廣發基金易陽方:創新帶來活力 權證瘋狂過頭 | |||||||||
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http://whmsebhyy.com 2005年12月15日 00:15 上海證券報網絡版 | |||||||||
易陽方 最近一個月,權證無疑是市場最為火爆的品種,區區幾個權證,每日的成交量超過股票的總交易量,達到了七八十億元。有人做過統計,參與權證交易的資金只有14億元左右,按此計算,這些資金每日平均要來回交易6次之多,權證參與者的熱情可見一斑。
再看看權證的交易價格,著實讓我們這些在市場摸爬滾打多年的人直搖頭,一句話:看不懂。拿寶鋼權證舉例,4.5元的行權價和高達1.6元的權證價格,意味著2006年8月30日之前,寶鋼正股價格要上漲到6.1元以上,按1.6元以上買入寶鋼權證的人才有可能通過行權獲利。我們分析未來幾個月的鋼鐵行業形勢,國內鋼鐵產能經過兩年的擴能,現在產能高達每年4.5億噸,過剩產能可能以億噸來計。面對激烈競爭,寶鋼6年來第一次下調了產品價格,平均下調幅度在一成以上。而鋼鐵的主要成本構成煤炭價格、鐵礦石價格等等都高高在上,明年中期鋼鐵全行業虧損絕對不是危言聳聽。寶鋼作為國內效益最好的鋼鐵企業,面對行業寒流,雖不至于虧損,但業績下滑在所難免。寶鋼股價要從目前4元左右在未來8個多月內上漲到6.1元以上,可能較小。既然正股價格漲不上去,那只有權證價格跌下去。 既然權證價格要跌下去,為什么參與者仍前赴后繼,樂此不疲呢?用理性投資無法解釋,只能用投機來解釋。權證買入者都認為自己是聰明者,他們認為自己在買入權證的下一分鐘起,權證價格會上漲,就像傳銷或擊鼓傳花游戲一樣,有人會在更高價接貨,所有參與者都認為自己不是接最后一棒的人。有所謂專家還給出參與權證投機的意見:不要持有權證過夜。孰不知,總要有人持有過夜。 對于基金這類理性投資者而言,我們不會主動去參與目前權證的交易買賣,唯一能做的是將手中被動獲取的權證賣一個好價錢,多收三五斗而已。對于目前火爆的權證,我們也只能給出有點瘋狂過頭的評價。投機與投資一樣,都是一種贏利模式,兩者承擔的風險不同,基于的理由不同。適度的投機是良好的潤滑劑,能有效增加市場的活躍度。但過度的投機與賭博無異,會增加市場的風險,不利于市場的健康發展。 券商在這輪權證火爆中受益匪淺,不但能從火爆的權證交易中獲取傭金,而且創新類券商還可以創設權證獲利,有的券商最近一個月的收入要超過過去10個月的總和。更為重要的是,券商等機構能通過金融創新產生新的贏利模式,在證券市場連續下跌4年半后有了新生的曙光。 創新能帶來活力,這可能是權證火爆給我們的另一個重要啟示,對基金而言,創新同樣重要。(作者為廣發基金管理公司投資管理部總經理、廣發聚富(資訊 凈值 論壇)基金基金經理) 文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據此入市,風險自擔 作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系 新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。 |