易扼殺創(chuàng)新微弱沖動(dòng) 狀元基金經(jīng)理炮轟基金排名

http://whmsebhyy.com 2005年11月26日 04:48 都市快報(bào)

　　年關(guān)將至，從目前來(lái)看，2005年整個(gè)基金業(yè)再次面臨全行業(yè)虧損的壓力在不斷加大。投資者對(duì)于基金業(yè)的質(zhì)疑聲音也不斷增多，“喪失話語(yǔ)權(quán)”、“不作為”等等觀點(diǎn)不絕于耳。去年“狀元基金”的基金經(jīng)理、湘財(cái)荷銀的投資總監(jiān)劉青山認(rèn)為，重要原因之一，就是基金正深深地陷入排名陷阱之中。

　　成也蕭何，敗也蕭何

　　劉青山表示，第三方機(jī)構(gòu)推出的業(yè)績(jī)排名對(duì)基金業(yè)來(lái)說(shuō)肯定是一件好事，它為投資人提供了獨(dú)立公允的衡量標(biāo)桿，不但能區(qū)分良莠，而且可以促進(jìn)優(yōu)勝劣汰，推動(dòng)基金業(yè)的發(fā)展。但是，目前國(guó)內(nèi)的業(yè)績(jī)排名公布頻率高，考察期間短；甚至還出現(xiàn)了每天排名，就有些過(guò)度了。

　　短期業(yè)績(jī)排名強(qiáng)化了基金經(jīng)理的壓力，因而直接地影響了基金的投資行為。因?yàn)樵谶@種情況下，對(duì)于普通的基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，最直接有效的競(jìng)爭(zhēng)策略就是跟隨，緊跟同業(yè)的動(dòng)向，包括

股票倉(cāng)位高低、個(gè)股的選擇等。只要是大家普遍看好的東西，買(mǎi)起來(lái)就會(huì)放心、果斷得多。反之，賣(mài)出的時(shí)候也是這樣，對(duì)于一些交叉持股的重倉(cāng)股，“別人賣(mài)，我也賣(mài)”。這種現(xiàn)象在一些業(yè)績(jī)優(yōu)秀的大盤(pán)股的操作上都有典型的體現(xiàn)。

　　深層原因及后果

　　短線排名引發(fā)的種種問(wèn)題還只是表象，根本原因還在于中國(guó)

證券市場(chǎng)的制度缺陷和市場(chǎng)狹窄之痛。面對(duì)做空機(jī)制的缺失，基金經(jīng)理只能空談套利避險(xiǎn)，無(wú)法也沒(méi)有可能鎖定投資收益；優(yōu)質(zhì)股票的匱乏，直接確定了投資風(fēng)格的趨同；而在當(dāng)前不景氣的市道中，諸多優(yōu)質(zhì)大盤(pán)股無(wú)奈選擇了海外上市，國(guó)內(nèi)的基金業(yè)反而享受不到這些公司的回報(bào)，更加劇了這種矛盾，甚至形成惡性循環(huán)。

　　劉青山指出，無(wú)論是短線排名，還是市場(chǎng)缺陷，它們對(duì)基金業(yè)的負(fù)面影響在于，扼殺了基金業(yè)投資理念創(chuàng)新的微弱沖動(dòng)，真正的價(jià)值投資理念很難得到長(zhǎng)期的貫徹和堅(jiān)持。

　　風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量

　　其實(shí)，證券投資基金作為公募基金，并不是不需要業(yè)績(jī)排名，而是在排名的時(shí)間周期上應(yīng)適當(dāng)延長(zhǎng)，不可過(guò)短，給基金經(jīng)理適當(dāng)?shù)幕匦嗟睾拖鄬?duì)寬松的環(huán)境。

　　從基金業(yè)最發(fā)達(dá)的美國(guó)來(lái)看，其主要基金評(píng)級(jí)公司有晨星(MorningStar)和標(biāo)準(zhǔn)普爾(S&P)。晨星數(shù)據(jù)在其網(wǎng)站上雖然是每日更新，但它公布的是今年以來(lái)、最近1個(gè)月、3個(gè)月、1年、3年、5年以及10年的業(yè)績(jī)排名，并無(wú)對(duì)最近一周的業(yè)績(jī)排名。

　　從晨星網(wǎng)站上也可以看到，他的Category Return List上面所有的基金都有三年以上的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。晨星的“年度基金經(jīng)理獎(jiǎng)”也為每年評(píng)選一次，對(duì)當(dāng)年度的基金業(yè)績(jī)進(jìn)行分析、比較和評(píng)獎(jiǎng)。標(biāo)準(zhǔn)普爾SP和商業(yè)周刊聯(lián)合評(píng)選的“基金管理卓越”獎(jiǎng)也是每年評(píng)選，但要求被評(píng)對(duì)象至少要有5年的管理表現(xiàn)。這都是值得我們學(xué)習(xí)借鑒的。(鐘證都市快報(bào))

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