嘉實(shí)債券基金劉夫：債券基金面臨規(guī)模擴(kuò)張機(jī)遇

　　本報(bào)記者 王軍 北京報(bào)道

　　嘉實(shí)債券(資訊 凈值 論壇)基金2005年凈值增長(zhǎng)率達(dá)到13.14%，位列同類型基金第一名。就此，嘉實(shí)債券基金經(jīng)理劉夫表示，堅(jiān)持“主動(dòng)投資、穩(wěn)健回報(bào)”的投資理念是其取得成功的重要原因，而未來(lái)幾年債券型基金在規(guī)模擴(kuò)張上將出現(xiàn)前所未有的機(jī)會(huì)。

　　記者：嘉實(shí)債券基金2005年取得了相當(dāng)出色的業(yè)績(jī)，原因何在？

　　劉：“積極投資，穩(wěn)健回報(bào)”是我所追求的投資理念。所謂“積極投資”，就是主動(dòng)地運(yùn)用各種資產(chǎn)配置策略和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)選擇策略，以達(dá)到趨利避害的投資效果；“穩(wěn)健回報(bào)”則是指不以追求過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)收益為主要目標(biāo)，而注重在較低的風(fēng)險(xiǎn)承受水平上為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的回報(bào)。

　　嘉實(shí)債券基金從整個(gè)投資思路和組合安排上都非常注重盡量避免凈值的大幅度波動(dòng)，在整個(gè)投資理念上不會(huì)為追求一個(gè)高的收益率同時(shí)去承擔(dān)一個(gè)高的風(fēng)險(xiǎn)，而是主張?jiān)谝粋�(gè)可控的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)追求適度的增長(zhǎng)。

　　比如對(duì)于債券基金來(lái)說(shuō)，債性是非常重要的，但是可轉(zhuǎn)債由于具有轉(zhuǎn)股的功能，因此它的債性比較弱，而這一點(diǎn)往往會(huì)導(dǎo)致凈值的波動(dòng)加大，使得投資者很難對(duì)這種基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)作出一個(gè)合理的判斷。因此，我們今年對(duì)可轉(zhuǎn)債的配置比例一直非常低，盡管這也讓我們一度失去了一些比較好的機(jī)會(huì)，但是我們的風(fēng)險(xiǎn)卻大大降低了，這是我們的基金凈值能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)的一個(gè)主要原因。

　　記者：說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難，想要真正做到“積極投資，穩(wěn)健回報(bào)”恐怕并不容易。

　　劉：是的。債券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，使得短期融資券、ABS等各種衍生金融工具開(kāi)始不斷出現(xiàn)，這讓債券的投資變得越來(lái)越復(fù)雜化、專業(yè)化。“積極投資，穩(wěn)健回報(bào)”理念的有效實(shí)施，離不開(kāi)整個(gè)債券投研團(tuán)隊(duì)的協(xié)同努力與支持。

　　要在“積極投資”的基礎(chǔ)上獲取“穩(wěn)健回報(bào)”，難度是相當(dāng)大的。要將兩者有效地結(jié)合起來(lái)，其關(guān)鍵就是在于前瞻性的研究。目前嘉實(shí)基金公司在債券投資方面的投入是相當(dāng)大的，從國(guó)外聘請(qǐng)了一個(gè)顧問(wèn)，還派遣人員專門到合資方——德意志

　　記者：今年債券市場(chǎng)出現(xiàn)了一波大牛行情，但并非所有債券型基金都抓住了這個(gè)黃金機(jī)會(huì)，你們?yōu)楹文茌^好把握這波行情呢？

　　劉：今年純債的機(jī)會(huì)特別好，包括國(guó)債、企業(yè)債、金融債的一、二級(jí)市場(chǎng)都為債券基金提供了很多機(jī)會(huì)。我們今年的大類資產(chǎn)配置比較合理，年初時(shí)通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的整體分析認(rèn)為今年純債的機(jī)會(huì)比較大，所以將主要的資產(chǎn)配置在純債上，順應(yīng)了2005年市場(chǎng)的特點(diǎn)。

　　記者：近年來(lái)，債券型基金整體上遇到了不小的困難，部分基金規(guī)模持續(xù)縮小，迫近清盤底線，你如何看待債券型基金的未來(lái)發(fā)展呢？

　　劉：盡管債券基金目前并不景氣，但作為風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)非常低、有分流儲(chǔ)蓄資金功能的

　　對(duì)于債券市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，以往那種單純依靠判斷市場(chǎng)的漲跌來(lái)賺錢的盈利模式將會(huì)逐漸被淘汰，轉(zhuǎn)而將會(huì)被利用信用息差來(lái)盈利的模式所替代。而這種模式一方面需要投資者擁有對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的很強(qiáng)的分析和估值能力，另一方面也要求投資者要有很強(qiáng)的對(duì)衍生金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)進(jìn)行組合管理的能力。

　　鑒于以上原因，我認(rèn)為未來(lái)幾年市場(chǎng)對(duì)于專業(yè)債券理財(cái)工具的需求將會(huì)大大加強(qiáng)，這無(wú)疑將給債券型基金在規(guī)模擴(kuò)張上帶來(lái)一個(gè)前所未有的機(jī)會(huì)。

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