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——“第四屆中國證券投資基金國際論壇”觀點集錦
□博時基金管理有限公司總裁 肖風
在全流通背景下，中國證券市場環境將更趨健康。因為全流通是一種全球化的規范體制，上市公司治理水平將得以改善，市場交易環境也將面臨新格局，可以初步判斷，未來
五年，中國證券市場或將呈現風起云涌式的大發展。
目前國內滬深股市的PE與東京、臺灣市場差不多，這表明國內市場的估值水平已與國際靠攏。一些周期性行業的公司股票被大量拋售，價格比香港市場還便宜。
可以預見，全流通一旦實現，國內公司的IPO定價機制將發生重要變化。原來一級市場的暴利將消失，新股當日上市收益率平均會降到45%以下。在非流通股全流通的過程中，證券市場更多的機會將來自上市公司重組兼并，機構投資者將非常關注重組兼并對股價的影響。由于大量國有股的存在，全流通后國有股權的定價和轉讓機制將趨于市場化，有利于刺激市場更活躍。
目前A股風險溢價處于正常水平。這主要體現在：一是對價的實施將降低整體市場估值水平；二是全流通制度下對長期估值水平有了新理解；三是將從深度和廣度進行市場規范，使市場發展更趨成熟，整體市場的估值水平得到更真實的反映，使證券市場的價格運動規律和價值發現功能進一步被發揮。
建議投資者積極參與大盤股尤其是超級大盤股的發行申購。大盤股不僅質地優良，而且有利于金融創新。如股改公司將率先開展金融創新業務；大市值股票股改對價采用金融創新較多；金融創新將促進資金流向大市值股票，并為大市值股票創造良好的流動性，提高大市值股票的投資價值。
鑒于此，國內市場應改變讓大企業到海外上市的策略。應該變“送出去”為“引進來”，提高國內藍籌股的數量與質量。如建設銀行(資訊 行情 論壇)可以在國內上市，同時開放200億美元的QFII，這樣，既可以滿足建設銀行的融資需求，也可以增加國內市場的優良股票供應。
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