嘉實：單周的無量反彈不足以改變中線弱勢格局

　　要聞·事件點評

　　◎ 周小川：逐步放開大額和長期存款利率

　　中國人民銀行行長周小川日前撰文指出，“十一五”期間，我國將加快金融體制改革。要推動證券公司重新定位；通過金融控股公司等形式推進綜合經營試點；規范金融機構

市場退出機制；逐步實現人民幣資本項目可兌換，允許合格境內機構投資者投資境外證券市場。下一步利率市場化改革的內容是:進一步推進貸款利率的市場化，逐步放開城鄉信用社貸款利率浮動上限，簡化貸款基準利率期限檔次；引導金融機構提高貸款定價和風險管理能力；鼓勵金融機構用好存款利率下浮政策，加強主動負債管理，逐步放開大額、長期存款利率；簡化并逐步放開小額外幣存款利率的上限管理，實現境內小額外幣存款利率的市場化。關于匯率改革，周小川說，將不斷完善有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，促進國際收支平衡，首先是商品與服務貿易收支基本平衡。(摘自11月18日新華網)

　　評論：我們認為利率市場化的結果必然導致市場利率上升，銀行業的收益必然提高，銀行業的平均估值將會得到提高，投資價值將會得到重估。

　　◎ 謝旭人：將繼續推進稅制改革 適時實施

　　中國國家稅務總局局長謝旭人19日表示，“十一五”(二00六至二0一0年)期間，中國將按照“簡稅制、寬稅基、低稅率、嚴征管”的原則和有利于增長方式轉變、科技進步和能源資源節約的要求，積極穩妥地推進稅制改革，優化稅制結構，建立更加公平、科學、法制化的稅制體系。謝旭人介紹說，今后五年，中國稅制改革的重點主要包括，改革增值稅制度，實現增值稅轉型，將設備投資納入增值稅抵扣范圍；完善消費稅，適當擴大稅基；統一各類企業稅收制度，促進企業公平競爭；改進個人所得稅，實行綜合與分類相結合的個人所得稅制度；調整和完善資源稅；適時實施燃油稅；實施城鎮建設稅費改革，穩步推進物業稅，相應取消相關收費。(摘自11月18日人民網)

　　評論：我們認為預期中的燃油稅改革有可能在市場油價下跌過程中得到實施。這一改革的實現將劇烈改變我國現存的石油能源體系，有可能使石化企業的估值得到提高。同時將對汽車市場產生加大的沖擊。

　　◎ 配合人民幣匯率改革 央行將完善匯率調控機制

　　中國人民銀行有關部門負責人日前表示，為配合人民幣匯率形成機制改革，將進一步做好配套工作，包括完善外匯市場，為企業規避匯率風險提供更多金融產品；完善人民幣匯率調控機制；加強對跨境資本流動監管，確保新的匯率機制繼續順利運行。隨著中國金融改革的深入、經濟的發展、市場作用的增強，人民幣匯率會更加靈敏地反映市場供求變化、更加富有彈性。這位負責人強調，實行以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定，是堅定不移的改革方向和目標。這是一個逐步推進和完善的過程。人民銀行將從我國經濟、金融發展和穩定的需要出發，堅持主動性、可控性和漸進性的原則，繼續推進人民幣匯率制度改革。(摘自11月10日中國新聞網)

　　評論：我們認為這一政策的表示意味著人民幣可能在外界對升值預期不太敏感的時期提高人民幣匯率浮動的范圍，同時有可能推出人民幣匯率金融衍生產品以提供市場對沖的機會，降低外匯交易風險。

　　股市測評

　　一、大盤指數/行業指數統計回顧

　　1、本周大盤指數回顧

　　評論：在經過連續的下跌和橫盤整理之后，本周股指終于反彈，上證指數(資訊 行情 論壇)上漲27點，正好收盤于半年線1115點之上。遺憾的是兩市的成交量仍然低迷，滬市本周成交303.94億元，日均成交量僅60余億。

　　2、上周各行業板塊指數漲跌幅統計

　　評論：在本周天相行業共33個板塊的漲幅統計中，上漲和下跌的板塊分布比較均勻。在上漲的16個板塊中，石化、鋼鐵、金融和房地產是主力軍，所占權重較大，其中石化板塊走勢已經連續幾周強于大盤。而漲幅落后于指數的板塊中，交通運輸中線連續走弱的跡象明顯，另外電力、機械板塊中線走勢也較弱，市盈率高企的傳媒板塊更是成為逆市下跌的唯一一個品種。

　　后市預測展望

　　(一)盤面熱點總結：

　　市場的政策面方面，由于近期政策和資金有向G股的雙重傾斜，G股也開始蠢蠢欲動，周五漲幅超過5%的G股就有24只，明顯形成了板塊效應。本周大盤之所以能連續幾次盤中跳水而收盤卻能化險為夷，幾大指標股奮力護盤功不可沒。第一權重股中石化本周四陽一陰，連創反彈新高；G長電(資訊 行情 論壇)震蕩盤升穩步走高；連走得最弱的G寶鋼(資訊 行情 論壇)也放量拉出中陽線，止跌回升跡象明顯；招商銀行周五也開始啟動，突破8個交易日的橫盤拉出中陽線。另外，前期連續下跌的部分二線藍籌板塊，周五突然變臉上演絕地反擊，中集集團(資訊 行情 論壇)、蘭州鋁業和山東鋁業等一舉漲停。

　　(二)后市的預測：

　　雖然股指終于在本周反彈并恰好收于半年線之上，但由于缺乏成交量的支持，后市走勢并不樂觀。換言之，單周的無量反彈，目前尚不足以改變市場的中線弱勢格局。

　　 自股指在9月中旬攻擊年線失敗以來，年線始終改變穩步下移的趨勢，目前已經運行到1176點附近，距離至上周五收盤僅60點的空間；另外，來自千點附近的技術面、政策面及資金面的支持，使得股指中線向下的空間也比較有限。從中期來看，隨著年線的進一步下移，股指在年線及1000點之間運行的空間將會不斷被壓縮，這在技術上也為股指的變盤積攢了必要的能量。

　　 周五股指雖然收于半年線之上，但由于成交量不足，這種短線突破的基礎非常不牢固。而以上周收盤點位1117點來看，股指再向上運行1%左右就會受到9.23日～10.24日前期套牢盤的拋壓。故后市一旦成交量無法連續放大，股指再度返身向下的可能性還是比較大的。然而，如果成交量支持(指連續放大，滬市日均成交量最好保持在150億以上的規模)，后市滬指即存在攻擊年線的可能性。這里，成交量是判別后市趨勢的重點參考因素。