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中銀基金預(yù)計(jì)各種利好因素在2007年出現(xiàn)的概率較大
記者 單羽青 12月7日北京報(bào)道 中銀國(guó)際基金投資總監(jiān)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前，中國(guó)A股市場(chǎng)估值及風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已逐步與H股趨同，這奠定了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際接軌的基礎(chǔ)及牛市重臨的可能性。供求將成為2006年的焦點(diǎn)，其它形式的境內(nèi)上市，包括“A＋H”股將會(huì)全面啟動(dòng)。由于經(jīng)濟(jì)總體放緩，明年盈利仍會(huì)乏善可陳，能源價(jià)格的回落，可能引起企業(yè)板塊
的盈利轉(zhuǎn)移�！拔迥暧�(jì)劃”市場(chǎng)周期表現(xiàn)為前高后低，2006年可能將是市場(chǎng)上升前夕的“熱身期”。
該基金公司認(rèn)為，盡管中國(guó)的經(jīng)濟(jì)高速持續(xù)增長(zhǎng)自1991年即“八五”計(jì)劃開(kāi)始，但由于估值問(wèn)題，中國(guó)股票市場(chǎng)自2001年開(kāi)始回落，走入四年多的熊市，所以在現(xiàn)階段應(yīng)特別關(guān)注熊市谷底的接近和發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性。
“十五”期間通過(guò)固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)較為明顯，而零售增長(zhǎng)則基本平穩(wěn)。由于消費(fèi)指數(shù)近一年逐步回落，真實(shí)利率，即一年期貸款利率減去通貨膨脹率，持續(xù)上升。因此，在現(xiàn)階段的高真實(shí)利率水平上，中國(guó)跟隨美國(guó)加息的客觀(guān)背景并不存在。近期主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，2005年下半年廣義貨幣增長(zhǎng)率有回升趨勢(shì)，這對(duì)未來(lái)一年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將產(chǎn)生正面作用，但另一方面卻對(duì)未來(lái)通脹壓力有刺激的可能性。
談到2006年的投資策略，中銀基金認(rèn)為，從市場(chǎng)估值來(lái)說(shuō)，去年開(kāi)始，上證、深證和香港交易所(資訊 行情 論壇)上市公司股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的差距不斷收窄，今年隨著股權(quán)分置改革的開(kāi)展，A股和H股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)變得更加接近。同時(shí)，今年在市凈率和股息率方面H股與A股的差距也都在逐漸消除，這有利于熊市底部的形成。
其次，未來(lái)的“十一五”期間的增長(zhǎng)將可能出現(xiàn)前高后低的狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向上的拉力，在2007年及2008年會(huì)有繼續(xù)增加的趨勢(shì)。人民幣匯率將顯現(xiàn)小幅升值趨勢(shì)，但會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期。
2006年的中國(guó)上市企業(yè)的盈利增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)將達(dá)5%左右，比2005年將進(jìn)一步放緩。但由于經(jīng)濟(jì)的循環(huán)上升趨勢(shì)在2007年會(huì)更加明顯，2007年的盈利增長(zhǎng)動(dòng)力將明顯增強(qiáng)。
從市場(chǎng)市值與貨幣供應(yīng)比例來(lái)看，目前，中國(guó)股票市場(chǎng)總值只占廣義貨幣(M2)的10%左右，僅只相當(dāng)于韓國(guó)在金融危機(jī)時(shí)的水平，而其他較成熟的亞洲經(jīng)濟(jì)體證券市場(chǎng)總市值均占廣義貨幣比重的40-50%。這表明在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展空間是巨大的。隨著未來(lái)上市企業(yè)供應(yīng)量的增加，只要它是優(yōu)質(zhì)企業(yè)，將不會(huì)“拖累”股市，反之，還將促進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)融資功能的重現(xiàn)，促進(jìn)資本市場(chǎng)的良性循環(huán)。
從行業(yè)板塊的轉(zhuǎn)移上來(lái)看，中銀基金現(xiàn)階段更關(guān)注于中小盤(pán)股、周期性消費(fèi)行業(yè)、成長(zhǎng)型企業(yè)和與“十一五”的發(fā)展趨勢(shì)有關(guān)的行業(yè)。
根據(jù)中國(guó)市場(chǎng)的理論投資周期的觀(guān)察，2005年下半年，盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，但貨幣政策則呈現(xiàn)寬松狀態(tài)。在此環(huán)境中，股票市場(chǎng)的回報(bào)率將會(huì)逐漸走向正面并開(kāi)始略微跑贏現(xiàn)金。但中國(guó)市場(chǎng)的牛市來(lái)臨，仍將必須也必然受到估值、盈利動(dòng)力的增強(qiáng)及經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的各種因素配合。中銀基金預(yù)計(jì)這些利好因素在2007年出現(xiàn)的概率較大。
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