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交銀施羅德基金近日發布觀點認為，對于基金等投資機構來說，正面臨著第三次博弈格局，新的超級機構——大股東將成為機構直接的博弈對手。
交銀施羅德基金分析，6月份以來大盤藍籌遭到拋售，小市值超跌個股受到資金垂青，市場有一個頗為有趣的解釋，大意是市場機構之間的博弈導致有一批先知先覺的機構先行拋出大家都重倉持有的大盤藍籌，然后搶先進倉小市值個股，這一賣一買和一步領先，在風
格股票的轉換中獲得了超過同行的超額收益。交銀施羅德基金認為，投資者的博弈行為在很大程度上決定了短期收益，這將對未來市場博弈格局產生影響。
交銀施羅德基金指出，從中國證券市場的發展歷史來看，我們已經經歷了兩次博弈格局的變化，而現在正面臨著第三次博弈格局的來臨。
2001以前的市場格局是在機構和散戶之間的博弈，股價受到機構操縱，投資決策建立在對機構行為的判斷上，或者說技術面和持籌成本的判斷上。2001年以后，隨著基金等以價值為取向的機構投資者的壯大，市場轉變為機構與機構之間的博弈，由于相對排名的壓力，在價值判斷的基礎上，博弈對手(其他基金和機構)的行為成為影響短線收益的重要因素。進入2006年，原有的二級市場投資機構會發現他們面對著一個超級機構———大股東，因為股票全流通了，原本與二級市場不直接相干的大股東成為直接的博弈對手。
交銀施羅德基金分析，在第三次博弈格局下，范圍已不再局限在二級市場，因為大股東同時是金融投資者和實業投資者，他可以在實業資產和金融資產之間作選擇：與相對于其控有的其他資產相比，如果股票貴了，他可以把股權作為金融資產減持，如果股票便宜了，他可以作為實業投資者增持股權。這時候大股東作為一個長線投資者實際上成為了市場中最具影響力的博弈方，他們對股票價格的判斷將成為股價的決定力量，那時候，我們常說的上市公司的絕對價值、收購價值也許會成為市場主流的，股票價格圍繞價值波動的現象也會發生，波動的范圍也就是大股東的增持和減持價格，而長期投資也才可能真正為二級市場所接受�！�(程林)
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