湘財荷銀：全球本土結合選好公司才能超越大盤

http://whmsebhyy.com 2005年12月27日 08:02 每日經濟新聞

　　祁和忠

　　湘財荷銀基金公司業績歸因分析結果顯示，選股作出的貢獻最大，行業選擇第二，選時的貢獻最小該公司旗下基金都為投資者取得了絕對正回報

　　“公司旗下基金今年以來全部取得正回報，但超越指數的幅度沒有往年大。”在上海

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南京西路1225號錦滄文華酒店一樓咖啡廳，湘財荷銀基金公司CEO林偉萌先生回顧今年以來的股市投資情況時，既感欣慰又有遺憾。

　　今年以來，上證指數下跌122點，跌幅為9.63%，而去年全年下跌15.43%。雖然大盤跌幅小于去年，但各基金卻感到投資股市的難度在增加。

　　股改沖擊波

　　截至上周五，湘財荷銀旗下基金都為投資者取得了絕對正回報，其中合豐成長(資訊凈值論壇)、合豐周期(資訊凈值論壇)、合豐穩定(資訊凈值論壇)的總回報率分別為5.83%、0.57%、3.38%，總體業績在同行業中居于前列，但低于去年平均7.9%的回報率。

　　林偉萌表示，在股改初期，由于市場對各上市公司股改對價的預期千差萬別，各上市公司的最終對價水平復雜多變，基金經理很難對每家公司的股改情況進行準確把握，市場的不確定性增加，因此各個基金公司的估值系統普遍受到一定影響，過去一直用得比較順手的

股票評價與選擇工具也遇到了一些問題，今年5月和6月份多數基金沒能戰勝自己的比較基準就說明了這一點。

　　面對不斷變化的市場，林偉萌認為盡管市場的短期投資風格可能會發生變化，但以上市公司基本面研究為基礎的價值投資取向不會變，這是A股市場和海外市場的共性所在。憑借這種判斷，湘財荷銀基金公司堅持繼續從荷蘭銀行引進的在海外被證明行之有效的投資分析工具。

　　“全球”與“本土”的結合

　　不過，要做好投資，單靠引進海外的工具是遠遠不行的。大多數合資基金公司都從海外引進了各自的獨門暗器，但實際使用效果卻大相徑庭。林偉萌認為，關鍵是要有一個熟悉國內

資本市場的投研團隊，對各種情況進行去偽存真的分析，對各種數據進行篩選與核對，然后再輸入從海外引進的系統。如果輸進的數據是垃圾數據，再先進的模型和系統輸出來的結果肯定也是垃圾數據。

　　同時，利用合資的優勢，對于行業進行前瞻性的研究是非常必要的。湘財荷銀非常重視對行業研究的縱向與橫向比較，最近公司將醫藥行業研究員派到印度，主要是因為印度醫藥行業現在的模式對中國未來的發展有較強的借鑒作用；公司還計劃將派人到臺灣研究IT行業，因為大陸IT行業的發展很可能重復臺灣地區曾經走過的模式。

　　林偉萌表示，湘財荷銀基金的業績歸因分析結果顯示，選股作出的貢獻最大，行業選擇第二，選時的貢獻最小，說明基金投資最重要的是發現好的上市公司。目前，能代表中國宏觀經濟發展的大型企業，如中移動、中石油、建行、交行等都在海外上市，國內投資者難以通過投資這些公司分享經濟發展成果，這是非常令人遺憾的。

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