11月基金經理調查顯示：投資情緒和意愿增強

http://whmsebhyy.com 2005年11月24日 14:06 中國證券報

　　今日投資財經資訊有限公司2005年11月進行了本年度第六次(總第18期)基金經理調查，本期調查的起始日為11月7日，截止日為11月11日。此次調查，我們共對國內基金管理公司、證券及保險公司投資管理部門的110名基金經理和投資經理發出了問卷，收回答卷83份。在此，我們向大力支持我們工作的基金經理們表示衷心的感謝！

　　本期摘要：

　　◎ 盈利增長前景更加悲觀

　　80%的基金經理認為12個月后的中國經濟增速將下降，其中5%熱認為將大幅下降；認為增速將上升的僅12%；另外8%認為將保持不變。微觀層面，基金經理對上市公司在12個月后的平均每股收益預期悲觀，認為盈利將下降的占67%，比預期上升的高50個百分點。與9月份的調查相比，預期下降的人數多增13個百分點，預期上升的減少7個百分點，加權平均預期增長率也從-1.90%下降到-4.15%，創下1年以來的新低。相應的，認為上市公司的盈利狀況將在半年內出現回升的僅2%；認為將在6—12個月回升的占28%；認為將在1年后回升的最多，達36%；預期在2年后回升的有23%。由于盈利增長前景不樂觀，基金經理并不傾向于上市公司將盈余資金用于增加資本性開支，47%的基金經理希望用于回購股票，42%希望增加派發股息，希望用于償還債務的占10%。

　　◎ 加息和升值預期雙雙上升

　　與7月份的調查相比，基金經理對12個月后短期利率上升的預期明顯抬頭。預期升息的比7月份上升28個百分點至53%；預期降息的下降8個百分點至10%；預期升息的凈值大幅上升36個百分點至43%。對

人民幣升值的預期也進一步加強，77%的基金經理認為12個月后人民幣將升值5%，20%認為將升值10%，認為將貶值的僅2%。認為12個月內基本工業產品價格將下降的基金經理占72%，預期上升的為18%，10%預期不變。預期上升凈值在9月份出現反彈后繼續下滑，自1月份以來下降趨勢一直未有改變。

　　◎ 熊市觀點抬頭，債券市場高估

　　認為當前中國股市正處于牛市的占24%，比9月份的調查減少18個百分點；認為處于熊市的從9月份的51%升至76%，其中認為處于熊市初期和中期的占12%。該項數據還是較7月份的調查樂觀。預期12個月后中國股市將上升的人數比例從9月份的83%下跌至本期的73%，但仍比7月份高6個百分點；預期將下跌的從9月份的6%之微增加到本期的17%；預期上升的凈值也減少了21個百分點至56%。判斷國內債券市場高估的人數比例占65%，為自04年7月上升以來的新高；判斷合理的占30%；判斷低估的僅5%，該數值自04年7月份以來一直保持在10%以下的低位。基金經理對其所管理的資產在2006年投資預期回報率，在5%～10%和10%～15%兩個區間的最集中，分別占29%和36%；預期在0～5%和15%～20%的均為11%；預期在20%以上和負回報率的分別占11%和2%。

　　◎ 投資情緒和意愿走強

　　盡管基金經理在各方面的投資預期下降，但情緒并沒有同步的變化。在全部受調查者中，認為投資者對國內股市戰略性投資意愿逐漸趨強的高達71%，認為趨弱的僅10%，16%認為幾乎沒有變化。

　　如果未來3個月股價下跌10%，愿意買入

股票的人數比例從9月份的78%進一步上升至86%，愿意賣出股票的從14%下降到8%，從而使買入凈值從70%提升到80%。如果未來3個月股價上漲10%，意欲賣出股票的比9月份減少4個百分點至46%，愿意買入股票的多增2個百分點至15%，賣出凈值從37%降至31%。上述兩項數值說明投資情緒和意愿增強。

　　◎ 盈利仍然是最主要的估值方法

　　在我們例舉的一系列估值方法中，49%的基金經理選擇基于盈利的方法最為被他們常用，遙遙領先于位居次席的基于長期增長率的方法(23%)。其他方法的選擇比例都低于10%，依次為基于營業利潤的(8%)、現金流的(7%)、相對于債券收益率的(5%)等。成長型的投資策略為當前市場的主流，有49%的基金經理采用此法；采取價值型策略和平衡型策略的各占1/4；僅2%的基金經理追隨指數。

　　能源連續4期成為最被看好的產業部門，本期與其

同居此列的還有金融，這也是低估凈值上升幅度最大的產業(升31個百分點)，另一個快速上升的是通訊(升22個百分點)。公用事業和通用工業是另外2個判斷低估凈值為正的產業部門。科技和傳媒仍被最多人認為價值高估，不過被看淡程度下降最快的是零售和汽車，這也是僅有的2個低估凈值下降的產業，分別降了42和12個百分點。此外，對日用消費品和醫藥保健還需謹慎，二者的低估凈值也有-16%和-14%之高。(陳斐/今日投資)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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