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本報記者 易非 深圳報道
長盛基金管理公司在新近出爐的投資報告中表示，在2006年，市場繁榮的初始條件已經具備。
制度重建為繁榮奠定基礎
報告指出，目前國內儲蓄存款總額達到13.85萬億，而整個A股市場總市值僅為3.85萬億。從銀行的資金數據來看，存貸差的差距也在持續擴大。從國民財富來看，國內對于A股市場的投資能力沒有問題。長盛基金認為，目前市場缺少的并不是資金，而是國內外投資者對于市場的判斷。經過長時期的下跌，國內在制度創新方面不斷推進，隨著權證、各種債券產品的創新，國內外越來越多的投資者看好A股市場，A股市場為投資者提供的投資機會越來越多。
長盛基金表示，證券市場從成立到現在，各種制度革新是A股市場永遠的主題。A股市場制度創新不斷完善，今年A股市場各種制度開始發生更加深刻的變化。股權分置這一影響中國股市的頑疾，在2006年得到有望全面解決，這些制度重建最終將為繁榮的呈現奠定基礎。
市場估值對資金更有吸引力
在報告中，長盛基金認為，國內市場估值對于國際資金更加有吸引力。當前上證50、上證180和滬深300所代表的市場平均估值水平介于成熟市場和新興市場之間，平均市盈率也僅在15倍上下，進一步細化為分行業比較，絕大部分行業的平均總值水平也沒有呈現過高的現象。如果考慮到對價，占A股總市值近2/3市值的滬深300的市盈率已低于恒生中國內地綜指，ROE差距也并不明顯。
此外，機構投資者不斷壯大，呈現多元化發展。投資者的范圍不斷擴大。市場參與者包括券商、證券投資基金、QFII，又增加了社保基金、企業年金、保險機構、銀行系基金，證監會還允許上市公司及股東回購或增持股票，進一步擴大了投資參與者的范圍，也大大增加了市場資金的供給。機構投資者的多元化發展一是對于資本市場的競爭和效率有極大的推進作用；二是國外機構投資的金融創新能力較強，能為市場帶來多元化的投資品種，并推動市場投資理念、組合投資工具的不斷創新和發展。
長盛基金也表示，持續性的金融產品創新，為證券市場繁榮帶來契機。完善的證券市場需要各種具有不同風險收益特征的金融產品。目前政策環境已經開始傾向于產品創新，目前已經上市的權證有5家，即將上市的還有多家。權證這些新產品給市場帶來了盈利效應，吸引資金的進入。隨著資本市場改革的推進，我國推出金融期貨的條件更加成熟，目前股指期貨等金融衍生品正在準備中，各交易所相關部門也在進行相關方面的工作。股指期貨、認沽權證等衍生工具極有可能在不長的時間內推出。長盛基金認為，因產品創新帶來的市場活躍性，或許就是資本市場繁榮初期的特征，我們不能總是期待市場單邊上漲，單邊暴漲往往導致泡沫經濟從而變得不可持續，相反，增強市場活躍性才是繁榮的基本特征。
對于2006年的資產配置，長盛基金表示，整個經濟面臨產能過度釋放的風險，上游行業從鋼鐵、電力、煤炭將依次出現產能釋放，價格指數下降，行業效益變壞。短期內，這種變化對下游行業造成有利影響，但是這種產能的釋放將逐漸向下游傳遞。預計明年下半年開始，企業效益將整體進一步惡化。在整體經濟增長質量整體變壞的條件下，長盛建議行業配置逐漸趨向適度集中，向低風險行業增加配置。在選股策略上，長盛認為排除掉與宏觀經濟緊密相關的高風險行業之外，在個股選擇上應該更加注重自下而上的選股策略。長盛同時表示應該關注制度創新機會，比如權證、債券遠期等，關注政府對節能環保、農業、農村建設的投入與支持。
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