|
廣發基金副總經理 朱平
年底市場終于表現出了信心，大盤雖然沒有放量，但基金重倉股卻明顯地受到資金的親睞。市場沒有像許多場外資金擔心的那樣下跌，而是在盤整之后選擇上漲，這讓許多場外資金心中忐忑不安。
但如果從基本面的方面分析，其實上漲是完全在意料之中的。首先是股價經過五年的調整，考慮到對價因素，已經比H股要便宜；其次，隨著2006年的到來，投資者反思2005年，發現年初對中國宏觀經濟的悲觀預測是錯的，所以市場開始變得較以前樂觀；第三，本周公布了GDP的調整數據，低估了17%，主要來自于服務業，這表明，中國經濟并不像大家以前認為的那樣，依賴投資和出口，也表明投資的增長速度很可能可以繼續維持；最后股改的速度明顯加速，股改對價也基本固定，對股市上漲起到催化劑的作用。但問題是市場對這些基本面并不是一點預見性都沒有的，只是相當多的資金還是更愿意等待全流通的風險釋放。
因為是年底，所以這段時間機構投資者跑得比以往更多一些，我總會重復我對于宏觀經濟仍會不錯的判斷，對估值已開始有吸引力的判斷，對股市明年很可能會好過今年的判斷。然后說，股市上漲的可能性很大，現在我們只是缺錢。不過，市場上不少的評論對此卻有另一種解釋，他們認為股市很難上漲的重要理由恰恰就是基金倉位很重了，所以基金重倉股已沒有空間，大盤上漲也很困難，況且還有全流通的困擾。
但實際情況可能不一定是這樣，因為，這個股市的投資者實際上包括兩個部分，一是基金經理這樣選股票的人，另一個是做資產配置的資產管理人。美國有兩個管理大學資金的基金經理，他們的工作就是選擇大類資產和基金進行配置，近幾年的年均收益超過16%，排名全美第一。這可以得出兩個方面的結論：一是市場只有基金公司是不夠的，還必須有資產配置的管理者，他們同樣遵循價值投資理念，這樣當市場最需要錢的時候，基金經理就會接到這些人的電話說，你現在的組合是什么，市場很便宜，我們想申購。第二個結論是，這些進行資產配置的管理者也是非常有專業水平的，其主要研究對象是宏觀層面和不同大類資產的估值層面，比如明年債市的吸引力很可能要低于股市。只要這些管理者的專業水平很高，就很難出現股市暴漲暴跌的現象，價值投資的也會體現的更充分。
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
| 
