權證抽血市場資金 2006年面臨第三次博弈格局

　　部分基金經理認為，全流通背景下——市場明年面臨全新博弈格局

　　□記者 徐國杰 上海報道

　　市場縮量下跌，而權證繼續維持較為火爆的局面，成為資金匯聚的焦點。基金重倉股遭遇市場拋售，高速公路股一度成為重災區，大盤藍籌的低迷顯然抑止了市場的投資熱情，

對于這一現象，對于今后一段時間乃至明年的市場環境會有何變化，有哪些投資主題？基金公司又是如何看待和行動的？

　　權證抽血市場資金

　　有基金經理指出，權證的不斷創設及火暴交易吸引了市場的大部分資金，市值尚不及A股市值1%的權證成交金額卻幾乎和A股相差無幾。此前3只權證的交易總量已超過香港2000多只權證的交易總量，可見目前市場投機氣氛之濃重。從盤面來看，權證對市場資金抽血日益嚴重，市場傳聞若干機構重倉個股話題急挫與權證創設資金需求有關。由于市場短期資金都集中關注于權證交易，A股市場明顯缺乏資金的關注，成交金額大幅萎縮。

　　國泰基金公司認為，一直困擾A股市場的因素是缺乏能形成共識的投資主題和短期資金之間形成了惡性循環，沒有投資方向就驅使短期資金去從事高風險的權證交易，但沒有了短期資金的市場就更不容易形成新的投資主題，在這種情況下A股市場只能是縮量下跌。所幸的是，管理層對股市還是非常的關心，股改對價也在回升，因而對于市場下跌的幅度也不宜過分悲觀，市場正處于進退兩難的格局，顯得比較枯燥乏味。

　　總體而言，市場在短期內上下的空間都比較有限，股改對價比例的回升有助于市場上漲，但年底的資金壓力和缺乏新的投資主題又起著相反的制約作用，所以市場尚需要整理鞏固。震蕩調整恐將成近期行情主基調。

　　2006年面臨第三次博弈格局

　　那么展望明年，市場環境會有何變化，有哪些投資主題？有調查顯示，六成的基金經理認為在明年的股市將以走高為主，來年轉熊為牛。但整體而言，基金公司普遍認為明年市場仍在區間運行。中銀國際基金表示A股市場估值及風險溢價已逐步與H股趨同，奠定了A股市場與國際接軌的基礎及牛市重臨的可能性，2006年是市場上升前夕的熱身期。中銀基金還發起機構投資者對明年股指進行預測，調查顯示，大多數機構投資者認為明年的股指會在1390～980點之間，其中最樂觀的認為上證指數將達到1620點，同時也有人認為最低將下挫至800點左右。

　　此外，從政策面上來看，天治基金指出在2006年投資仍是需要調控的目標，而啟動內需則成為重點工作。周期性行業的投資仍然將受到制約，而消費類行業則將繼續成為重點投資方向。日前閉幕的中央經濟工作會議提出的“加大資源節約和環境保護力度”的工作，則會繼續和十一五規劃相呼應，成為2006年重要的主題投資方向。具體到行業，國泰基金表示，在2006年看好以下行業：

　　不過，與往年不同的是，有基金認為，明年的市場環境有了一個本質的變化，即在全流通背景下的新一輪市場博弈格局，這是需要投資者引起重視并認真研究的一個課題。交銀施羅德基金指出，從中國證券市場的發展歷史來看，已經經歷了兩次博弈格局的變化，將面臨第三次博弈格局的來臨。交銀施羅德基金公司表示，2001年以前的市場格局是在機構(莊家)和散戶之間的博弈，上市公司股價受到機構操縱，投資決策是建立在對莊家行為的判斷上，或者說技術面和持籌成本的判斷上。2001年以后，隨著基金等以價值為取向的機構投資者的壯大，市場轉變為機構與機構之間的博弈，由于相對排名的壓力，在價值判斷的基礎上，博弈對手的行為成為影響短線收益的重要因素，投資決策的依據是“選美”，選擇能夠得到其他機構認同的“美女”。

　　進入2006年，原有的二級市場投資機構會發現他們面對著一個超級機構——上市公司大股東，因為

　　那時候我們常說的上市公司的絕對價值、收購價值也許會成為市場主流。而我們常說的股票價值圍繞價值波動的現象也會發生，波動的范圍事實上就是大股東增持和減持的價格。到那時長期投資也才可能真正為二級市場所接受。