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晚報(bào)訊 天治基金最新出爐一份題為“證券市場加速進(jìn)入后結(jié)構(gòu)調(diào)整期”新年投資策略報(bào)告。報(bào)告綜合考慮估值、景氣周期和制度等因素的動(dòng)態(tài)變化，判斷中國證券市場的估值水平將得以提升，明年將有局部強(qiáng)勢(shì)行情。
證券市場經(jīng)過連續(xù)幾年的市場調(diào)整，滬深股市靜態(tài)估值水平的國際接軌已基本完成。盡管未來隨著宏觀經(jīng)濟(jì)增長的減速和上市公司業(yè)績的顯著下滑，動(dòng)態(tài)估值水平仍有繼續(xù)調(diào)
整的壓力。
從制度角度而言，長期制約市場發(fā)展的股權(quán)分置這一根本性制度問題有望基本解決，我國證券市場科學(xué)定價(jià)的制度基礎(chǔ)將基本形成。基于這種角度，報(bào)告認(rèn)為，隨著股改的全面推進(jìn)，制度性因素對(duì)于未來證券市場的發(fā)展將主要體現(xiàn)為積極效應(yīng)，整個(gè)市場的估值水平將得以提升。
基金報(bào)告認(rèn)為，盡管2006年中國證券市場仍將繼續(xù)過去的結(jié)構(gòu)調(diào)整之路，但是由于估值和制度這兩個(gè)因素正從過去的約束效應(yīng)趨向積極效應(yīng)，并逐漸超越業(yè)績的短期壓力，因此市場正在加速進(jìn)入后結(jié)構(gòu)調(diào)整期。
2006年的中國證券市場將在估值、業(yè)績與制度這三個(gè)關(guān)鍵因素的相互作用下，趨向一種穩(wěn)定狀態(tài)，市場的短期均衡點(diǎn)與長期均衡點(diǎn)將有望結(jié)束2001年以來的背離狀態(tài)，市場尋找長期均衡點(diǎn)的使命終將完成。在平衡偏弱的市場格局下，2006年的市場將充盈著稍顯樂觀的情緒，在新老劃斷等重大事件的前后有望營造局部的強(qiáng)勢(shì)行情，成長型公司的估值泡沫與價(jià)值型公司的估值修正同時(shí)并存。在估值壓力弱化、業(yè)績下滑壓力加大和制度提升價(jià)值的大背景下，2006年的投資機(jī)會(huì)主要表現(xiàn)在兩大類的主題投資上：
一是制度變革下的主題投資，主要包括并購性投資主題、金融產(chǎn)品創(chuàng)新性主題投資等。二是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)下的主題投資，主要包括基礎(chǔ)設(shè)施、交通運(yùn)輸、新能源和新材料、裝備制造、造船、航天航空、電子通信、數(shù)字電視、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等行業(yè)。
作者：□記者 王惠康
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