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中信基金：股市走勢呈W型 2006年會有精彩表現(xiàn)

http://whmsebhyy.com 2006年01月12日 08:24 中國證券報

　　本報記者 齊軼 北京報道

　　中信基金日前公布的2006年策略報告樂觀預測，今年股市將會有比較精彩的表現(xiàn)，并提出“消費服務行業(yè)的估值將持續(xù)提升”等八個投資主題。

　　市場在變革中優(yōu)化

　　中信基金認為，在2006年，中國證券市場仍處在深層次、全方位的變革中，正經歷市場環(huán)境的逐步優(yōu)化。對于2006年的證券市場環(huán)境，中信基金持樂觀態(tài)度，但同時認為新老劃斷后的可流通股持續(xù)增加，可能會對市場形成沖擊。

　　困擾我國

證券市場發(fā)展的核心問題正在有計劃、分步驟解決并取得初步成效。首先，預計在2006年股改取得“階段性成果”，并將實現(xiàn)“新老劃斷”，恢復市場融資功能；其次，從根本上改善上市公司質量也已提上議事日程。報告認為，全流通將使大小股東的利益趨同，但上市公司實際控制人與中小投資者的矛盾依然存在，管理層控制又將成為新的問題；其次，新老劃斷后的市場可流通股份的規(guī)模迅速擴大，市場在資金供給方面的壓力是持續(xù)存在的。

　　此外，金融產品創(chuàng)新將帶來更多機會。2006年也是一個創(chuàng)新年，金融衍生產品權證、期權等多種金融創(chuàng)新品種將陸續(xù)出現(xiàn)；信托產品、資產證券化業(yè)務開始與證券市場高度關聯(lián)。

　　股市形成“W”型走勢

　　中信基金指出，2006年市場不利因素包括:經濟增長速度放緩，上市公司盈利水平可能繼續(xù)小幅回落；新老劃斷后股票供給增加；要素價格改革增加多數(shù)制造業(yè)的成本；從外部經濟環(huán)境看，世界經濟增速放緩，油價將繼續(xù)保持高位，也會影響到我國市場。

　　有利因素也很多。“十一五”規(guī)劃開始后，消費服務業(yè)和在自主創(chuàng)新方面取得突破的公司估值會持續(xù)上升；在投資增速放緩的同時，結構有所調整，3G、國防軍工、軌道交通和新農村將蓬勃發(fā)展；

人民幣升值將促使非貿易品部門的估值持續(xù)提升；在全流通背景下，企業(yè)兼并重組的大幕徐徐拉開，投資機會將會增加；全流通使利益分配機制重塑，中小型企業(yè)的業(yè)績向好；甚至周期性行業(yè)中的龍頭公司的業(yè)績表現(xiàn)可能并不像人們想象的那么差。

　　綜合以上因素，中信基金認為，由于宏觀經濟的調整，導致上市公司的盈利水平繼續(xù)小幅回落，給市場上行帶來較大的壓力，股票市場表現(xiàn)為蓄勢筑底、底部逐步抬高的走勢。但是，市場的估值水平已非常具有吸引力，加之多類亮點因素的存在，預計市場會有比較精彩的表現(xiàn)，全年市場有望形成“W”型走勢，在年初、年中和年末各形成一次一定幅度的反彈行情。

　　對2006年的市場，中信提出8個投資主題:消費服務行業(yè)的估值將持續(xù)提升；業(yè)績穩(wěn)定高增長的公司有持續(xù)吸引力；超跌周期性行業(yè)龍頭公司存在階段性投資機會；“十一五”規(guī)劃主題；結構性投資亮點；要素價格和稅制改革引發(fā)價值重估；全流通背景下產業(yè)并購與私有化日漸活躍；股改后利益機制的重塑，三類企業(yè)(股權激勵、按市值考核、中小型)業(yè)績存在高增長動機。

　　債市維持高位震蕩

　　對于債券市場走勢，中信基金預測，今年CPI約為1.5%；M2增長約為17%；貸款增長13-13.5%，繼續(xù)維持“寬貨幣、緊信貸”的局面；人民幣匯率升值幅度約為3%；利率市場化繼續(xù)推進，超額準備金利率可能降低，利率將基本保持穩(wěn)定；貨幣市場收益率存在上升的可能，但銀行間充沛的資金會抑制其上升空間。

　　因此，2006年的債券市場發(fā)展環(huán)境是有利的，體現(xiàn)在資金充沛、利率結構性調整和投資品種日益豐富等方面。債券市場將維持高位震蕩的局面，投資思路將從配置型向交易型轉變，并更關注新品種和市場創(chuàng)新的機會。

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