積極促進消費和服務業發展。

　　交銀施羅德對2006年宏觀經濟也保持較為樂觀態度，但對經濟微觀層面上依然趨于保守。該公司投資總監表示，2006年總需求增長速度會略低于2005年，投資增長可能穩中略緩，消費需求仍將保持穩定增長，出口繼續保持順差，但增速度減緩，宏觀經濟問題依然集中在

　　股市：面臨轉折

　　對于股票市場，基金公司普遍認為目前正在進行的股權分置改革是A股市場最重大的制度性變革，隨之而來的是整個估值基準、定價體系甚至投資理念發生根本性的變化，同時新的IPO將帶來新的投資機會，A股市場將結束邊緣化的尷尬境地。

　　申萬巴黎基金認為，2006年市場信心的轉折已經開始，市場向好的基本面要素已經具備。首先，股市潛在資金供給充沛。居民儲蓄存款增速不斷回升，過量資金淤積于銀行體系，預示著資金并不是股市走強的瓶頸。其次，隨著股權分置改革的推進，估值已經回落至合理區間，從全球配置的視角下，A股同樣具有估值的相對吸引力。第三，2005年下半年經濟、特別是投資反彈與GDP重估令市場對2006年宏觀經濟的擔憂大大緩解，好于預期的經濟表現為股市走強提供了良好的宏觀環境。而信心的轉折將啟動中國股市牛市的序幕。

　　匯添富基金認為，股權分置改革將成為2006年投資操作中權重最大的因子。短期內因股改導致市場估值的迷失將在2006年得到逐步澄清，新的定價體系重新構建，投資標的的價值也將被市場重新認識。同時，目前市場的低估值決定了新老劃斷對估值體系的負面影響有限，新股恢復發行，有可能會吸引增量資金進入市場。

　　行業：一致關注房地產、銀行

　　對于投資中的行業選擇，絕大部分基金管理公司表示看好房地產行業與銀行業。也有一些公司建議關注電力設備行業，但相反意見也同時存在。大部分公司看淡鋼鐵、煤炭等行業。

　　國海富蘭克林認為，地產是投資和消費的連接點，低利率的市場環境是房地產最佳的溫床。雖然泡沫可能存在，但就算是上海，

　　對于銀行業，匯添富基金認為，國內銀行在收入結構上以貸款利息為主，使得它們難以擺脫經濟周期波動的影響，但在2006年經濟保持較高速增長的背景下，國內銀行業能保持良好的業績增長。近年來一些行業過熱導致產能大量釋放，企業盈利能力下降將給銀行帶來資產質量惡化和資產擴張速度放緩等不利因素，預計這種負面影響將在2006年進一步顯現。