南方基金：求新將是市場基調 四大領域機會浮現 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2006年01月10日 10:45 中國證券報 | |||||||||
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本報記者 易非 深圳報道 南方基金管理公司在新近出爐的2006年策略報告中指出，如果說2002-2003股市基調是“周期成長”，2004～2005基調是“防御”的話，那么今年中國股市的基調將是“求新”，即追求新品種、新交易制度、新游戲參與人以及新產業政策所帶來的新興投資機會，相信2006年股市將是精彩紛呈，很有玩頭的一年。
“求新”意識日益強烈 首先，宏觀經濟處于溫和下降過程中，經濟基本面難以提供新的刺激。政府需要用創新來拉動股市。 其次，經歷過一個完整周期的教育以及中外行研究成果深入普及，國內機構投資者對經濟基本面的預見性和策略應對已大為成熟，對行業的共識達成也越來越快；僅從經濟基本面研究入手，挖掘市場犯錯的機會或新的成長公司機會，超越他人，難度很大。此外伴隨上市公司經歷了宏觀經濟的上升和下降，市場對于這些老籌碼已完整咀嚼了一遍，基本面信息日益對稱，傳統思維在日益激烈的市場中已很難勝出。 第三，市場心態也在轉變，經過兩年的爭論反復，市場對“防御”和“周期”的思路已逐漸厭倦，由于在經濟下降過程中難以尋找新的基本面成長機會，市場開始尋找新的突破口，“求新”意識日益強烈，這在下半年已有明顯跡象，“新能源”、“航天國防”、“十一五”、小盤股行情，到最近的權證熱，有很強的概念投機成分，也很大程度反映了市場的求新求異甚至敢于冒險的意識，顯示了投資人的風險偏好(risk appetite)已大為加強。 整體看，南方基金認為今后一段時期投資策略仍會延續“求新、求異、求快”的特征。由于今年市場變革帶來的影響將遠大于基本面，追求市場結構變化帶來的增量市場機會將成為投資的主線，這更多地是自下而上、相機投資的過程。而自上而下對存量資產的行業配置則是相對次要的輔線，更多地體現為行業局部的主題式機會，而且大多與產業政策調整相關，在形式上更可能表現為相關產業政策推出前期的波段機會。 四大領域市場機會浮現 關于2006年的市場機會，報告認為除了后續股改公司外，還將會集中發生在新股發行、小非上市、并購和創新業務四大領域： 新股發行的投資機會。預計2006年二季度，暫停近一年的新股恢復發行，有較多公司等待發行，儲備豐富，品種多樣，為投資者提供較多選擇。據申萬研究所估計2006年新股發行將接近300億，而再融資規模預計接近200億。今年網下機構配售比例可能提高，對于機構投資者來說，積極申購新股將是很有吸引力的投資途徑。由于市場發行制度改革，發行制度趨于市場化，國內股市將會吸引更多優質企業上市，特別是一些海外上市企業的回歸，從而為市場提供新的血液。在海外上市的中國企業中，可以找到相當多能夠高度分享中國增長而國內市場又相當稀缺的互聯網、保險、品牌消費品、能源和高新技術企業，這些企業代表了中國股市未來結構調整的方向。 小非上市的投資機會。部分小非流通股股東多年持股，歷史成本低廉，流通后累計利潤巨大，拋售價格會較低；同時在宏觀下降的環境中，一些持股公司為了做業績，也有套現獲取投資收益的動機；掌握小非股東的拋售時機有助于獲取更廉價的G股籌碼。 創新產品帶來的投資機會。中國市場對新事物往往有濃重的偏好，同時大部分投資者對金融創新產品的知識和經驗比較缺乏，在新事物創設初期，容易出現非理性現象，投資者加強對創新品種和新規則的前瞻性研究，尋找創始初期的套利機會將會是比較有效的策略。從當前趨勢看，監管層在權證和交易規則等金融創新方面，會更多地傾向于大盤藍籌股，增強這些大盤股的交易活躍程度，完善價格發現機制和抗風險能力，提高這些公司的透明度、治理結構和市場地位，真正提升藍籌股的價值，促進市場投資理念的優化，加速垃圾股邊緣化。 并購帶來的投資機會。從產業和板塊角度來看，并購的熱點將會發生在：股改背景下的績差公司重組；外資并購；大型國企子公司“私有化”；股改完成的公司中，管理層擁有股權激勵，而同時又存在隱藏價值或盈利能力的企業，或大股東擁有較多可注入資產的企業，將有很強動力進行重組或業務重整，改善業績，提升企業價值。 相關專題：基金2005年度回顧與展望 新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。 |
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