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上投摩根基金管理公司研究總監 趙梓峰
2005年A股市場是較為低迷的一年，無論是投資回報率還是市場信心都是近年來的低點。但是隨著股權分置改革的推進，在2006年，滬深股市的最大制度缺陷將得以消除，后股權分置時代必然會催生新的投資理念，加上中國經濟持續的內生性增長，將帶來新的投資機遇。2006年股市升溫值得期待。
從宏觀經濟層面來看，目前的中國經濟，正處于過去10年中最好的時期，連續3年的增長率穩定在9%以上。雖然對明年的預期，大多數經濟學家都保持了謹慎的態度。但是，我們預計政府將會進一步強調經濟增長的質量，以經濟增長的質量換取速度。因此，2006年中國經濟在繼續"溫和減速"的同時，經濟結構將更為合理。經濟的健康運行，將是股票市場在逐步消除制度缺陷后持續發展的基礎。
按照目前的股改進程，2006年A股市場開始進入全流通時代。投資者對上市公司的判斷將以實業投資的眼光觀察，對股票市場投資與對實業的投資將如出一轍，價值投資者或者實業投資者買股票相當于買企業的資產，會更加理性地基于企業內在價值的絕對投資價值來進行投資判斷。這有利于將A股市場的投資理念引向更為合理、科學和國際化的方向。
關于新老劃斷新股上市的問題，我們認為雖然會在短期內增加市場的供給，造成一定程度的沖擊。但長期來看，對市場的影響將是正面和積極的。一個成熟、健康的證券市場，融資功能是必不可少的。當市場對上市公司形成了正確的估值判斷，能夠吸引質地優良的公司上市融資，同樣會給投資者帶來更多好的市場機會，這樣就形成了良性的資本循環。香港市場IPO規模日趨增大，為香港的投資者提供了諸多例如中移動、建行等優質的上市公司，但香港投資者從未因為新股發行而對市場失去信心。由此可見，擴容壓力的根源并不是來自于新股發行，而是在于市場是否能夠吸引足夠多的優質公司。
對于明年的投資機會，我們認為可以關注"十一五"規劃目標帶來的行業機會。按照"十一五"規劃精神，經濟結構從投資和出口推動型向消費推動型轉變，因此消費行業發展樂觀；鼓勵循環經濟發展，將使能源節約、能源替代、防治污染等相關行業受益；另外，有自主創新能力的公司也值得關注。
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