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作者為銀華基金管理公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān) 石松鷹
歷經(jīng)5年熊市的折磨盡管誰(shuí)都不敢輕言底部，但從估值看，A股市場(chǎng)具備投資價(jià)值。可以說(shuō)在不知不覺(jué)中，我們已經(jīng)腳踏實(shí)地，完全有理由在今年迎接A股的復(fù)蘇。
從宏觀層面看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)穩(wěn)健，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力卻被市場(chǎng)低估：經(jīng)濟(jì)總量被低
估、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的矛盾被夸大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)比想象中更加穩(wěn)健，其繼續(xù)維持較快增長(zhǎng)的潛力需要向上修正。從資金面的供求關(guān)系看，國(guó)內(nèi)貨幣政策仍然是穩(wěn)中趨緊，市場(chǎng)流動(dòng)性充足，貨幣供應(yīng)量以高速度增長(zhǎng)，而中國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力將增加人民幣長(zhǎng)期的升值潛力，就此帶來(lái)的外資流入將引入大量外匯占款，市場(chǎng)資金面繼續(xù)充沛。而且隨著A股的吸引力增強(qiáng)，資金回流明顯，驅(qū)動(dòng)股票市場(chǎng)上升的資金環(huán)境已經(jīng)獲得了根本性的改善。
事實(shí)上，目前制約市場(chǎng)的主要利空因素基本已經(jīng)被預(yù)期和被反映，而利多因素還沒(méi)有被市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)，尤其是對(duì)制度變革帶來(lái)的長(zhǎng)期、基礎(chǔ)性利好認(rèn)識(shí)不足。以股權(quán)分置改革為核心的制度變革不僅將提升A股市場(chǎng)的整體估值水平，而且還將為資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)打開空間。在目前較為普遍的熊市思維模式的影響下，市場(chǎng)過(guò)度關(guān)心短期的利空因素，并有將有限的利空因素放大的傾向，而這正是今年整體市場(chǎng)的最大機(jī)會(huì)。
今年A股市場(chǎng)股票資產(chǎn)的收益將大大高于債券和現(xiàn)金利息收益，因此在大類資產(chǎn)配置上，顯然應(yīng)更多地配置股票，并淡化對(duì)市場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇。選股思路也需要發(fā)生變化，應(yīng)選擇那些向下空間有限、而向上空間廣闊的股票。A股市場(chǎng)估值水平已經(jīng)與國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌，在宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長(zhǎng)和制度變革的推動(dòng)下，將涌現(xiàn)一批“多年以后要俯視現(xiàn)在低點(diǎn)”的公司，這個(gè)時(shí)候要敢于主動(dòng)承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，去博取廣闊、長(zhǎng)遠(yuǎn)的收益。
事實(shí)上，從目前市場(chǎng)來(lái)看，投資者的預(yù)期已經(jīng)大幅提升，資金從防御型股票流出的跡象非常明顯，而對(duì)盈利增長(zhǎng)型股票的追逐愿望非常強(qiáng)烈。在市場(chǎng)向好的時(shí)候，成長(zhǎng)型股票將會(huì)走得更快更遠(yuǎn)。
文章純屬個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考，文責(zé)自負(fù)。讀者據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
作者聲明：在本機(jī)構(gòu)、本人所知情的范圍內(nèi)，本機(jī)構(gòu)、本人以及財(cái)產(chǎn)上的利害關(guān)系人與所評(píng)價(jià)的證券沒(méi)有利害關(guān)系
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