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天治財富基金經理魏延軍：入市資金流正在形成

http://whmsebhyy.com 2006年01月10日 00:54 中國證券網-上海證券報

　　作者為天治財富增長基金經理魏延軍

　　回首2005年滬深證券市場在全球的表現和股權分置改革，可能對認識2006年的證券市場有一定的啟發。

　　一家媒體的標題："05全球股市‘牛氣榜’排定，中國滬深指數倒數第四"，勾勒出

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全球視野內，滬深證券市場在2005年依然整體表現不佳的情況。

　　其中的內容引起我們思考：一、2005年滬深證券市場的表現與當年中國實體經濟高增長、低通脹的狀況背道而馳。二、周邊地區股市牛氣沖天，其中不乏中國因素的作用。

　　翻開美國證券市場的發展歷程，或許有助于我們找到答案。歷史上，美國證券市場也經過幾次大的繁榮和蕭條的輪回，實體經濟和虛擬經濟在二十世紀五十年代也有產生錯位的時期，但最終虛擬經濟在一定條件下還是反映了實體經濟的繁榮，這是不可動搖的趨勢。

　　從歷史中發現，證券市場走出大的牛市，兩大條件不可或缺。一是市場整體具備投資價值。二是資金不斷流入。從現在看，滬深證券市場的連續下跌已進入第五個年頭，綜觀全球實體經濟發展態勢和各國證券市場估值水平，我們的證券市場從估值角度已經形成明顯的"低地"。無論是估值還是從上市公司的角度考慮，A股市場未來整體下跌的空間比較有限。

　　在這樣的條件下，股市出現轉折的重要標志就是資金流的不斷形成。2006年，隨著房市、債市和實業投資回報率的不斷降低，經過休養生息的A股市場，伴隨著公司股息率的提高和誠信度的加強，將對場外的資本產生一定吸引力。滬深證券市場近年一直缺失的資金面的依托很可能將逐步到來。

　　除了上述支持因素外，

股權分置改革對滬深股市的深遠影響值得新一年中每一個投資者高度關注。股改不僅打通了實體經濟和虛擬經濟的隔閡，更重要的是讓投資人發現了新的價值。

　　作為證券市場的參與者，一個切身感受是投資者受到了企業家前所未有的重視，也接觸到了一些此前不為市場所了解的企業家，通過溝通和交流，一批有投資價值的上市公司經過股改過程中的交流和溝通，得到大家的認知。

　　當然，全新的證券市場仍舊是挑戰多多。全流通的到來，將進一步強化已經持續的價值投資之道，并從長期來看，推動上市公司的股價表現和盈利波動方向的一致。未來的投資制勝之道將取決于縝密的基本面分析和被低估個股的深度挖掘。

　　對華爾街影響深遠的格拉漢姆得到過這樣的評價：在格拉漢姆之前，華爾街沒有

股票定價標準，人們只知道做莊和投機，格拉漢姆通過自己的成功向人們證明了基本面研究的重要性。他使得投資這個概念最終在華爾街出現并逐步取代投機而成為主流。滬深市場也許正行走于這樣的時代之中。

　　文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔

　　作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系

　　相關專題：基金2005年度回顧與展望

基金2005年度回顧與展望小調查

·2005年，您投資基金的整體收益情況為：

贏利20%以上，盆滿缽滿
贏利10～20%，再接再勵
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虧損10～20%，苦不堪言
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